Le economie emergenti in Asia presentano una serie di opportunità per le imprese. Anche sul mercato dei cambi alcuni paesi e valute asiatiche sono oggetto di un crescente interesse. In questo articolo analizziamo quattro valute della regione: lo yuan cinese (CNY/CNH), il dollaro di Hong Kong (HKD), il baht thailandese (THB) e il dollaro di Singapore (SGD).
Quando l'euro ha iniziato a circolare per la prima volta nel 2002, 12 paesi europei l’avevano adottato come moneta nazionale. In un colpo solo, una grande quantità di opportunità di cambio è semplicemente evaporata. Nel 2015 la Lituania è diventata il 19° paese ad adottare la moneta unica e si prevede che altri Stati membri dell'UE seguiranno l'esempio nei prossimi anni.
Dopo l'eliminazione di queste valute europee, gli operatori del mercato valutario hanno rapidamente rivolto le loro attenzioni altrove. I mercati emergenti asiatici sono stati quasi immediatamente percepiti come terreno fertile per il trading valutario.
Ma questo solleva la domanda: quali sono le valute asiatiche più seguite dal mercato forex? Quali sono i paesi o le aree valutarie emergenti in Asia che attualmente presentano le maggiori opportunità per le imprese?
La nostra panoramica sulle valute cinese, di Hong Kong, thailandese e singaporiana vi permetterà di comprendere meglio i fattori che influenzano i loro tassi di cambio, nonché gli sviluppi che potrebbero avere un impatto sulle economie dei rispettivi paesi.
1. Valuta cinese: renminbi (RMB) o yuan (CNY/CNH)
- La valuta cinese si presenta in tre forme: il renminbi (RMB), lo yuan "onshore" (CNY) e lo yuan "offshore" (CNH).
- La Banca Popolare Cinese ha optato per un regime di cambio fluttuante gestito, spesso criticato all'estero a causa della sottovalutazione percepita dello yuan.
- Mentre l'economia cinese rappresenta il 10% del commercio mondiale, meno del 2% dei pagamenti internazionali viene effettuato in yuan.
La valuta cinese, comunemente nota come renminbi (RMB) o yuan (CNY/CNH), presenta una serie di specificità.
Il renminbi (RMB) è la valuta ufficiale della Cina e il suo mezzo di scambio, mentre lo yuan (CNY/CNH) rappresenta l'unità di conto di questa valuta.
Uno yuan, due sistemi, da "onshore" a "offshore”
Si distingue tra lo yuan onshore (CNY) e lo yuan offshore (CNH).
Lo yuan onshore (CNY) non è liberamente convertibile e viene utilizzato quasi esclusivamente all'interno della Cina continentale.
Lo yuan offshore (CNH), lanciato dall'Autorità monetaria di Hong Kong (HKMA) nel 2010, è la versione convertibile della valuta cinese e viene scambiato, appunto, offshore. Un vantaggio notevole per le società non cinesi è la possibilità di pagare i fornitori locali direttamente in yuan.
Ma come fa la Banca Popolare Cinese a gestire la complessa valuta del paese?
Regime di cambio fluttuante gestito
Un'altra peculiarità della valuta cinese è la politica interventista della banca centrale del Paese, la People's Bank of China.
Lo yuan è tenuto sotto la stretta sorveglianza di questa istituzione, che opta per un regime di cambio fluttuante gestito. Questo sistema è più direttivo, o dirigista, del regime di cambio fluttuante (o flessibile) adottato dalla maggior parte dei Paesi sviluppati.
Come funziona questo sistema di tassi di cambio?
- Il tasso di cambio dello yuan onshore (CNY) è ancorato a un paniere di valute, la cui composizione è tenuta strettamente segreta.
- La banca centrale cinese comunica un tasso di cambio "desiderato" agli operatori specializzati del mercato dei cambi, che agiscono di conseguenza, consentendo che tale tasso venga raggiunto.
- I movimenti del tasso di cambio vengono quindi manipolati in modo che lo yuan (CNY) possa raggiungere un determinato tasso di cambio target.
Al contrario, lo yuan offshore (CNH) fluttua in base all'offerta e alla domanda privata sul mercato dei cambi.
Nel 2019, lo yuan ha rappresentato solo l'1,23% delle riserve valutarie globali, ma è stata l'ottava valuta più scambiata sul mercato dei cambi. Data la portata del Paese nel commercio internazionale, non sorprende che la Cina stia facendo tutto il possibile per affermare la propria influenza in questo settore e aumentare l'uso globale della propria valuta.
Lo sapevate?
Lo yuan fa ora parte del Paniere dei Diritti speciali di prelievo (DSP) del FMI, uno strumento monetario utilizzato per integrare le riserve ufficiali dei Paesi membri e aumentare i livelli di liquidità nell'economia globale in tempi di scarsità.2. Il dollaro di Hong Kong (HKD)
- Il dollaro di Hong Kong (HKD) è percepito come particolarmente stabile grazie al sistema di currency board in vigore e all'ancoraggio al dollaro statunitense (USD).
- Le tensioni con Pechino hanno attirato l'attenzione del mercato dei cambi negli ultimi anni.
Il dollaro di Hong Kong è una valuta particolarmente stabile, amministrata dal currency board della Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Il dollaro di Hong Kong opera con questo assetto dal 1983, quando è stato istituito per la prima volta il sistema di tassi di cambio collegati (LERS) della HKMA.
Ma qual è il ruolo del comitato monetario (currency board)?
La vocazione principale di un currency board è quella di mantenere l'ancoraggio di una valuta locale (in questo caso, il dollaro di Hong Kong) a una "valuta di ancoraggio" estera (in questo caso, il dollaro statunitense).
Caratteristiche di un comitato monetario:
- A differenza di una banca centrale, un comitato monetario tende a non intervenire direttamente sul mercato dei cambi per minimizzare gli impatti negativi degli shock economici.
- Deve seguire la politica monetaria attuata dalla banca centrale associata alla valuta di ancoraggio, in questo caso la Riserva Federale degli Stati Uniti.
- È obbligato a detenere riserve significative della valuta di ancoraggio, che devono sempre essere pari o superiori al valore della valuta nazionale emessa.
Dagli anni 2000, il currency board di Hong Kong è tenuto a mantenere un tasso di cambio tra circa HKD 7,7500 e HKD 7,8500 per USD. Quando il valore del dollaro di Hong Kong scende, gli obblighi di pegging (ancoraggio) costringono la HKMA a vendere dollari USA e ad acquistare dollari di Hong Kong per mantenere un tasso di cambio costante.
Quindi, di quale status beneficia oggi il dollaro di Hong Kong?
Il dollaro di Hong Kong oggi
Secondo i dati ufficiali della Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI), tra il 2016 e il 2019 il dollaro di Hong Kong è passato dal 14° al 9° posto nella classifica delle valute più scambiate. Questo considerevole aumento dei volumi in un breve periodo è probabilmente dovuto all'incertezza politica in corso a Hong Kong e alle nuove tensioni con Pechino.
L'aumento della volatilità ha portato a una serie di movimenti sul mercato dei cambi negli ultimi tempi.
Lo sapevate?
Nel giugno 2020, la Borsa di Hong Kong si è classificata al quinto posto nel mondo in termini di capitalizzazione di mercato, dopo la Borsa di New York (NYSE), il Nasdaq, la Borsa di Tokyo (TSE) e la Borsa di Shanghai (SSE).3. Il Baht thailandese (THB)
- Sebbene sia stata particolarmente colpita dalla crisi finanziaria asiatica degli anni '90, la Thailandia gode oggi di una stabilità economica relativamente elevata all'interno della regione.
- Il baht thailandese (THB) è considerato una valuta illiquida, il che rende relativamente costoso il cambio del baht con altre valute.
Secondo lo SWIFT, il baht thailandese è stato la nona valuta più utilizzata nei pagamenti internazionali nel 2019. La banca centrale del regno, la Bank of Thailand, è responsabile della sua emissione.
In virtù del suo status di "valuta esotica", il baht thailandese è considerato illiquido. Questo significa che il suo volume di scambi è relativamente basso e può essere volatile.
Infatti, secondo la Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) nel 2016, il baht thailandese si è classificato al 23° posto tra le valute più scambiate al mondo, in parte a causa di un ampio spread denaro-lettera.
Qual è stato il ruolo della Thailandia nella crisi finanziaria asiatica?
La crisi finanziaria asiatica degli anni '90
Il baht thailandese è stato al centro della crisi finanziaria asiatica del 1997, quando la Banca di Thailandia, allora priva di sufficienti riserve di valuta estera, fu costretta a interrompere l'ancoraggio del baht thailandese al dollaro statunitense.
La conseguente svalutazione di massa ha avuto tre effetti principali:
- Estesa fuga di capitali.
- Un'ondata di fallimenti in Thailandia, dove fino a quel momento era prassi comune per le imprese contrarre prestiti in dollari USA e ricevere pagamenti in baht thailandesi.
- Un effetto valanga nella regione, con gravi conseguenze economiche.
Ma cosa è successo da allora?
Ripresa dell'economia tailandese
L'economia thailandese si è poi ripresa dalla crisi degli anni '90 e il Paese ha continuato a svilupparsi, anche se la crescita è rallentata negli ultimi anni. Secondo la Banca Mondiale, il PIL thailandese è cresciuto a un tasso annuo del 5% tra il 1999 e il 2005. Tuttavia, questa cifra è scesa al 3,5% annuo tra il 2005 e il 2015.
Tuttavia, il baht thailandese sta attirando l'attenzione del mercato valutario perché l'economia del Paese, fortemente orientata al turismo e alle esportazioni (queste ultime rappresentano il 66% del PIL thailandese), è diventata una delle più stabili della regione.
Rispetto alla vicina Malesia, la Thailandia dipende molto meno dal commercio di materie prime e petrolio, il che significa che la stabilità non è influenzata negativamente quando i prezzi del petrolio sono bassi.
Lo sapevate?
Nel gennaio 2020, la Thailandia è diventata il sesto esportatore mondiale di frutta, dopo Spagna, Paesi Bassi, Messico, Stati Uniti e Cile. Il valore delle esportazioni di frutta nei primi dieci mesi del 2019 è stato stimato in 3,213 miliardi di dollari (USD).4. Il dollaro di Singapore (SGD)
- Considerata da tempo l'economia più stabile della regione, Singapore beneficia di una valuta liquida, il dollaro di Singapore (SGD).
- La performance economica di Singapore e il tasso di cambio del dollaro di Singapore dipendono fortemente dagli investimenti diretti esteri e dal prezzo del petrolio.
In quanto hub finanziario internazionale con un regime fiscale interessante, Singapore vanta una valuta nazionale relativamente giovane, il dollaro di Singapore (SGD). Il dollaro di Singapore gode di un elevato livello di liquidità. Secondo la Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI), nel 2019 è stata la 14° valuta più scambiata sul mercato dei cambi. Secondo lo SWIFT, nello stesso anno era la decima valuta più importante al mondo in termini di volume di pagamenti internazionali.
Il dollaro di Singapore, in passato e oggi
In seguito all'accordo di indipendenza firmato tra Singapore e Malesia nel 1965, l'unione monetaria tra questi due Paesi e il Brunei è terminata. Lo Stato insulare di Singapore ha così iniziato a emettere la propria moneta. Inizialmente agganciato alla sterlina britannica (GBP), il dollaro di Singapore è stato poi agganciato per un breve periodo al dollaro statunitense e successivamente a un paniere di valute tra il 1973 e il 1985.
Dagli anni '80 ha fluttuato più o meno liberamente sul mercato forex, ma rimane soggetto a una rigida banda di fluttuazione all'interno di un intervallo tenuto segreto dalla Monetary Authority of Singapore (MAS).
Singapore, un'economia ad alta tecnologia
L'economia di Singapore è altamente sviluppata e concentrata sulle esportazioni di alta tecnologia, come i prodotti chimici ed elettronici. La posizione geografica strategica del Paese tra l'Oceano Indiano e l'Oceano Pacifico, insieme alle sue vaste attività portuali, ne fanno un polo di attrazione per l'industria della raffinazione del petrolio, tra le altre cose.
Gli investimenti diretti esteri - una pietra miliare dell'economia locale - sono stimolati da una politica fiscale attraente e da un settore terziario altamente specializzato, in particolare nei servizi bancari e di gestione patrimoniale.
Data la limitata disponibilità di terreni coltivabili, la performance dell'economia singaporiana e il tasso di cambio del dollaro di Singapore dipendono fortemente dal valore delle materie prime e delle risorse naturali, che vengono importate in grandi quantità per fabbricare prodotti destinati all'esportazione.
Lo sapevate?
Secondo i dati del FMI, Singapore si è classificata al terzo posto nel mondo in termini di PIL pro capite nel 2019, dietro a Qatar e Lussemburgo.Da alcuni anni, e in particolare dall'eliminazione di numerose valute europee con l'avvento della moneta unica nel 2002, il mercato dei cambi ha mostrato un crescente interesse per le economie asiatiche emergenti e le loro valute. Questo vale in particolare per lo yuan cinese (CNY), il dollaro di Hong Kong (HKD), il baht thailandese (THB) e il dollaro di Singapore (SGD).
Il caso dello yuan è complesso, in particolare a causa del suo limitato commercio offshore, della sua percepita sottovalutazione e del regime di cambio unico del paese. Il dollaro di Hong Kong, che rimane ancorato al dollaro USA (USD), è considerato una delle valute più liquide e stabili della regione. Per quanto riguarda la Thailandia, sebbene lo sviluppo economico del Paese dagli anni '90 sia stato impressionante, il baht thailandese rimane una valuta illiquida. Dal canto suo, l'economia singaporiana è molto avanzata, ma il dollaro singaporiano rimane esposto agli sviluppi negativi del mercato delle materie prime e alle drastiche variazioni dei prezzi del petrolio.
Qual è il prossimo passo per l'Asia?
Questi quattro Paesi hanno goduto di una crescita sostenuta per diversi anni e sono su un percorso costante di crescita. Il futuro dell'Asia è brillante e presenta notevoli opportunità per le imprese che operano a livello internazionale. Ciononostante, il rischio di fare trading sulle valute emergenti e sulle valute principali è una realtà. Sebbene vi siano chiari vantaggi per le imprese internazionali nel cercare opportunità all'estero, l'utilizzo di soluzioni di copertura del rischio di cambio è una strategia comune e ampiamente utilizzata per limitare tale rischio.
