Novembre 2023 -Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Clap de fin

Nous avons enfin une réponse à la question qui nous taraudait tous ! Est-ce la fin de la hausse des taux ? C’est le cas, semble-t-il, pour la plupart des grandes économies. En zone euro, le taux terminal est certainement atteint. La situation est similaire au Royaume-Uni et au Canada, entre autres. Ce devrait être également le cas des États-Unis. Nous nous attendons à ce que la Réserve Fédérale (Fed) annonce un statu quo monétaire. Évidemment, une nouvelle question se pose. Quand est-ce que les taux vont baisser ? Notre scénario : comme le processus de désinflation est loin d’être terminé, les taux élevés sont certainement là pour rester plus longtemps que ne le prévoit le marché. 

EUR/USD

Haut : 1,0679  Bas : 1,0488 Variation : -0,42 %

La politique monétaire et les différentiels de taux ne devraient plus être les marqueurs les plus importants pour la paire. En revanche, la perception que la zone euro fait face à un risque budgétaire élevé pourrait contribuer à la dépréciation de l’euro. Quatre des principales économies de l’Union font face à une situation budgétaire complexe, à l’exception de l’Allemagne évidemment. L’Italie est de nouveau le point d’attention principal avec un stock élevé de dette à faible maturité qu’il va falloir refinancer prochainement dans de mauvaises conditions, des dépenses publiques à un niveau important et un déficit qui a été revu nettement à la hausse. Nous excluons une nouvelle crise de la dette. En revanche, la montée des taux obligataires pose un sérieux problème à l’euro. 

EUR/GPB

Haut : 0,8742 Bas : 0,8613 Variation : -0,05 %

Cette paire réserve peu de surprises. Même si la macroéconomie britannique se dégrade un peu plus vite que celle d’Europe continentale, nous ne pensons pas que cela va jouer un rôle important dans l’évolution de la paire. La politique monétaire est également en stand-by des deux côtés de la Manche. C’est un autre facteur qui ne joue pas beaucoup. La paire évolue depuis des mois dans une bande de fluctuations d’un peu plus de 200 pips comprise entre 0,85 et 0,87. Nous ne voyons pas ce qui pourrait, à ce stade, changer la donne. Le range devrait être maintenu au moins jusqu’à la fin de l’année, voire au-delà.

GBP/USD

Haut : 1,2338 Bas : 1,2052 Variation : -0,36 %

La tendance est baissière tant que la paire reste sous 1,2390. Les mauvaises nouvelles s’accumulent pour l’économie britannique. Les derniers indicateurs PMI flash soulignent un accroissement des risques de récession. L’activité dans le secteur des services a connu sa plus forte baisse depuis janvier tandis que le déclin de l’activité dans le secteur manufacturier est le plus long depuis 2008-2009. Dans ces conditions, il est évident que la Banque d’Angleterre ne va pas augmenter ses taux le 2 novembre prochain. Le marché monétaire estime que la probabilité d’une hausse est de seulement 10 % contre 50 % il y a quelques semaines de cela. La messe est dite.

EUR/CNH

Haut : 7,8039 Bas : 7,6543 Variation : -0,10 %

Il est désormais admis que la Chine a activement géré son taux de change – d’où le fait que la paire USD/CNH évolue proche du niveau de 7,3 depuis un moment. En ce qui concerne la paire EUR/CNH, la Chine ne semble pas avoir un objectif de taux de change clair mais elle paraît satisfaite si la paire se stabilise autour du niveau de 7,70. C’est donc cette zone de prix qu’il faudra surveiller à court terme. Nous n’excluons pas une baisse un peu plus importante en direction de 7,50 en début d’année prochaine, en fonction de l’évolution de la conjoncture en Chine et au niveau mondial. 

EUR/CHF

Haut : 0,9695  Bas : 0,9427 Variation : -2,07 %

Le franc suisse est la seule devise qui a bénéficié, à la marge, de l’accroissement du risque géopolitique à la suite des attaques terroristes du Hamas contre des civils israéliens. Mais ce n’est certainement pas le facteur qui explique le mieux la tendance de fond à la hausse du franc suisse. La monnaie helvétique est perçue par de nombreux opérateurs comme un outil de couverture pour se protéger contre la probable récession en zone euro. C’est une stratégie pertinente, au regard du contexte macroéconomique. Nous nous attendons à ce que la paire EUR/CHF continue de suivre une tendance baissière autour de 0,9400 dans les semaines à venir. Une chute sous 0,9350 pourrait servir d’accélérateur à la baisse. 

EUR/CAD

Haut : 1,4608 Bas : 1,4174  Variation : +2,00 %

Poursuite du mouvement haussier pour l’EUR/CAD. La Banque Centrale Européenne et la Banque du Canada sont toutes les deux sur une optique de pause de politique monétaire. Par conséquent, le différentiel de taux ne devrait pas être un marqueur très important pour cette paire. Le CAD n’a pas beaucoup bénéficié de l’envolée des prix du baril de pétrole (depuis, les prix se sont tassés). La paire est en quelque sorte en mode pilotage automatique. Cela signifie que la tendance haussière devrait se poursuivre dans l’immédiat. 

EUR/AUD

Haut : 1,6846 Bas : 1,6321 Variation : +1,07 %

Après la hausse surprise de l’inflation, la pression s’accroît pour que la Banque de Réserve d’Australie augmente son taux directeur le 7 novembre prochain. Quasiment tous les économistes s’attendent à une hausse de l’ordre de 25 points de base. Ce sera peut-être la dernière. Est-ce que cela va aider le dollar australien ? Probablement pas. Nous entrons dans une nouvelle configuration de marché où les différentiels de taux jouent un rôle moins prépondérant dans l’évolution des taux de change. Nous avons toujours un positionnement haussier sur la paire. Le dollar australien reste fondamentalement pénalisé par l’absence de relance forte en Chine.

EUR/JPY

Haut : 159,82 Bas : 156,59 Variation : -0,73 %

La configuration sur cette paire est extrêmement simple. Tant que la Banque du Japon (BoJ) ne bougera pas d’un iota sa politique monétaire, dans le sens d’une normalisation, il n’y a aucune chance pour que le yen japonais renoue durablement avec la hausse. Comme il n’y a pas de réunion de politique monétaire de la BoJ ce mois-ci, on peut affirmer avec confiance que la tendance haussière sur l’EUR/JPY va perdurer. Il y a un petit obstacle à franchir, la résistance située à 160,00. C’est ce qui a limité la hausse lors des dernières séances. Nous sommes confiants sur le fait que la paire peut aller au-delà de ce niveau à court terme.

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