Mai 2024 - Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Patatras !

Il y a quelques mois de cela, le marché des changes envisageait six à sept baisses de taux par la Réserve Fédérale américaine (Fed). Désormais, plus qu’une seule baisse en novembre est prévue par le marché monétaire. En cause : l’inflation reste inexorablement élevée, en particulier dans les services. Le découplage de taux d’intérêt qui est en train de se former entre les deux bords de l’Atlantique risque d’être synonyme de désordre monétaire. On le voit déjà en Asie. Le maintien par la Fed de taux directeurs élevés induit une hausse structurelle du dollar américain, et donc une baisse d'autres monnaies. Certaines banques centrales sont contraintes d’augmenter leurs taux en urgence. D’autres optent pour une intervention directe sur le marché des changes, comme la Banque du Japon (BoJ).

EUR/USD

Haut : 1,0863  Bas : 1,0601 Variation : -0,38 %

Il y a désormais peu de doutes sur le fait que c’est la Banque Centrale Européenne (BCE) qui va commencer le cycle de baisse des taux au niveau des grandes économies développées. Ce sera effectif dès le mois prochain. Les arguments se multiplient en faveur d’une baisse des taux. L’inflation chute, la boucle prix-salaires se dégonfle très rapidement et la croissance montre des signes de reprise (il faut donc la soutenir !). Au regard de l’évolution de la conjoncture dans l’Union, nous tablons sur une baisse des taux par la BCE en juin et aussi en juillet (-25 points de base à chaque fois). C’est favorable à une poursuite de la baisse de l’euro.

EUR/GPB

Haut : 0,8647 Bas : 0,8528 Variation : +0,01 %

Toujours assez peu de mouvements sur cette paire. La réunion de la Banque d’Angleterre (BoE) ce jeudi devrait aboutir à un statu quo. En revanche, il sera intéressant de connaître la répartition des votes alors que le marché est toujours hésitant sur le timing de la première baisse des taux. Ça se joue entre le mois de juin et le mois d’août. L’avantage du mois de juin, c’est que cela permettrait une coordination avec la BCE et la Banque du Canada. Sur les neuf membres du comité de politique monétaire de la BoE, nous pensons que sept vont voter en faveur de taux inchangés et que deux vont voter en faveur d’une baisse des taux de 25 points de base (Dhingra et le vice-gouverneur Ramsden).

GPB/USD

Haut : 1,2710 Bas : 1,2299 Variation : +0,34 %

Ces derniers mois, nous avons observé une forte corrélation entre la paire GBP/USD et le différentiel de swap GBP vs USD sur un an. Si ce différentiel devait s’écarter par exemple d’environ 50 points de base en faveur du dollar, nous estimons que la paire GBP/USD pourrait rapidement renouer avec la zone de 1,21.

EUR/CNH

Haut : 7,8720 Bas : 7,7039 Variation : -0,85 %

Beaucoup d’opérateurs de marché continuent d’envisager une dépréciation agressive du yuan. Cela ne semble pas du tout crédible lorsqu’on regarde l’évolution des réserves de change de la banque centrale chinoise. Au contraire, il semble que Pékin souhaite limiter la dépréciation (achats de yuans sur le marché). L’objectif est de favoriser la stabilité monétaire et donc d’éviter d’accentuer la fuite des capitaux.

EUR/CHF

Haut : 0,9837  Bas : 0,9682 Variation : +0,46 %

Pas beaucoup de mouvements sur la paire EUR/CHF qui continue d’évoluer autour de 0,97 – un niveau qui semble désormais satisfaisant pour les autorités helvétiques. A moyen terme, nous pensons que la paire a de fortes chances de renouer avec la parité (avant la fin de l’année, probablement).

EUR/CAD

Haut : 1,4750 Bas : 1,4546 Variation : +0,60 %

La paire continue d’évoluer depuis trois mois en situation de range, entre 1,4600 et 1,4750. Il est peu probable que cette situation change dans l’immédiat, sachant en plus qu’il y aura certainement une forme de coordination de politique monétaire entre la BCE et la Banque du Canada.

EUR/AUD

Haut : 1,6682 Bas : 1,6291 Variation : -1,24 %

C’est la paire à surveiller de près dans les mois à venir. Contre toutes attentes, la Banque de Réserve d’Australie pourrait de nouveau augmenter ses taux directeurs afin de lutter contre l’inflation persistante. C’était un scénario complètement farfelu il y a encore quelques semaines de cela. Ainsi, la banque Rabobank prévoit encore deux hausses de taux supplémentaires de 25 points de base chacune, en août et en novembre. Cela porterait le taux directeur principal à 4,85%. Si cela se produisait, il faudrait s’attendre à une hausse du dollar australien face à ses principales contreparties.

EUR/JPY

Haut : 171,62 Bas : 162,27 Variation : +1,17 %

Les autorités japonaises sont intervenues à deux reprises directement sur le FX cette semaine : lundi et mercredi. À chaque fois, la banque centrale a profité d’un jour férié, marqué par une liquidité plus faible, pour intervenir. Selon les premières estimations, le Japon a dépensé environ 5500 milliards de yens lors de la journée de lundi et environ 3660 milliards de yens mercredi. Cela peut paraître beaucoup. Mais la BoJ a énormément de munitions. Si elle le souhaite, elle peut continuer à intervenir pendant encore très longtemps. Le problème, c’est le manque de coordination avec les autorités américaines. Par le passé, seules des interventions coordonnées entre Tokyo et Washington ont réussi à avoir un effet durable sur les taux de change, comme dans les années 1990…Pour l’instant, ce n’est pas le cas et ce n’est même pas d’actualité. Cela signifie qu’il est peu probable que la tendance de fond baissière sur le yen s’inverse durablement.

EUR/HUF

Haut : 396,01 Bas : 388,45 Variation : -1,30 %

La paire EUR/HUF a peu de chances de franchir la forte résistance située à 400. Même si la conjoncture s’améliore en zone euro, c’est certainement insuffisant pour permettre à la monnaie unique de tester ce niveau de prix. Au niveau macroéconomique, la croissance des salaires est toujours à deux chiffres en Hongrie selon les données du mois de février. C’est problématique. Cela devrait inciter la banque centrale hongroise à envisager moins de baisses de taux que prévu.

USD/HUF

Haut : 373,25 Bas : 357,45 Variation : -1.11 %

Petite baisse du dollar américain. Mais c’est certainement de courte durée. La perspective du maintien de taux directeurs élevés outre-Atlantique, alors que la Hongrie est engagée dans un processus de baisse des taux, continue inexorablement de favoriser le dollar américain à moyen et à long terme. Les investisseurs institutionnels sont toujours massivement positionnés à l’achat sur le billet vert. Cela ne risque pas de changer de sitôt.

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