Juin 2025 - Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Une question budgétaire

Depuis quelques semaines, les taux de rendement obligataires augmentent. Des émissions d’obligations souveraines à long terme du Japon se sont mal déroulées – demande inhabituellement faible. En outre, les taux américains sont sur une pente ascendante. Le taux souverain à 10 ans – qui est le baromètre du marché obligataire - n’est plus très loin de la zone de sensibilité à 5 %. Dernier point d’attention, la liquidité est anormalement faible. C’est le signe que les acheteurs habituels se tiennent à l’écart. En cause, des interrogations concernant la soutenabilité de la dette publique alors que plusieurs pays développés sont en pleine discussion budgétaire pour 2026. Faut-il s’inquiéter ? L’envolée des taux est certainement de courte durée, avec un effet direct faible sur les devises. Mais cela pourrait contraindre les États les plus endettés à fournir rapidement des efforts budgétaires. Si cela consiste à augmenter la pression fiscale pour y faire face, ce n’est pas une bonne 

EUR/USD

Haut : 1,1429  Bas : 1,1065 Variation : -1,07 %

La défiance à l’égard des actifs en dollar continue. Depuis début mars, le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a grimpé de 64 points de base, pour atteindre 5,09 % - soit son deuxième plus haut niveau depuis la crise financière de 2007-08. Dans le même temps, le dollar index a chuté de 8,1 %. Prudence. 

EUR/GBP

Haut : 0,8564 Bas : 0,8353 Variation : -1,21 %

Ces dernières semaines, les acheteurs ont repris la main. Mais en variation mensuelle, la paire est toujours en négatif. Dans les mois à venir, elle devrait continuer d’évoluer entre 0,84 et 0,85 avec en toile de fond une volatilité réduite. La politique monétaire ne devrait pas être un élément différenciant, pour le moment. La BCE va réduire son taux directeur de 25 points de base ce mois-ci – c’est déjà anticipé par les cambistes. À l’inverse, la BoE devrait baisser son taux directeur seulement une fois chaque trimestre.

GBP/USD

Haut : 1,3594 Bas : 1,3375 Variation : +0,23 %

Ce ne sera évidemment pas une ligne droite. Mais il est probable que la paire GBP/USD rallie d’ici la fin de l’année le niveau de 1,40. La hausse de la livre sterling est surtout la conséquence directe de la méfiance des cambistes à l’égard du dollar américain.

EUR/CNH

Haut : 8,3200 Bas : 7,9714 Variation : -1,94 %

Afin d’injecter de la liquidité dans l’économie, la Chine a abaissé le taux de réserve obligatoire des banques en mai. La baisse est de seulement 10 points de base. Ce n’est pas certain que ce soit suffisant pour atteindre la cible de PIB de 5 % en 2025. En revanche, cela écarte toute possibilité de dévaluation du yuan, selon nous. Rappelons que beaucoup d’analystes craignaient cette éventualité, en réaction aux droits de douane américains. 

EUR/CHF

Haut : 0,9437  Bas : 0,9293 Variation : -0,25 %

Objectivement, il est difficile d’être négatif sur le franc suisse. La devise helvétique bénéficie pleinement de l’aversion au risque et des craintes concernant l’endettement public que nous avons évoquées en introduction. Certes, la Banque Nationale Suisse ambitionne de jouer sur le taux directeur, potentiellement en le faisant basculer en territoire négatif, pour réduire l’attrait du franc. Mais on sait que c’est loin d’être automatique. 

EUR/CAD

Haut : 1,5821  Bas : 1,5483  Variation : -1,10 %

Prises de bénéfices sur l’euro. Mais la tendance haussière est intacte. Le dollar canadien est pénalisé par trois facteurs : la dégringolade des prix du pétrole (-10 % sur trois mois pour le WTI), l’incertitude commerciale qui provoque déjà des retombées négatives sur l’emploi, et le positionnement net vendeur des spéculateurs. Pas de redressement durable en vue.

EUR/AUD

Haut : 1,7890 Bas : 1,7241 Variation : -0,96 %

C’est totalement normal qu’il y ait des prises de bénéfices après une hausse de plus de 5 % depuis le début d’année. Mais ça ne remet pas en cause la tendance de fond haussière, selon nous. En termes de politique monétaire, pas de surprise. Comme prévu, la RBA a abaissé son taux directeur de 25 points de base à 3,85 % en mai. L’assouplissement monétaire est loin d’être terminé.

EUR/JPY

Haut : 163,96  Bas : 161,08  Variation : +0,65 %

Pour l’instant, c’est l’euro qui a la main. Mais peut-être pas pour longtemps. En se basant sur le rapport Commitment of Traders de la CFTC (régulateur américain), les positions nettes acheteuses sur le yen sont à un niveau record, notamment de la part des investisseurs institutionnels. Ils semblent parier sur une prochaine hausse des taux par la Banque du Japon. Nous doutons qu’elle agisse de sitôt. Attention à un regain de volatilité sur cette paire.

EUR/HUF

Haut : 406,98 Bas : 401,44 Variation : -0,19 %

Aucune surprise de la part de la banque centrale hongroise lors de sa réunion de politique monétaire du mois de mai. Elle a maintenu son taux directeur inchangé à 6,50 % et confirmé un biais hawkish en raison de craintes concernant les pressions inflationnistes (à la fois au niveau des anticipations et de la dynamique des prix dans les services). Point d’attention, elle a aussi mentionné la liquidité bancaire et le durcissement des conditions de crédit. C’est inhabituel. Ce sera un point à surveiller à court terme. Le ton hawkish est évidemment plutôt favorable au forint. D’où la hausse récente, mais limitée, face à l’euro. 

USD/HUF

Haut : 366,81 Bas : 353,25 Variation : +0,98 %

Rebond du dollar face au forint au cours du mois passé. Cela reflète essentiellement des achats à bon compte et aussi le retour des investisseurs étrangers – essentiellement des particuliers – sur les actions américaines décotées. Cela a structurellement entretenu la hausse du dollar. Pas certain toutefois que cela dure…

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