Mars 2024 - Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Où est passée la volatilité ?

Sur le marché des changes, la volatilité implicite sur les principales paires de devises est toujours basse. C’est le cas depuis déjà plusieurs mois. Nous ne pensons pas que cela va changer dans l’immédiat. Il n’y a pas de changement majeur de tendance à noter sur les grandes paires. La baisse l’emporte toujours sur l’EUR/USD. A l’inverse, la tendance haussière est solidement ancrée sur l’EUR/JPY, en raison de la faiblesse structurelle du yen japonais. Nous sommes neutres sur l’EUR/GBP qui évolue en situation de range de trading depuis des mois. Mais avec l’approche de l’élection présidentielle américaine et un risque géopolitique élevé, particulièrement en Europe, on ne peut pas exclure un regain soudain de volatilité dans les mois à venir.

EUR/USD

Haut : 1,0894  Bas : 1,0700 Variation : -0,10 %

Il n’y a vraiment aucune raison d’être optimiste pour l’EUR/USD. L’économie américaine devrait surperformer celle de la zone euro. L’enquête ISM pour le secteur manufacturier outre-Atlantique indique un net redémarrage de l’activité et la prévision de croissance américaine pour le premier trimestre par la Fed d’Atlanta a été actualisée fortement à la hausse à 3,2% contre 2,9% mi-février. Même si cette prévision est très volatile, c’est un signal positif. La croissance américaine se tient bien, en dépit de l’utilisation de la quasi-totalité de l’épargne Covid. Ce n’est pas le cas en zone euro. L’Allemagne est en récession, la croissance atone et la consommation tient encore mais probablement pas pour longtemps. Tout cela favorise une hausse du dollar.

EUR/GPB

Haut : 0,8576 Bas : 0,8492 Variation : +0,29 %

Depuis plusieurs mois, la paire EUR/GBP évolue dans un range de trading, parfois très étroit. Cela devrait être encore le cas dans les mois à venir. Le marché monétaire anticipe désormais que la Banque d’Angleterre ne baissera ses taux que de 60 points de base cette année (contre 75 points de base mi-février). Cela devrait soutenir, à la marge, la livre sterling à long terme. Vous l’avez compris, l’EUR/GBP ne devrait pas être la paire la plus volatile en mars.

GPB/USD

Haut : 1,2757 Bas : 1,2518 Variation : -0,41 %

Au cours des dernières semaines, la paire a effectué plusieurs tentatives de rebond technique mais qui sont infructueuses, à ce stade. La tendance de fond baissière persiste. Nous sommes face à un dollar américain fort et hégémonique qui continue d’attirer la majorité des flux. Cela ne va pas changer du jour du lendemain. La paire GBP/USD est actuellement 6 % plus bas que lorsque le cycle de durcissement monétaire mondial a commencé au début de l’année 2022.

EUR/CNH

Haut : 7,8311 Bas : 7,7228 Variation : +0,47 %

En Chine, il y a quelque chose d’anormal qui est en train de se produire. Le taux de change du yuan est plutôt sur une tendance baissière ces derniers mois mais le bilan de la banque centrale chinoise montre une hausse des réserves. En règle générale, lorsque le yuan diminue, les réserves également car la banque centrale intervient (vend des actifs) pour affaiblir sa monnaie. Certains experts considèrent que ce n’est certainement pas la banque centrale mais plutôt les banques commerciales chinoises qui sont à la manœuvre et interviennent directement sur le marché des changes. C’est probable. C’est arrivé par le passé, sur ordre de Pékin. Dans tous les cas, nous continuons de tabler sur une lente dépréciation du yuan dans les mois à venir qui est nécessaire pour relancer la machine économique via les exportations. 

EUR/CHF

Haut : 0,9619  Bas : 0,9305 Variation : +3,01 %

Petite surprise du côté de la Banque Nationale Suisse (BNS). Les données portant sur l’évolution des dépôts auprès de la banque centrale montrent qu’elle est intervenue sur le marché des changes pour affaiblir le franc en janvier dernier. C’est encore probablement le cas. Mais nous n’avons pas accès aux données pour le savoir. Le taux de change réel effectif de la devise suisse est toujours proche de son niveau record. C’est une situation inconfortable pour la banque centrale et les entreprises exportatrices du pays, d’où la nécessité de faire baisser le taux de change du franc. Il faut donc rester vigilant si vous êtes exposé à cette devise.

EUR/CAD

Haut : 1,4741 Bas : 1,4472 Variation : +1,21 %

Lorsque la croissance ralentit, normalement l’inflation baisse. C’est enfin en train de se produire au Canada. L’indice des prix à la consommation est ressorti à 2,9 % sur un an en janvier. À court terme, cela ne change pas la donne du point de vue monétaire. La probabilité que la Banque du Canada augmente ses taux en mars est de seulement 30 % - négligeable.

EUR/AUD

Haut : 1,6695 Bas : 1,6375 Variation : +0,74 %

L’Australie est un casse-tête économique en ce moment. Tout porte à croire que l’inflation va fortement rebondir dans le pays (comme c’est le cas en Nouvelle-Zélande), ce qui pourrait faire dérailler le processus de baisse des taux tant attendu. À court terme, l’Australie est sur le mode pause. Mais attention, si la trajectoire de l’inflation suit la même courbe qu’en Nouvelle-Zélande, la banque centrale australienne pourrait parler de nouveau de hausse des taux (!) comme c’est déjà le cas avec la banque centrale néo-zélandaise. Évidemment, cela serait un élément de soutien important pour le dollar australien.

EUR/JPY

Haut : 163,80 Bas : 158,55 Variation : +2,07 %

Au Japon, la nouvelle hausse de l’inflation a ravivé le débat concernant une possible hausse des taux. L’indice des prix à la consommation (IPC) est ressorti à 2,2% sur un an en janvier (contre 1,9% prévu par le consensus). Hors éléments volatils, l’inflation sous-jacente a atteint 2,00%. C’est une performance encourageante. Toutefois, nous doutons de plus en plus que la Banque du Japon soit vraiment disposée à normaliser sa politique monétaire. Le marché monétaire table sur une première hausse en avril prochain. Ce n’est pas garanti. N’oublions pas qu’un yen faible (du fait du faible loyer de l’argent) constitue un élément de soutien majeur à l’économie nippone. Et elle en a bien besoin en ce moment !

EUR/HUF

Haut : 396,09 Bas : 382,34 Variation : +3,14 %

Comme nous l’avions annoncé, la banque centrale hongroise a décidé d’opter pour une baisse des taux plus massive en février, de 100 points de base. La publication du prochain rapport sur l’inflation en mars va exercer une influence majeure sur l’amplitude des prochaines baisses de taux. Nous hésitons entre 75 points de base et 100 points de bas à l’occasion de la réunion du 26 mars. En fonction de l’évolution de la conjoncture, la banque centrale pourrait mettre sur pause son cycle de baisse en juin prochain. Du côté de l’EUR/HUF, la paire évolue en situation de range depuis plusieurs mois. Nous ne pensons pas que cela va changer dans l’immédiat. L’euro garde la main. Mais ce serait très compliqué d’aller au-delà du seuil de 400.

USD/HUF

Haut : 364,90 Bas : 351,17 Variation : +2.50 %

Même s’il peut y avoir des phases de consolidation, le dollar américain continue de profiter de son statut de valeur refuge, de la très bonne santé de l’économie américaine et des taux courts élevés pratiqués par la Réserve Fédérale américaine. Cela ne devrait pas changer à court terme. Sachant en plus que la banque centrale hongroise est engagée dans un processus de baisse des taux marquée, tout cela conduit à une baisse du HUF.

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