Las economías emergentes de Asia presentan un sinfín de oportunidades para las empresas. También en el mercado de divisas, algunos países asiáticos y sus monedas suscitan un creciente interés. En este artículo analizamos cuatro divisas de la región: el yuan chino (CNY/CNH), el dólar de Hong Kong (HKD), el baht tailandés (THB) y el dólar de Singapur (SGD).
Cuando empezó a circular por primera vez en 2002, 12 países europeos ya habían adoptado el euro como su moneda nacional. De un plumazo, gran cantidad de oportunidades de cambio se volatilizaron. En 2015, Lituania se convirtió en el 19.º país en adoptar la moneda única y se espera que otros Estados miembros de la UE sigan su ejemplo en los próximos años.
Tras la eliminación de aquellas divisas europeas, los operadores del mercado de divisas centraron rápidamente su atención en otros lugares. Los mercados emergentes de Asia se percibieron casi instantáneamente como terreno fértil para el comercio de divisas.
Pero esto plantea unas pregunta: ¿qué monedas asiáticas son las más utilizadas en el mercado de divisas ? ¿Qué países emergentes o zonas monetarias de Asia presentan actualmente más oportunidades para las empresas?
Nuestra visión general de las monedas de China, Hong Kong, Tailandia y Singapur le permitirá comprender mejor los factores que afectan a sus tipos de cambio, así como los acontecimientos que posiblemente repercutan en las economías de sus respectivos países.
Moneda china: renminbi (RMB) o yuan (CNY/CNH)
- La moneda china adopta tres formas: el renminbi (RMB), el yuan «onshore» (CNY) y el yuan «offshore» (CNH).
- El Banco Popular de China ha optado por un régimen de tipo de cambio flotante controlado, a menudo criticado en el extranjero debido a que se percibe como una infravaloración del yuan.
- Aunque la economía china representa el 10 % del comercio mundial, menos del 2 % de los pagos internacionales se realizan en yuanes.
La moneda china, comúnmente conocida como renminbi (RMB) o yuan (CNY/CNH), presenta una serie de especificidades.
El renminbi (RMB) es la moneda oficial de China y su medio de cambio, mientras que el yuan (CNY/CNH) representa la unidad contable de esta moneda.
Un yuan, dos sistemas: de «onshore» a «offshore»
Hay que distinguir entre el yuan onshore (CNY) y el yuan offshore (CNH).
El yuan onshore (CNY) no es libremente convertible y se utiliza casi exclusivamente dentro de China continental.
El yuan offshore (CNH), lanzado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) en 2010, es la versión convertible de la moneda china y se negocia, efectivamente, en el exterior. Una ventaja notable que presenta para las empresas no chinas es la posibilidad de pagar a los proveedores locales sus compras directamente en yuanes.
Pero, ¿cómo gestiona el Banco Popular de China la compleja moneda del país?
Régimen de tipo de cambio flotante controlado
Otra peculiaridad de la moneda china es la política intervencionista del banco central del país, el Banco Popular de China.
El yuan se mantiene bajo la estricta supervisión de esta institución, que opta por un régimen de tipo de cambio flotante controlado. Este sistema es más directivo, o dirigista, que el régimen de tipo de cambio flotante (o flexible) adoptado por la mayoría de los países desarrollados.
¿Cómo funciona en la teoría el sistema de tipo de cambio?
- El tipo de cambio del yuan onshore (CNY) está vinculado a una cesta de monedas, cuya composición se mantiene en estricto secreto.
- El banco central de China comunica un tipo de cambio «deseado» a los operadores especializados del mercado de divisas, que actúan en consecuencia, permitiendo que se alcance este tipo.
- De este modo, los movimientos del tipo de cambio se manipulan para que el yuan (CNY) pueda alcanzar un tipo de cambio objetivo determinado.
Si bien este modelo es ventajoso para las exportaciones chinas en particular, esta percepción generalizada de la infravaloración del yuan suele ser acusada de determinadas disparidades mundiales, incluido un considerable déficit comercial de EE. UU. con China.
Por el contrario, el yuan offshore (CNH) fluctúa en función de la oferta y la demanda privada en el mercado de divisas.
En 2019, el yuan solo representó el 1,23 % de las reservas mundiales de divisas, pero fue la octava moneda más negociada en el mercado de divisas. A la vista del alcance del país en el comercio internacional, no es de extrañar que China esté haciendo todo lo posible para afirmar su influencia en este ámbito y aumentar el uso global de su moneda.
¿Sabía que...?
El yuan ahora forma parte de la cesta del derecho especial de giro (DEG) del FMI, un instrumento monetario utilizado para complementar las reservas oficiales de los países miembros y aumentar los niveles de liquidez en la economía mundial en tiempos de escasez.Dólar de Hong Kong (HKD)
- El dólar de Hong Kong (HKD) se percibe como una moneda especialmente estable gracias al sistema de junta monetaria vigente, así como a su vinculación con el dólar estadounidense (USD).
- Las tensiones con Pekín han atraído la atención hacia el mercado de divisas en los últimos años.
El dólar de Hong Kong es una moneda particularmente estable, administrada por la junta monetaria de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA). El dólar de Hong Kong ha estado operando bajo esta configuración desde 1983, cuando se estableció por primera vez el Sistema de Tipo de Cambio Vinculado (LERS) de la HKMA.
Pero, ¿cuál es la función de la junta monetaria?
El principal cometido de una junta monetaria es mantener la vinculación de una moneda local (en este caso, el dólar de Hong Kong) con una «moneda ancla» extranjera (en este caso, el dólar estadounidense).
Características de una junta monetaria:
- A diferencia de un banco central, una junta monetaria no suele intervenir directamente en el mercado de divisas para minimizar los impactos negativos de las crisis económicas.
- Debe seguir la política monetaria aplicada por el banco central asociado a la moneda ancla, en este caso, la Reserva Federal de Estados Unidos
- Está obligada a mantener unas reservas significativas de la moneda ancla, que deben permanecer siempre iguales o superiores al valor de la moneda nacional que emite.
Desde la década de los 2000, la junta monetaria de Hong Kong está obligada a mantener un tipo de cambio de entre 7,7500 y 7,8500 HKD por USD. Cuando el valor del dólar de Hong Kong cae, las obligaciones de vinculación fuerzan a la HKMA a vender dólares estadounidenses y comprar dólares de Hong Kong para mantener un tipo de cambio constante.
Entonces, ¿qué estatus tiene hoy el dólar de Hong Kong?
El dólar de Hong Kong en la actualidad
Según las cifras oficiales del Banco de Pagos Internacionales (BPI), entre 2016 y 2019, el dólar de Hong Kong pasó del puesto 14.º al 9.º en la clasificación de las monedas más negociadas. Este considerable aumento del volumen en un corto periodo probablemente se deba a la actual incertidumbre política en Hong Kong y a las renovadas tensiones con Pekín.
El aumento de la volatilidad ha dado lugar a una serie de movimientos en el mercado de divisas en los últimos tiempos.
¿Sabía que...?
En junio de 2020, la Bolsa de Hong Kong ocupaba el quinto lugar a nivel mundial en términos de capitalización bursátil, por detrás de la Bolsa de Nueva York (NYSE), el Nasdaq, la Bolsa de Tokio (TSE) y la Bolsa de Shanghai (SSE).Baht tailandés (THB)
- Aunque el país se vio especialmente afectado por la crisis financiera asiática de los años 90, Tailandia goza ahora de una estabilidad económica relativamente alta dentro de la región.
El baht tailandés (THB) se considera una divisa ilíquida, lo que hace que sea relativamente caro cambiar el baht por otras monedas.
Según SWIFT, el baht tailandés fue la novena moneda más utilizada en los pagos internacionales en 2019. El banco central del reino, el Banco de Tailandia, es el responsable de su emisión.
Fiel a su condición de «moneda exótica», el baht tailandés se considera ilíquido. Esto significa que su volumen de negociación es relativamente bajo y puede ser volátil.
De hecho, según el Banco de Pagos Internacionales (BPI), en 2016 el baht tailandés ocupaba el 23.er puesto entre las divisas más negociadas del mundo, debido, en parte, a un gran diferencial de oferta y demanda.
Entonces, ¿qué papel desempeñó Tailandia en la crisis financiera asiática?
La crisis financiera asiática de los años 90
El baht tailandés estuvo en el centro de la crisis financiera asiática de 1997, cuando el Banco de Tailandia —que entonces carecía de suficientes reservas de divisas— se vio obligado a dejar de vincular el baht tailandés al dólar estadounidense.
La consiguiente devaluación masiva tuvo tres efectos principales :
- Gran fuga de capitales .
- Una oleada de quiebras en Tailandia, donde, hasta entonces, había sido una práctica habitual que las empresas se endeudaran en dólares estadounidenses y recibieran los pagos en bahts tailandeses.
- Un efecto de bola de nieve en la región, con graves consecuencias económicas.
Pero, ¿qué ha ocurrido desde entonces?
Repunte de la economía tailandesa
Desde entonces, la economía tailandesa se ha recuperado de los días de crisis de los años 90 y el país ha continuado su desarrollo —aunque el crecimiento se ha ralentizado un poco en los últimos años. Según el Banco Mundial, el PIB tailandés creció a un ritmo anual del 5 % entre 1999 y 2005. Sin embargo, esta cifra ha caído al 3,5 % anual entre 2005 y 2015.
No obstante, el baht tailandés atrae cada vez más la atención en el mercado de divisas porque la economía del país, muy orientada al turismo y a las exportaciones (estas últimas representan el 66 % del PIB tailandés), se ha convertido en una de las más estables de la región.
En comparación con su vecina Malasia, Tailandia depende mucho menos del comercio de productos básicos y del petróleo, lo que significa que la estabilidad no se ve afectada negativamente cuando los precios del petróleo son bajos.
¿Sabía que...?
En enero de 2020, Tailandia se convirtió en el sexto exportador mundial de fruta, por detrás de España, Países Bajos, México, Estados Unidos y Chile. El valor de sus exportaciones de fruta en los diez primeros meses de 2019 se estimó en 3213 millones de dólares (USD).Dólar de Singapur (SGD)
- Considerada desde hace tiempo como la economía más estable de la región, Singapur goza de una divisa líquida, el dólar de Singapur (SGD).
- Los resultados económicos de Singapur y el tipo de cambio del dólar de Singapur dependen en gran medida de la inversión extranjera directa y del precio del petróleo.
Como centro financiero internacional con un régimen fiscal atractivo, Singapur cuenta con una moneda nacional relativamente joven, el dólar de Singapur (SGD). El dólar de Singapur se caracteriza por su gran liquidez. Según el Banco de Pagos Internacionales (BPI), fue la 14.ª moneda más negociada en el mercado de divisas en 2019. Según SWIFT, fue la 10.ª moneda más importante del mundo en términos de volumen de pagos internacionales durante el mismo año.
El dólar de Singapur: antes y ahora
Tras el acuerdo de independencia firmado entre Singapur y Malasia en 1965, la unión monetaria entre estos dos países y Brunéi llegó a su fin. Entonces, el estado insular de Singapur comenzó a emitir su propia moneda. Inicialmente vinculado a la libra esterlina británica (GBP), el dólar de Singapur estuvo brevemente vinculado al dólar estadounidense y posteriormente a una cesta de monedas entre 1973 y 1985.
Desde la década de los 80, flota más o menos libremente en el mercado de divisas, pero sigue estando sometido a una estricta banda de fluctuación dentro de un rango mantenido en secreto por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS).
Singapur, una economía de alta tecnología
La economía de Singapur está fuertemente desarrollada y muy concentrada en las exportaciones de alta tecnología, como los productos químicos y electrónicos. La estratégica ubicación geográfica del país, entre los océanos Índico y Pacífico, junto con sus amplias actividades portuarias, lo convierten en un centro para la industria de refinado de petróleo, entre otros.
La inversión extranjera directa —piedra angular de la economía local— se ve estimulada por una atractiva política fiscal, así como por un sector terciario altamente especializado, sobre todo en servicios bancarios y de gestión de patrimonios.
Dada la limitada tierra cultivable disponible, los resultados de la economía de Singapur y el tipo de cambio del dólar del país dependen en gran medida del valor de las materias primas y los recursos naturales, que se importan en grandes cantidades para fabricar productos destinados a la exportación.
¿Sabía que...?
Según las cifras del FMI, Singapur ocupó el tercer lugar del mundo en términos de PIB per cápita en 2019, por detrás de Qatar y Luxemburgo.Desde hace varios años, y en particular tras la supresión de numerosas divisas europeas con la llegada de la moneda única en 2002, el mercado de divisas ha mostrado un mayor interés por las economías emergentes de Asia y sus monedas. Esto es especialmente cierto en el caso del yuan chino (CNY), el dólar de Hong Kong (HKD), el baht tailandés (THB) y el dólar de Singapur (SGD).
El caso del yuan es complejo, especialmente debido a su limitado comercio en el exterior, su percibida infravaloración y el singular régimen cambiario del país. El dólar de Hong Kong, que sigue vinculado al dólar estadounidense (USD), se considera una de las divisas más líquidas y estables de la región. En cuanto a Tailandia, aunque el desarrollo económico del país desde los años 90 ha sido impresionante, el baht tailandés sigue siendo una divisa ilíquida. Por su parte, la economía de Singapur está sumamente avanzada, pero el dólar del país sigue expuesto a la evolución adversa del mercado de las materias primas, así como a los cambios drásticos del precio del petróleo.
¿Qué será lo próximo para Asia?
Estos cuatro países han experimentado un crecimiento sostenido durante varios años y siguen una senda de crecimiento constante. El futuro de Asia es brillante y presenta considerables oportunidades para las empresas que operan a nivel internacional. No obstante, existe un riesgo real a la hora de comerciar tanto con las monedas emergentes como con las principales. Aunque existen claras ventajas para que las empresas internacionales busquen oportunidades en el extranjero, el uso de soluciones de cobertura de divisas es una estrategia común y ampliamente utilizada para limitar dicho riesgo.
