Janvier 2023 - Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Ça aurait pu être pire

Des analystes annonçaient un effondrement de l’euro. Finalement, il n’a pas eu lieu. La devise européenne a fini l’année sur une note plus positive que prévu. L’EUR/AUD et l’EUR/CAD ont même fini en territoire positif (avec une hausse annuelle respective de 1,2 % et de 0,39 %). L’EUR/USD est toujours en repli (-6,66 % sur un an). Mais la paire a opéré un renversement de tendance impressionnant en l’espace de trois mois. Le consensus Bloomberg prévoit désormais que l’EUR/USD finisse l’année 2023 autour de 1,08 (contre 1,06 actuellement). C’est certainement éloigné de la réalité. Il faut humblement reconnaître que les prévisions sur le marché des changes au-delà de 3-6 mois sont peu fiables. Néanmoins, il est évident que le momentum est favorable à l’euro, comme en témoigne le positionnement des traders institutionnels (il y a trois mois de cela, ils étaient majoritairement vendeurs, ils sont désormais majoritairement acheteurs).

EUR/USD

Haut : 1,0695 Bas : 1,0320 Variation : +2,06 %

Le sentiment de marché est désormais positif à l’égard de l’euro. Les investisseurs anticipent une récession technique de faible ampleur cette année en zone euro (deux trimestres consécutifs de contraction du PIB). Ils estiment, certainement à juste titre, que la crise énergétique sera moins grave que prévu. Maintenant, l’enjeu pour l’euro est de trouver un nouveau catalyseur pour s’échapper de la zone des 1,06-07 qui a constitué la borne de fluctuations pendant la période des fêtes. Si la Banque Centrale Européenne confirme dans la pratique son biais très fortement hawkish (en faveur d’un durcissement monétaire poussé), cela pourrait pousser l’euro plus haut à court terme. Le marché monétaire estime que le taux directeur en zone euro pourrait passer de 2 % à 3,25 % d’ici le mois de juin. C’est indéniablement un élément de soutien de l’euro.

EUR/GBP

Haut : 0,8829 Bas : 0,8555 Variation : +2,70 %

La hausse de l’EUR/GBP en décembre reflète le changement de sentiment du marché à l’égard de l’euro (comme nous l’avons indiqué en introduction, les traders institutionnels sont désormais majoritairement acheteurs sur l’euro). Nous pensons que la dépréciation de la livre sterling va certainement se poursuivre en 2023, dans des proportions limitées toutefois. Le fait que la Banque d’Angleterre soit plus proche de la fin de son cycle de hausse des taux que la Banque Centrale Européenne et la grave crise économique outre-Manche plaident en faveur d’une baisse de la monnaie britannique. Selon nous, la borne de fluctuations de la paire devrait être comprise entre 0,84 et 0,90 pendant le premier semestre de cette année.

EUR/JPY

Haut : 146,73 Bas : 138,79 Variation : -1,16 %

D’habitude, il ne se passe pas grand-chose pendant la période des fêtes de fin d’année. Heureusement, la Banque du Japon était là pour raviver la volatilité. Quelques jours avant Noël, la banque centrale a pris de court les investisseurs en annonçant une modification de sa politique monétaire. Elle a assoupli son contrôle sur les rendements des obligations publiques japonaises. Ce fut interprété par les analystes comme le signe que la Banque du Japon va progressivement sortir de sa politique monétaire ultra-accommodante afin de lutter contre l’inflation (qui est à un point haut depuis 41 ans). Le marché monétaire estime que la banque centrale pourrait augmenter son taux directeur de 10 points de base en mars prochain. Ce serait une première depuis des décennies. Cela pourrait fortement soutenir le yen japonais face à ses principales contreparties.

EUR/CHF

Haut : 0,9927 Bas : 0,9820 Variation : -0,15 %

Le franc suisse devrait être l’un des gagnants de l’année 2023. La baisse de l’EUR/CHF a été un peu moins prononcée que prévu (beaucoup d’analystes s’attendaient à ce que la paire finisse autour des 0,96). Mais le biais baissier est toujours intact. Nous pensons que la Banque Nationale Suisse va faire partie des banques centrales qui vont nettement durcir leur politique monétaire cette année. Ce sera un facteur de soutien déterminant pour la monnaie helvétique.

EUR/CAD

Haut : 1,4595 Bas : 1,3946 Variation : +3,12 %

C’est une nouvelle belle performance pour l’EUR/CAD en décembre (+3,12 %). Cela s’explique partiellement par la baisse des prix de l’énergie (sur la même période, le pétrole WTI a chuté de 2,40 %) et par le ton hawkish (en faveur d’un durcissement monétaire prononcé) adopté par la Banque Centrale Européenne lors de sa réunion de décembre. Ce fut une surprise pour beaucoup d’intervenants de marché. Nous tablons sur une baisse prolongée des prix des matières premières en 2023, ce qui signifie que le potentiel de hausse de l’EUR/CAD est certainement encore important. 

EUR/AUD

Haut : 1,5979 Bas : 1,5307 Variation : +2,21 %

Encore une belle remontée pour l’euro ! L’explication est simple : le marché des changes considère que le cycle de durcissement monétaire s’arrêtera en Australie bien avant la zone euro (notamment en raison des craintes pesant sur le marché de l’immobilier en raison de la remontée des taux). En outre, le ton très hawkish (en faveur d’un durcissement monétaire prononcé) de la Banque Centrale Européenne en décembre a aussi eu pour effet de propulser la monnaie unique. Pour l’instant, le positionnement des investisseurs institutionnels est sans ambiguïté : ils sont long (acheteurs) sur l’euro par rapport aux autres principales devises. 

EUR/CNH

Haut : 7,4553 Bas : 7,2875 Variation : -0,37 %

Nous anticipons que la hausse de l’EUR/CNH se poursuivra au premier trimestre de cette année. La Chine a besoin d’une monnaie faible pour stimuler ses exportations, comme à la bonne vieille époque. La réouverture sanitaire en cours (qui va s’accélérer à partir du 8 janvier prochain) est favorable à l’économie à court terme. Toutefois, nous sommes prudents sur les conséquences à long terme. Certains modèles (qu’il faut prendre avec précaution) indiquent que plusieurs millions de Chinois pourraient décéder de la Covid. Cela aurait un effet délétère sur la confiance des agents économiques (et pourrait peut-être aboutir à la réintroduction de mesures sanitaires strictes). A ce stade, il est encore difficile de savoir ce que nous réserve la Chine en 2023.

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