Probabil că sunteți familiarizați cu termenii „regim flotant al cursului de schimb” și „regim fix al cursului de schimb”, dar înțelegeți diferențele majore care îi diferențiază? În acest articol explicăm factorii care disting fiecare model, ambii având o influență considerabilă asupra problemei gestionării monedelor pe piața valutară.
Un regim al cursului de schimb este definit în general ca modul în care o țară sau mai multe țări determină cursul de schimb al monedei lor în raport cu altele. Deși în trecut a fost destul de răspândit, monedele majorității țărilor dezvoltate nu mai sunt guvernate de un sistem de curs de schimb fix. Regimul flotant al cursului de schimb, cunoscut și sub numele de regim flexibil al cursului de schimb, este cel mai răspândit regim al cursului de schimb în prezent. Există două tipuri principale de regim al cursului de schimb.
În acest caz, nu există o țintă specifică a cursului de schimb. Cursul valutar fluctuează liber în funcție de cererea și oferta de pe piața valutară.
Cursul valutar este fixat la un anumit standard (de obicei, o altă monedă sau un coș de valute). Cu toate acestea, cursul valutar este lăsat să fluctueze într-un interval restrâns al acestui indice de referință sau al acestui standard.
Autoritățile monetare dintr-o anumită țară sau zonă monetară adoptă și funcționează, de obicei, în cadrul unui regim al cursului de schimb care se aliniază propriilor obiective și poziționării lor internaționale. În timp ce sistemul de schimb flotant (sau flexibil) este acum larg răspândit, unele modele, cum ar fi cel al Chinei, au caracteristici specifice care influențează cursurile de schimb internaționale. Să aruncăm o privire asupra caracteristicilor specifice ale principalelor regimuri ale cursului de schimb.
Regimurile cursurilor de schimb intermediare sunt, după cum sugerează și numele, la jumătatea distanței dintre regimurile de curs de schimb fixe și cele flotante. Conform acestui regim, există o mică variație în jurul cursului de schimb fix. Aceste regimuri de curs de schimb includ ținte de tip crawl, care sunt regimuri fixe ale cursului de schimb care permit aprecierea și deprecierea treptată într-o bandă de cursuri.
În urma creării Uniunii Europene a fost înființat Sistemul Monetar European, ca prim pas către unirea cursurilor de schimb ale viitoarelor țări din zona euro. Acordul multilateral privind cursul de schimb ajustabil impunea țărilor din zona euro să își unească monedele pentru a preveni fluctuațiile mari de valoare, înainte ca ratele de schimb să fie în cele din urmă fixate în raport cu o nouă monedă: euro. În mod asemănător, țările din Asia caută, de asemenea, soluții pentru a promova stabilitatea financiară în regiune și au instituit Inițiativa Chiang Mai, care urmărește să unească economiile țărilor ASEAN și ale Chinei, Coreei de Sud și Japoniei în jurul unui regim intermediar al cursului de schimb.
Având în vedere crizele economice repetate din anii 1970, condițiile stricte ale cursului de schimb nu mai aveau sens pentru majoritatea economiilor dezvoltate. Regimul cursului de schimb fix existent nu mai era în concordanță cu realitățile unei economii globale din ce în ce mai volatile. În aceste condiții, regimul flotant (sau flexibil) al cursului de schimb s-a răspândit pe scară largă.
Un regim flotant (sau flexibil) al cursului de schimb este reglementat de cererea și oferta de pe piața valutară. Principalele monede globale (denumite în mod obișnuit monedele G7) se bazează pe acest model. Cursurile de schimb ale dolarului american (USD), euro (EUR) și yenului japonez (JPY), de exemplu, fluctuează liber în conformitate cu mișcările pieței.
În forma „cea mai pură” a cursului flotant, valoarea diferitelor monede depinde în întregime de fluctuațiile pieței. Dar există și regimuri flotante oarecum distincte, cum ar fi „regimul flotant dirijat” adoptat de China.
Potrivit acestui sistem, banca centrală intervine periodic prin comunicarea cursului de schimb dorit operatorilor specializați de pe piața valutară. Ulterior, aceștia iau măsurile necesare pentru a atinge acest curs. Acest model funcționează prin reglementarea evoluțiilor pieței, cu scopul de a menține cursul valutar la o valoare țintă specifică.
Trebuie remarcat faptul că, chiar și în cele mai pure regimuri flotante ale cursului de schimb, băncile centrale tind să intervină ocazional, în special în perioade de criză, pentru a evita subevaluarea sau supraevaluarea monedei locale și pentru a aborda problemele economice cauzate de astfel de evoluții.
| Știați că...? Regimul cursului de schimb dirijat din China a fost mulți ani subiect de controversă. Pentru unele țări și zone monetare concurente, politica monetară intervenționistă adoptată de Banca Populară Chineză – banca centrală a Chinei – este considerată neloială, deoarece se presupune că menține yuanul (CNY) la un curs subevaluat, favorizând astfel exporturile chineze. |
Regimurile fixe ale cursului de schimb au fost foarte frecvente în țările dezvoltate între anii 1940 și 1970. Conform acestui model, cursul valutar este raportat la un standard (o monedă sau un coș de valute), iar acesta este gestionat de banca centrală emitentă.
Cursul central sau paritatea centrală este denumit și curs de schimb „de referință”. În jurul acestuia este permisă o anumită bandă de fluctuație. Într-un regim de curs de schimb fix, banca centrală trebuie să mențină un curs valutar în jurul celui al parității centrale. Pentru a face acest lucru, cumpără sau vinde moneda după cum este necesar.
Pentru a-și cumpăra și vinde moneda, banca centrală relevantă trebuie pur și simplu să mențină un nivel suficient de rezerve.
| Știați că...? În urma Acordului de la Bretton Woods din 1944, multe țări dezvoltate au adoptat un regim fix al cursului de schimb. Valoarea monedei lor a fost determinată în funcție de prețul aurului sau al dolarului american, rambursabil în aur la acel moment. Banda de fluctuație din jurul cursului central a fost stabilită la 1%. Începând cu 1971, când Statele Unite au urmărit devalorizarea monedei, convertibilitatea dolarului în aur nu mai era justificată, iar principiile acordului nu se mai aplicau. În 1976, Acordul jamaican a condus la instituirea unui regim de schimb flotant pe scară largă, guvernat de cerere și ofertă. |
În prezent, regimul flotant (sau flexibil) al cursului de schimb este de departe cel mai răspândit model și a fost adoptat de majoritatea țărilor dezvoltate. Pentru multe țări dezvoltate, acesta poate fi regimul optim al cursului de schimb. Conform acestui model, cursul de schimb fluctuează nestingherit în funcție de cererea și oferta de pe piața valutară. Cu toate acestea, există și regimuri plutitoare dirijate de natură mai intervenționistă, cum ar fi cel al Chinei. Regimul cursului de schimb fix este foarte reglementat. Valoarea monedei relevante se menține într-o bandă de fluctuație strictă, care este, de obicei, regimul preferat al cursului de schimb pentru economiile mai mici deschise comerțului exterior și predispuse să se confrunte cu hiperinflație.
Înțelegerea regimului cursului de schimb adoptat de o anumită țară sau zonă monetară este esențială pentru înțelegerea pieței valutare. O înțelegere generală a diferitelor modele vă va permite să anticipați mai bine probabilitatea fluctuațiilor cursului de schimb și să evaluați poziționarea diferitelor teritorii și monede.