Juin 2024 - Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Enfin !

Le cycle d’assouplissement monétaire débute ce mois-ci. La Banque Centrale Européenne (BCE) et la Banque du Canada (BoC) devraient baisser leurs taux dès la semaine prochaine. D’autres suivront dans les mois à venir : Banque d’Angleterre (BoE) en août, Banque Nationale Suisse (BNS) en septembre. En revanche, l’incertitude demeure concernant la baisse des taux par la Réserve Fédérale (Fed). C’est l’enjeu principal. Si la Fed tarde à assouplir sa politique monétaire, cela va créer un fort différentiel de taux avec le reste du monde qui, historiquement, est synonyme de remous monétaires. Vigilance !

EUR/USD

Haut : 1,0905  Bas : 1,0664 Variation : +1,03 %

Quatre facteurs principaux expliquent la hausse de l’euro face au dollar : prises de bénéfices sur le dollar après un très bon premier trimestre ; visibilité de la politique monétaire en zone euro à court terme ; flux de capitaux entrant qui vont se recycler sur le marché des actions européens à la recherche d’entreprises sous-valorisées ; et quelques bonnes nouvelles économiques sur le front manufacturier en zone euro. Mais ça ne va pas durer. Tous ces facteurs sont de court terme. Surtout, l’histoire économique nous enseigne que le différentiel de taux, lorsqu’il est important, a toujours été un facteur d’évolution majeur des devises. Avec la BCE qui va baisser ses taux bien avant la Fed, tout indique que l’euro est condamné à s’affaiblir.

EUR/GPB

Haut : 0,8616 Bas : 0,8495 Variation : -0,75 %

L’inflation dans les services a surpris à la hausse en avril au Royaume-Uni. Cela ne remet pas en cause la dynamique désinflationniste mais cela va peut-être inciter la BoE à la prudence. Nous pensons qu’une première baisse des taux en août est une option plus sage qu’en juin. L’impact est, dans tous les cas, faible sur la paire. L’annonce des élections générales anticipées pour le 4 juillet devrait créer un peu de volatilité sur la livre sterling mais ne pas modifier sa tendance de fond.

GPB/USD

Haut : 1,2812 Bas : 1,2485 Variation : +1,79 %

Nous pensons que la hausse de la livre sterling n’est certainement pas durable et s’explique par de mauvaises raisons. Le marché table pour le moment sur une baisse des taux par la Fed en septembre – d’où des prises de bénéfices sur le dollar. Nous ne sommes pas d’accord avec ce scénario. Nous considérons que la Fed pourrait baisser ses taux beaucoup plus tard (en novembre ou en décembre) voire ne pas du tout les baisser cette année. Pour l’instant, c’est une option largement ignorée par le marché. Si elle venait à se réaliser, attendez-vous à un regain de volatilité.

EUR/CNH

Haut : 7,8990 Bas : 7,7148 Variation : +1,12 %

Depuis des mois, des analystes craignent une dévaluation du yuan. Est-ce un risque réel ? Non, selon nous. La Chine affiche un excédent important de la balance des comptes courants, de l’ordre de 1-2% de son PIB. L’excédent commercial est de 3-4% du PIB et l’excédent commercial manufacturier de plus de 10% du PIB. En tenant compte de la taille de l’économie chinoise – 18 000 milliards de dollars soit 15% du PIB mondial, ces excédents sont énormes. Une dévaluation du yuan n’aurait finalement qu’assez peu d’effets positifs à ce niveau. En revanche, cela pourrait entraîner une massive fuite des capitaux – un scénario que ne veut pas revivre Pékin après l’avoir expérimenté en 2015-16.

EUR/CHF

Haut : 0,9933  Bas : 0,9674 Variation : -0,81 %

Il n’y a pas grand-chose à dire sur l’EUR/CHF. La paire est toujours dans une tendance haussière. Ce n’est qu’une question de temps avant qu’elle ne s’arrime au-dessus de la parité. Pour l’instant, la BNS semble avoir stoppé ses interventions sur le Forex.

EUR/CAD

Haut : 1,4871 Bas : 1,4606 Variation : +1,19 %

La tendance est haussière sur la paire. Du point de vue de l’analyse technique, la prochaine cible se situe à 1,4910. Nous pensons qu’elle sera atteinte sous peu, ce qui va entraîner comme d’habitude des prises de bénéfices.

EUR/AUD

Haut : 1,6496 Bas : 1,6230 Variation : +0,71 %

Le dollar australien est la seule devise du G10 qui a vu ses positions vendeuses augmenter la semaine dernière. La tendance de fond est toujours baissière sur l’AUD, selon nous. L’incertitude quant à la direction de la politique monétaire australienne n’aide pas. Il faudra surveiller de près la réunion de la banque centrale du 18 juin pour avoir une meilleure idée de ce qui nous attend en termes de taux dans les mois à venir. Le marché est très partagé, certains analystes prévoient même une hausse des taux !

EUR/JPY

Haut : 171,62 Bas : 164,01 Variation : +1,68 %

Fascinant. La Banque du Japon (BoJ) est intervenue au moins à trois reprises en mai, pour un montant de 60 milliards de dollars. C’est significatif. L’objectif était de faire remonter le yen. C’est un échec. La devise nippone est désormais plus faible face au dollar américain qu’avant les interventions. Le marché ne croit pas non plus à une hausse du yen : les gestionnaires d’actifs et les fonds spéculatifs sont toujours très nettement positionnés à la vente sur la devise. Ils ne croient pas à un durcissement monétaire lors de la réunion de la BoJ du 14 juin prochain qui pourrait un peu aider la devise. Nous non plus. Le yen faible est là pour rester.

EUR/HUF

Haut : 393,18 Bas : 382,75 Variation : +1,03 %

Difficile de savoir exactement ce que va décider la banque centrale hongroise en juin. Au stade actuel, une baisse des taux de 25 points de base fait autant sens qu’une baisse de 50 points de base. Les indicateurs sont mitigés ; mais pas tant que cela. En revanche, nous craignons un regain de volatilité à court terme sur le HUF en raison de la prochaine révision par Fitch de la note souveraine de la Hongrie (une mauvaise nouvelle n’est pas impossible à ce sujet). Il faudra donc être vigilant. Du point de vue macroéconomique, notre principal sujet d’inquiétude concerne l’effondrement de la production industrielle. Ce sera difficile de redresser la barre.

USD/HUF

Haut : 367,21 Bas : 351,60 Variation : +0.14 %

La baisse du dollar américain n’est pas un phénomène durable, selon nous. Il reflète des prises de bénéfices après un très bon premier trimestre, et surtout des anticipations erronées concernant un possible assouplissement monétaire par la Fed en septembre. La vérité c’est que si on s’intéresse uniquement aux statistiques portant sur l’inflation américain, la probabilité d’une baisse des taux est extrêmement faible. Nous sommes certainement contrariants en pensant que la Fed pourrait tout simplement ne pas baisser ses taux en 2024. Cela entraînerait d’importants mouvements sur le marché des changes, si cela se produisait.

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