Septembre 2024 - Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Fausses et vraies inconnues

En cette rentrée, il y a les fausses inconnues : l’élection présidentielle américaine, la baisse des taux par les banques centrales et la direction du dollar. On sait qu’en réalité l’élection présidentielle américaine aura peu d’effets à long terme sur le marché des changes. Même si des rumeurs de marché évoquent une baisse des taux de 50 points de base par la Réserve Fédérale américaine (Fed) en septembre, ce sera une baisse de seulement 25 points de base. Enfin, même si le dollar index a un peu fléchi ces deux dernières semaines, nous restons dans un monde de dollar fort. En revanche, il y a de vraies inconnues : la trajectoire de la croissance chinoise, la liquidité qui est anormalement faible sur tous les compartiments de marché, y compris le marché des changes, et l’évolution géopolitique au Moyen-Orient. 

EUR/USD

Haut : 1,1201  Bas : 1,0776 Variation : +2,48 %

Beaucoup mettent sur le compte de l’amélioration de la conjoncture en zone euro la hausse de la monnaie unique. Malheureusement, il n’y a pas d’amélioration réelle de la conjoncture. En réalité, c’est la baisse des taux de rendement sur l’obligataire américain, en lien avec le repli de l’inflation et l’assouplissement monétaire de la Fed, qui explique en très grande partie la progression de l’euro. Les investisseurs, et notamment les fonds spéculatifs, se désengagent du dollar pour placer leurs capitaux dans d’autres monnaies, ce qui bénéficie à l’euro. Est-ce que ce mouvement est durable ? Probablement pas.

EUR/GPB

Haut : 0,8618 Bas : 0,8410 Variation : -0,25 %

Pendant longtemps, cette paire réservait peu de surprises, avec une évolution dans un range étroit, autour de 0,86. Les choses ont changé et l’euro a amorcé depuis l’été un mouvement de baisse important en direction de 0,84. Nous estimons que la paire EUR/GBP pourrait se stabiliser dans les mois à venir autour de 0,83-0,84 – ce qui semble être sa nouvelle zone de croisière.

GPB/USD

Haut : 1,3282 Bas : 1,2672 Variation : +2,63 %

Net changement de sentiment à l’égard de la livre sterling ces dernières semaines. Le marché est clairement bullish, en particulier face au dollar américain. Nous pensons que ce mouvement pourrait être durable et même perdurer pendant une partie de l’année prochaine.

EUR/CNH

Haut : 7,9634 Bas : 7,7604 Variation : +0,12 %

Déjà l’an dernier, nous vous mettions en garde contre ceux annonçant une dévaluation du CNH afin de relancer les exportations et la croissance dans un contexte de crédit atone. Elle n’a pas eu lieu. Et elle n’aura pas lieu en 2025 non plus. Certes, pour la troisième fois en 27 ans, la Chine devrait rater son objectif de croissance à 5 % en 2024. Mais il est évident que Pékin ne veut pas commettre les mêmes erreurs qu’en 2015 et ne va pas opter pour une relance compétitive via la monnaie. Nous pensons que l’intérêt de Pékin est d’avoir une devise plutôt stable, en particulier face au dollar mais également face à l’euro.

EUR/CHF

Haut : 0,9588 Bas : 0,9285 Variation : -1,46 %

La récente tendance haussière du CHF n’est certainement pas durable, surtout si la BNS intervient. Nous nous attendons à ce que l’EUR/CHF se renforce dans les mois à venir (attention au risque politique et géopolitique qui pourrait provoquer des pullbacks)..

EUR/CAD

Haut : 1,5196 Bas : 1,4935 Variation : -0,27 %

Les positions vendeuses sur le CAD sont en légère baisse pour la deuxième semaine consécutive. Mais le marché est toujours majoritairement vendeur. Du point de vue de la politique monétaire, nous anticipons une baisse des taux par la Banque du Canada (BoC) en septembre, et une autre en octobre, à chaque fois de 25 points de base.

EUR/AUD

Haut : 1,7184 Bas : 1,6308 Variation : -1,55 %

C’est certainement la paire pour laquelle la visibilité est la plus faible cette année. Le contexte macroéconomique compliqué en Australie n’aide pas. C’est à la fois un mélange de signaux indiquant un risque de récession et d’autres signaux mettant en exergue les pressions inflationnistes. Nous doutons que la Banque de Réserve d’Australie (RBA) va augmenter de nouveau ses taux. Elle aurait pu le faire en juillet dernier. Mais elle s’est abstenue. En revanche, le cycle de baisse des taux pourrait être moins rapide en Australie que dans les autres économies développées. A priori, ce serait plutôt un facteur de soutien à long terme du dollar australien.

EUR/JPY

Haut : 167,95 Bas : 154,41 Variation : -2,60 %

L’an dernier, à l’occasion de nos prévisions annuelles, nous vous annoncions que ça allait swinguer. Ce fut le cas. Jusqu’à la fin du mois de juillet 2024, le yen s’est effondré face à ses principales contreparties. Mesuré en parité de pouvoir d’achat, le yen était même à son plus bas niveau depuis la fin des années 1970. Mais rien n’est durable. La Banque du Japon (BoJ) a porté son taux directeur à 0,25 % en juillet. Patatras, le marché s’est affolé et a liquidé en mode panique les positions à la vente prises sur le yen (comme nous l’évoquions en préambule). Beaucoup de fonds spéculatifs y ont perdu des plumes. Pour la première fois depuis 2021, ces derniers sont positionnés…à l’achat sur la monnaie nippone. De nouvelles hausses des taux attendues au quatrième trimestre 2024 et l’an prochain devraient confirmer le mouvement de reprise à la hausse sur la monnaie nippone. 

EUR/HUF

Haut : 399,19 Bas : 392,04 Variation : -0,74 %

Depuis six mois environ, l’EUR/HUF évolue dans un range étroit de 20 pips compris entre 380 et 400. Cette zone de prix satisfait les autorités hongroises qui sont désormais beaucoup moins interventionnistes sur les marchés. Nous doutons que la politique monétaire hongroise soit vraiment un facteur différenciant pour la paire à court terme : le gros de la baisse des taux est déjà derrière nous en Hongrie.

USD/HUF

Haut : 367,97 Bas : 351,12 Variation : -3,01 %

Le dollar index s’est un peu replié ces quinze derniers jours, notamment en raison des anticipations de baisse des taux par la Réserve Fédéral américaine en septembre. Mais nous pensons que la tendance de fond reste haussière, en particulier face au HUF.

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