Aprile 2023 - Analisi Economica Mensile

Scopri gli ultimi sviluppi del mercato valutario e anticipa i rischi di fluttuazione.

Un po' di paura

Ci sono stati segnali di una crisi finanziaria incombente a marzo. Fortunatamente, questo era un falso allarme. I modelli bancari, in particolare quelli delle banche con problemi di redditività, sono stati turbati dall'aumento dei tassi di interesse innescato dagli sforzi per affrontare un’inflazione persistente. Questo è un problema degli Stati Uniti, ma ha anche causato un'impennata dello stress bancario dall'altra parte dell'Atlantico, mentre attraverso il Pacifico, lo yen giapponese ne ha temporaneamente beneficiato. Ma le tensioni si sono presto allentate grazie alla rapida azione delle banche centrali, che hanno fornito liquidità alle banche in difficoltà e stimolato i processi di fusione e acquisizione. Aprile, segnato da poche riunioni delle banche centrali, sembra destinato a essere un mese più calmo. 

EUR/USD

Massimi: 1.0926  Minimi: 1.0524  Variazione: +2.13%

L'euro è stato altamente volatile a marzo a causa del crescente stress bancario. Ma la coppia EUR/USD è finalmente tornata in zona intorno a 1,09. Dal punto di vista dell'analisi tecnica, la coppia deve superare nuovamente la soglia di 1,0970 per sperare in un apprezzamento continuo. Rimaniamo fiduciosi che l'euro possa superare 1,10 nei prossimi mesi. Nel breve termine, tuttavia, non vi sono catalizzatori al rialzo (il continuo processo di inasprimento monetario della BCE è già scontato, ad esempio). Pertanto, è possibile che la coppia fluttui in un ampio intervallo tra 1,05 e 1,10 nel breve termine, come è avvenuto nelle ultime quattro settimane. 

EUR/GBP

Massimi: 0.8930  Minimi: 0.8725  Variazione: -0.87%

Qualche settimana fa, c'è stato un dibattito tra gli analisti sul fatto che il dollaro USA sarebbe emerso più forte alla fine del periodo di stress bancario. Come dimostrato dalla performance della coppia GBP/USD a marzo, la risposta è negativa. Su base mensile, la coppia ha messo in scena un'eccellente performance del 2,99%. A nostro avviso, questo aumento si spiega più con il deprezzamento del dollaro USA che con la rinnovata fiducia nella valuta britannica. Il mercato sta scommettendo che lo stress bancario causerà una contrazione dell'offerta di credito (intaccando la crescita) e spingerà la banca centrale statunitense a porre fine al suo ciclo di stretta monetaria prima del previsto. Non condividiamo questa opinione. Tuttavia, questa è la posizione della maggioranza degli analisti, che spiega l'apprezzamento della coppia GBP / USD (crescita debole = fine dei rialzi dei tassi di interesse = un dollaro USA più attraente).

GBP/USD

Massimi: 1.2394  Minimi: 1.1821  Variazione: +2.99%

Qualche settimana fa, c'è stato un dibattito tra gli analisti sul fatto che il dollaro USA sarebbe emerso più forte alla fine del periodo di stress bancario. Come dimostrato dalla performance della coppia GBP/USD a marzo, la risposta è negativa. Su base mensile, la coppia ha messo in scena un'eccellente performance del 2,99%. A nostro avviso, questo aumento si spiega più con il deprezzamento del dollaro USA che con la rinnovata fiducia nella valuta britannica. Il mercato sta scommettendo che lo stress bancario causerà una contrazione dell'offerta di credito (intaccando la crescita) e spingerà la banca centrale statunitense a porre fine al suo ciclo di stretta monetaria prima del previsto. Non condividiamo questa opinione. Tuttavia, questa è la posizione della maggioranza degli analisti, che spiega l'apprezzamento della coppia GBP / USD (crescita debole = fine dei rialzi dei tassi di interesse = un dollaro USA più attraente).

EUR/CNH

Massimi: 7.5111  Minimi: 7.3925  Variazione: +1.18%

L'EUR/CHF ha chiuso il mese di marzo vicino al suo livello di quattro settimane prima. Riteniamo che le autorità svizzere siano abbastanza soddisfatte nel breve periodo per l’attuale tasso di cambio. Il CHF è sufficientemente elevato per far fronte all'inflazione, ma non troppo per ostacolare il settore delle esportazioni strategiche. Prevediamo che l'EUR/CHF si aggirerà intorno alla parità nel breve e medio termine, con possibili incursioni in area 0,96-0,97. Si noti che i recenti avvenimenti relativi a Credit Suisse non hanno avuto effetti duraturi sul tasso di cambio del franco svizzero (ciò sottolinea anche il forte sganciamento della valuta dall'economia reale).

EUR/CHF

Massimi: 0.9966  Minimi: 0.9713  Variazione: -0.68%

L'EUR/CHF ha chiuso il mese di marzo vicino al suo livello di quattro settimane prima. Riteniamo che le autorità svizzere siano abbastanza soddisfatte nel breve periodo per l’attuale tasso di cambio. Il CHF è sufficientemente elevato per far fronte all'inflazione, ma non troppo per ostacolare il settore delle esportazioni strategiche. Prevediamo che l'EUR/CHF si aggirerà intorno alla parità nel breve e medio termine, con possibili incursioni in area 0,96-0,97. Si noti che i recenti avvenimenti relativi a Credit Suisse non hanno avuto effetti duraturi sul tasso di cambio del franco svizzero (ciò sottolinea anche il forte sganciamento della valuta dall'economia reale).

EUR/CAD

Massimi: 1.4913  Minimi: 1.4381  Variazione: +1.66%

Il dollaro canadese è una valuta interessante al momento. Due fattori stanno spingendo verso il basso la valuta: (1) la Banca del Canada è la banca centrale di un paese del G7 che ha chiaramente annunciato una pausa di politica monetaria; (2) le prospettive del prezzo del petrolio sono negative nel breve termine a causa delle crescenti preoccupazioni di una recessione causata dallo stress bancario. Abbiamo una posizione di acquisto sull'EUR/CAD da diversi mesi. In questo frangente, i fondamentali e l'analisi tecnica supportano la nostra posizione. Dal punto di vista dell'analisi tecnica, il prossimo obiettivo per la coppia è 1,50.

EUR/AUD

Massimi: 1,6314  Minimi: 1.5692  Variazione: +2.78%

La moneta unica europea ha messo in scena un forte apprezzamento a marzo rispetto al dollaro australiano (+2,78%). La spiegazione è semplice: nei periodi di avversione al rischio, l'euro è percepito dagli operatori del mercato valutario come un rifugio più sicuro rispetto al dollaro australiano (anche quando il fattore di rischio riguarda principalmente l'Europa). Dopo tale apprezzamento, prevediamo un arretramento nel breve termine, che rifletta principalmente le prese di profitto. Continuiamo ad avere una posizione di acquisto sulla coppia EUR/AUD, poiché la dinamica della politica monetaria è più favorevole all'euro rispetto al dollaro australiano.

EUR/JPY

Massimi: 145.67  Minimi: 138.83 Variazione: -0.02%

Quando lo stress bancario è stato più forte, gli operatori hanno rapidamente e massicciamente assunto posizioni di acquisto nello yen giapponese. Ma una volta tornata la calma (in gran parte, dal momento che ci sono ancora aree di tensione), l'EUR/JPY è tornato alla sua tendenza al rialzo di fondo. Il fatto che la Banca del Giappone si attenga ostinatamente alla sua politica monetaria ultra-accomodante (prima che l'inflazione diventi un vero problema in Giappone) è un fattore di ribasso duraturo per lo yen giapponese. In queste condizioni, non vediamo come una posizione di acquisto nella coppia EUR/JPY possa essere evitata. Il nostro prossimo obiettivo è 146,50 (siamo ancora molto al di sotto del massimo di sei mesi di 148,41).

EUR/HUF

Massimi: 402.44  Minimi: 373.40  Variazione: +2.03%

La coppia EUR/HUF è stata altamente volatile a marzo. Quando lo stress bancario ha alzato la testa, l'euro è salito contro l'HUF (in un contesto di avversione al rischio, l'euro è visto come un rifugio più sicuro dell'HUF). Questo spiega il massimo mensile di 402,44. Ma questo è stato di breve durata. Una volta diminuito lo stress bancario, l'EUR/HUF ha ripreso la sua tendenza al ribasso. Restiamo convinti che l'HUF metterà in scena una solida performance quest'anno contro l'euro, anche se le tensioni tra Bruxelles e Budapest sullo sblocco dei fondi europei rimangono un punto chiave di incertezza (gli operatori di mercato hanno imparato alla fine a conviverci).

USD/HUF

Massimi: 381.40  Minimi: 347.02  Variazione: -0.02.65%

La coppia USD/HUF ha chiuso il mese invariata dopo una forte ripresa della volatilità a marzo a causa delle tensioni sui titoli finanziari (corsa agli sportelli bancari localizzata negli Stati Uniti, aumento dei premi di rischio per alcune banche per coprire una liquidazione, turbolenze presso Credit Suisse che è stato acquistato a buon mercato da UBS, ecc.). Riteniamo che questa sottoperformance del dollaro USA probabilmente persisterà nel breve termine (come nel caso del primo trimestre), un certo vantaggio per l'HUF. La coppia si aggira attualmente intorno ai 350. Non saremmo sorpresi di vedere incursioni nell’area dei 330 a breve.

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