Lees meer over de laatste ontwikkelingen op de valutamarkt en anticipeer op wisselkoersrisico's.
Het tijdperk van de sterke dollar
De dollarindex, die de prestaties van de Amerikaanse dollar meet ten opzichte van een mandje van zes valuta's die de belangrijkste handelspartners van de Verenigde Staten vertegenwoordigen, is sinds het begin van het jaar met 7,3% gestegen. De opwaartse beweging is de afgelopen dagen intensiever geworden.
De dollarindex staat nu boven 103 - een niveau dat sinds de herfst van 2002 niet meer is voorgekomen. Deze opwaartse evolutie zal niet snel veranderen. Er zijn heel wat risicofactoren die tot een terugval van de dollar kunnen leiden: risico van recessie in het VK, stagflatie in Duitsland, geopolitieke risico's (Oekraïne/Rusland en China/Taiwan), sterk stijgende wereldwijde inflatie, zero covid-beleid in China, enz. Een terugkeer van de dollarindex naar het 110-niveau is niet uitgesloten.
De laatste keer dat dit gebeurde, begin 2002, leidde het tot een terugkeer van de volatiliteit op de valutamarkt en tot grote deflagraties voor alle valuta's. Zover is het nu nog niet. Maar er is alle reden om aan te nemen dat de komende maanden economisch gecompliceerd zullen zijn en tot aanzienlijke valutaschommelingen zullen leiden. Met andere woorden, dit is zeker een goed moment om uw valuta-afdekkingsstrategie aan te passen en te versterken.
EUR/USD
Hoog: 1,1171 Laag: 1,0470 Verschil: -5,75%
We zijn getuige van een ineenstorting van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De marktdeelnemers op de wisselmarkten zijn, waarschijnlijk terecht, van mening dat de eurozone economisch zwaarder zal worden getroffen door het inflatieprobleem en de oorlog in Oekraïne dan de Verenigde Staten. De afgelopen weken zagen we een toename van de uitstroom uit de eurozone naar de VS-markt, die als veiliger wordt beschouwd. Deze kapitaalstromen ondersteunen de Amerikaanse dollar op de lange termijn. De wisselmarkt is ook van oordeel dat het proces van normalisering van het monetaire beleid in de VS sneller en ingrijpender zal zijn dan in de eurozone. Dat staat vast. Dit is een ander element dat de Amerikaanse dollar zal ondersteunen. Op korte termijn wijst alles erop dat de daling van de euro zal aanhouden. Het volgende doel is 1,0341 (dieptepunt 2017). Bij een daling onder dit niveau is het duidelijk dat pariteit binnen bereik is. Op langere termijn zou het Chinese herstel een positief effect kunnen hebben op de wisselkoers van de euro. Maar het zal zeker nog enige maanden duren voordat dit zich weerspiegelt in de koersen.
EUR/GBP
Hoog: 0,8504 Laag: 0,8246 Verschil: -1,31%
De laatste weken tekende zich een interessante ontwikkeling af voor de EUR/GBP-koers. Gedurende verscheidene maanden gingen de marktdeelnemers op de wisselmarkten ervan uit dat de euro op middellange termijn in waarde zou dalen ten opzichte van de Britse munt. Dit was te wijten aan de verwachting van een monetaire verstrakking in het VK, die het GBP zou hebben ondersteund. De laatste economische indicatoren zijn echter duidelijk: het land staat op de rand van een recessie (met een snel stijgende inflatie die de Britse koopkracht aantast). Onder deze omstandigheden zal de Bank of England waarschijnlijk haar schema voor renteverhogingen moeten herzien. Enkele weken geleden was de consensus dat de beleidsrente op 5 mei met 50 basispunten zou worden verhoogd. Dat is nu onwaarschijnlijk. De centrale bank zal waarschijnlijk opteren voor een verhoging met slechts 25 basispunten (tot 1%) om te voorkomen dat de Britse economie in een recessie terechtkomt. Op korte termijn zou de daling van het Britse pond kunnen aanhouden.
EUR/JPY
Hoog: 140,01 Laag: 134,04 Verschil: +0,89%
Wij staan voor een proces van algemene verzwakking van de Japanse yen (ook merkbaar ten opzichte van bijvoorbeeld de Amerikaanse dollar en de Australische dollar). Het verschil in monetair beleid (de Bank of Japan blijft soepel in tegenstelling tot alle andere centrale banken) verklaart grotendeels de waardedaling van de Japanse yen. Er bestaat weinig twijfel over dat de Bank of Japan haar monetaire beleid gedurende het grootste deel van dit jaar ongewijzigd zal laten. Als gevolg daarvan zouden we een nieuwe aanvalspoging kunnen krijgen op het niveau van 140,01 voor de EUR/JPY. Dit niveau fungeert als een meerjarige weerstand. Opgelet, wij sluiten niet uit dat de Japanse autoriteiten besluiten rechtstreeks op de wisselkoers in te grijpen om de yen te ondersteunen. Zij zijn gewend aan dit soort interventies. Simpel gezegd ging het meestal om te vechten tegen de sterkte van de Japanse munt. De tijden veranderen.
EUR/CHF
Hoog: 1,0372 Laag: 1,0087 Verschil: -0,51%
De Zwitserse Nationale Bank heeft het zware geschut niet bovengehaald. Zij is echter ongeveer een maand doorgegaan met haar directe interventies op de wisselkoersen om te voorkomen dat de EUR/CHF pariteit zou bereiken. Deze interventies waren vrij succesvol. Wij zijn van oordeel dat de centrale bank zich eerder op haar gemak voelt met een valutapaar dat op korte termijn rond de 1,02-1,03 schommelt. Het is daarom waarschijnlijk dat de EUR/CHF zijwaarts zal bewegen, zoals de afgelopen weken het geval was. Hernieuwde risicoaversie (bv. in verband met zeer slechte economische indicatoren) zou de CHF kunnen ondersteunen. De Zwitserse centrale bank beschikt echter nog over voldoende munitie indien ze wenst in te grijpen. De eerste les over de wisselmarkt die men altijd in het achterhoofd moet houden, is om nooit de strijd aan te gaan met een centrale bank. Een dergelijke poging mislukt doorgaans.
EUR/CAD
Hoog: 1,3960 Laag: 1,3432 Verschil: -2,89%
Vrije val. Ten opzichte van vorige maand zijn er geen belangrijke wijzigingen. De combinatie van een centrale bank in Canada die duidelijk heeft gekozen voor een strategie van renteverhogingen en aanhoudend hoge grondstofprijzen blijft de wisselkoers van de Canadese dollar ondersteunen. We wijzen erop dat de grondstoffenprijzen de afgelopen dagen licht zijn gedaald als gevolg van de daling van de Chinese vraag (40% van de Chinese economie is in lockdown). Dit zal echter naar verwachting geen grote invloed hebben op de EUR/CAD wisselkoers. Wij zien nog steeds een baissetendens.
EUR/AUD
Hoog: 1,4965 Laag: 1,4319 Verschil: +0,55%
Het EUR/AUD-paar ondervond enige volatiliteit. Dit gebeurde nadat de Reserve Bank of Australia tijdens haar vergadering van vandaag besloot het streefcijfer voor de beleidsrente met 25 basispunten te verhogen tot 35 basispunten om de inflatie en het werkloosheidscijfer van 4% te bestrijden. De laatste cijfers over de inflatie en het werkloosheidscijfer van 4% ondersteunen deze beoordeling. Op korte termijn kunnen meer renteverhogingen worden verwacht, wellicht een verhoging met 25 basispunten bij elke monetaire-beleidsvergadering in het tweede kwartaal. De beleidsrente zal medio 2023 waarschijnlijk in de buurt van 2,25-2,50% liggen. Dit zou volgens ons de AUD ten opzichte van de EUR moeten ondersteunen.
EUR/CNH
Hoog: 7,1030 Laag: 6,8700 Verschil: -0,15%
Het lijkt erop dat de Chinese autoriteiten zich op korte termijn comfortabel voelen bij een EUR/CNH-wisselkoers in de buurt van 7,00. Sommige analisten op de beursvloer spreken over de mogelijkheid dat China besluit zijn munt sterk te devalueren om zijn economie enigszins te ondersteunen (bijna 40% van de economie bevindt zich in een min of meer strikte lockdown). Op dit moment zijn het nog geruchten. In eerste instantie lijkt Peking te willen kiezen voor een meer traditionele aanpak - stimuleringsmaatregelen. Dit risico mag niet uit het oog worden verloren. Maar er is op dit moment geen reden om te overreageren.
EUR/HUF
Hoog: 382,16 Laag: 365,93 Verschil: +1,11%
Zoals verwacht heeft de Hongaarse centrale bank eind april voor de zesde keer sinds het begin van het jaar haar beleidsrente verhoogd. De verhoging bedroeg 100 basispunten tot 5,40%. Dit was te verwachten. Op korte termijn zullen verdere verhogingen nodig zijn om de inflatiedruk te bestrijden (de consumentenprijsindex zal in april naar verwachting ruim boven 9% op jaarbasis liggen). De centrale bank verwacht dat de inflatie in de tweede helft van volgend jaar weer zal oplopen tot 2-4%. Dit is mogelijk. Maar het zal moeilijk worden. Voorlopig wijzigen wij onze FX-prognose voor de EUR/HUF niet, die op korte termijn rond 370 zou moeten evolueren.
USD/HUF
Hoog: 360,97 Laag: 327,95 Verschil: +5,74%
De Hongaarse centrale bank wordt als geloofwaardig beschouwd in haar strijd tegen de inflatie (renteverhoging met 100 basispunten in april en wij verwachten dat zij dit ook in mei zal doen). Men kan echter niet vechten tegen een wisselmarkt die gedomineerd wordt door de Amerikaanse dollar. We zijn zeker een langdurige cyclus van een stijging van de Amerikaanse dollar ingegaan die alle opkomende valuta's, inclusief de HUF, zal benadelen. We zullen moeten wennen aan deze nieuwe situatie. Voor de USD/HUF betekent dit dat we snel zouden kunnen terugkeren naar zijn recente hoogtepunten, op 368.34 in het bijzonder.
Economische kalender:
