Maart 2022 - Economische vooruitzichten

Lees meer over de laatste ontwikkelingen op de valutamarkt en anticipeer op wisselkoersrisico's.

Oekraïne: valutamarkt in risicoaversie-modus

Aanvankelijk reageerde de valutamarkt weinig op de stijgende spanningen in Oekraïne. De deelnemers hebben lang gedacht dat het conflict lokaal beperkt tot de Donbass zou blijven. Alles veranderde toen Rusland op donderdag 24 februari besloot het hele land binnen te vallen. De volatiliteit van de valuta is sterk toegenomen. De markt trad in “risicoaversie”-modus (toevlucht naar veilige valuta zoals de CHF en USD). Grondstoffenvaluta's doen het voorlopig ook goed. Zij profiteren van de aanzienlijke stijging van de energie- en landbouwprijzen. Wij staan voor een periode van onzekerheid die zal voortduren totdat er, in het beste geval, een staakt-het-vuren wordt afgekondigd. Verwacht wordt dat de euro verder zal dalen ten opzichte van zijn belangrijkste tegenhangers. Plotselinge schokken in de wisselkoers zijn waarschijnlijk, zoals het geval was op 24 februari en afgelopen maandag (na de strenge sancties tegen Rusland die in het weekend werden genomen).

EUR/USD

Hoog: 1,1484 Laag: 1,1011 Verschil: -3,80 %

Ons doel van 1,10 zal zeker veel sneller worden bereikt dan we hadden verwacht. De toename van het geopolitieke risico, dat verband houdt met de oorlog in Oekraïne, heeft de laatste weken geleid tot een bijna algemene waardevermindering van de euro (hoewel er enkele uitzonderingen zijn). Zolang de situatie ter plaatse complex blijft, zal de daling van de euro waarschijnlijk aanhouden. De technische analyse wijst op een koersdoel van 1,0920 als de symbolische drempel van 1,10 wordt doorbroken. Ondanks de sterke opleving van de inflatie in de eurozone van de afgelopen maanden, wordt verwacht dat de Europese Centrale Bank haar soepele monetair beleid op korte termijn zal handhaven. Volgende week moet die zich concentreren op het effect van de oorlog op het vlak van inflatie en groei, en op de gevolgen voor de financiële stabiliteit. Een wijziging van het monetaire zal mogelijk pas een feit zijn wanneer het conflict is gestabiliseerd (bijv. Bij een staakt-het-vuren).

EUR/GBP

Hoog: 0,8472 Laag: 0,8261 Verschil: -2,20 %

De EUR/GBP is een van de weinige belangrijke valutaparen van de FX die de onderliggende markttendens niet volgt (toevlucht naar veilige valuta, daling van de EUR, enz.). Over een maand is de EUR/GBP zelfs gestegen (+0,20%). De afgelopen weken was de fluctuatiemarge van het valutapaar redelijk stabiel, tussen 0,83 en 0,85 (marge geldig sinds het begin van het jaar). Het is moeilijk rationele redenen te vinden voor de relatieve stabiliteit van de EUR/GBP. Voorlopig zou het valutapaar moeten blijven evolueren binnen een brede range tegen een achtergrond van verminderde volatiliteit.

EUR/JPY

Hoog: 133,17 Laag: 126,93 Verschil: -3,63 %

De yen is een van de beste veilige toevluchtvaluta’s in geval van een geopolitiek risico. De oorlog in Oekraïne heeft dit eens te meer bewezen. Vanuit het oogpunt van de technische analyse is de trend nog steeds dalend. Het doorbreken van de sterke steun op 127,30 (het laagste punt in één jaar) zou op korte termijn de deur kunnen openen voor een versnelling van de daling naar 126,50. Nogmaals, de valutamarkt is zeer volatiel en de evolutie van de EUR/JPY zal, net als andere valutaparen, sterk afhangen van de militaire situatie in Oekraïne.

EUR/CHF

Hoog: 1,0604 Laag: 1,0115 Verschil: -4,53 %

De daling van de euro ten opzichte van de Zwitserse frank was enorm: een daling van bijna 400 punten in één maand tijd. De waardevermindering van de euro is in de afgelopen sessies versneld door de aankondiging van aanzienlijke economische en financiële sancties tegen Rusland na de invasie in Oekraïne. Dinsdag heeft de Zwitserse nationale bank (BNS), die tot dusver haar interventies op de valutamarkt had beperkt, aangegeven dat zij bereid is opnieuw in te grijpen. De publicatie aanstaande maandag van de zichtdeposito's bij de BNS, die dient als barometer voor de beoordeling van interventies op de valutamarkt, zou een bevestiging moeten zijn van grootschalige aankopen van euro's om de waardestijging van de CHF te beperken. Wij betwijfelen of de centrale bank een pariteit van de EUR/CHF zal laten bereiken. Indien dit zou gebeuren, zou de dalende tendens zeker worden versneld en op korte termijn moeilijk te stoppen zijn. Wij erkennen echter dat de situatie op FX de afgelopen sessies zeer volatiel is geweest. In dit stadium is er weinig zekerheid.

EUR/CAD

Hoog: 1,4635 Laag: 1,3970 Verschil: -4,23 %

De oorlog in Oekraïne heeft geleid tot een sterke stijging van de prijzen van energiegrondstoffen: +24% voor Brent en WTI over één maand. De grens van 100 dollar voor aardolie is de afgelopen sessies lichtvoetig doorbroken. Analisten verwachten dat de stijging minstens tot 125 dollar kan oplopen. Daar komt nog bij dat de Bank of Canada (BoC) haar monetaire beleid veel sneller normaliseert dan de Europese Centrale Bank. De BoC verhoogde woensdag zoals verwacht haar belangrijkste rentetarief met 25 basispunten tot 0,50%, en er komen nog meer verhogingen. In deze context zet de stijgende trend van de CAD ten opzichte van de EUR zich voort. De Canadese munt is in een maand tijd 1,53% in waarde gestegen ten opzichte van de euro. De stijging kan oplopen tot 7,7% over een periode van één jaar. Fundamentele overwegingen en technische analyse pleiten voor een verdere stijging van de CAD. De volgende technische drempel om in de gaten te houden voor EUR/CAD is 1,3920 - een niveau dat sinds juli 2015 niet meer werd bereikt.

EUR/AUD

Hoog: 1,6226 Laag: 1,4930 Verschil: -7,43 %

De oorlog in Oekraïne is de belangrijkste factor in de evolutie van de EUR/AUD. Dit is het geval voor alle andere Forex-valutaparen. In een maand tijd is de euro met 7,43% in waarde verminderd ten opzichte van de Australische dollar. Dit is zeker nog maar het begin. De AUD heeft ten volle geprofiteerd van de stijging van de prijzen voor grondstoffen sinds het begin van het conflict. In vergelijking met de eurozone, die rechtstreeks aan Rusland is blootgesteld (onder meer via de invoer van olie), is de Australische economie vrij veerkrachtig. Dit werd dinsdag erkend door de gouverneur van de Australische Centrale Bank. Een renteverhoging in Australië zit er volgens ons nog steeds in, maar die zal waarschijnlijk later komen dan verwacht dit jaar, waarschijnlijk rond het vierde kwartaal, wegens de onzekerheden door de oorlog over de dynamiek van de groei op wereldschaal. Deze verwachte renteverhoging is een andere factor die de koers van de AUD ten opzichte van de EUR ondersteunt. Vanuit het oogpunt van de technische analyse zou de EUR/AUD in de huidige context kunnen terugkeren naar de niveaus van eind 2017, rond 1,46.

EUR/CNH

Hoog: 7,2982 Laag: 6,9556 Verschil: -4,46 %

De euro daalt ten opzichte van bijna alle andere valuta's. Dit is ook het geval met de CNH. De eenheidsmunt wordt vaak benadeeld door de toevlucht naar veilige valuta’s (wat bijvoorbeeld de stijging van de Amerikaanse dollar en de Zwitserse frank verklaart) en door de perceptie van de deelnemers in de valutamarkt dat de euro en de eurozone meer door de huidige crisis zullen worden benadeeld dan de rest van de wereld (wat de daling van de euro ten opzichte van de CNH verklaart). Zolang de situatie aan het Oekraïense front niet bedaart, zal de euro waarschijnlijk verder dalen. Dit wordt ook bevestigd door de technische analyse. De volgende drempel voor de EUR/CNH om in de gaten te houden, is 6,90. Die kan sneller worden bereikt dan we denken.

EUR/HUF

Hoog: 383,14 Laag: 352,39 Verschil: +7,62 %

De valutamarkt is ten gevolge van de Russische inval in Oekraïne in een risicoaversie-modus terechtgekomen. De euro lijkt voor veel beleggers een veilige valuta in vergelijking met de valuta's van Midden- en Oost-Europa (waaronder de HUF). Dit verklaart de sterke opleving van de eenheidsmunt in een maand tijd (+6,53%). Zolang de crisis aanhoudt, zal de huidige beweging waarschijnlijk aanhouden. Het zou ons niet verbazen dat de EUR/HUF tijdelijk de psychologische drempel van 380 overschrijdt. Het is duidelijk dat de markt op korte termijn zeer volatiel is en daarom is het belangrijk een geschikte valuta-afdekkingsstrategie te voorzien.

USD/HUF

Hoog: 347,31 Laag: 307,41 Verschil: +11,72 %

Het is geen geheim. De Amerikaanse dollar is een van de beste veilige valuta’s in tijden van geopolitieke crisis en oorlog. Vandaar de sterke stijging van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de HUF in een maand tijd (+11,72%). De situatie ter plaatse in Oekraïne is zeer complex. Het is moeilijk te weten wat er op korte termijn zal gebeuren. Zolang er niet meer duidelijkheid is, is het vanzelfsprekend dat de Amerikaanse dollar sterker zal blijven worden. Vanuit technisch analytisch oogpunt zouden wij snel de hoogste koers in drie jaar op 350 kunnen overschrijden. Wij hebben te maken met een marktconfiguratie die voor vele deelnemers op de valutamarkten uiteraard zeer bijzonder en ongekend is.

Economische kalender: