Juillet 2023 -Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Ce n’est pas fini

Chaque année, les grands argentiers de ce monde se réunissent à Sintra, une ville moyenne au Portugal connue pour la beauté de ses châteaux et pour sa proximité avec des places à couper le souffle. C’est le lieu idéal pour réfléchir à l’avenir du monde et à l’évolution de la politique monétaire. Habituellement, ce rendez-vous ne constitue pas un fait marquant. Cette année déroge à la règle. Le message porté par les banquiers centraux était sans ambiguïté : le monde post-Covid est plus compliqué, les corrélations qui étaient opérantes par le passé ne fonctionnent plus, l’inflation est là pour rester, donc il va falloir augmenter sensiblement le coût de l’argent. Il va falloir s’y habituer, la hausse des taux n’est pas encore terminée.

EUR/USD

Haut : 1,1085  Bas : 1,0737 Variation : +1,64 %

L’euro a remonté la pente. Mais la balle est dans le camp du dollar américain. Nous voyons mal quel catalyseur pourrait propulser de nouveau l’euro vers ses récents points hauts autour de 1,1250. A l’inverse, la situation est plutôt favorable pour le dollar américain. La devise est soutenue par le fait que le marché a sous-estimé la persistance de l’inflation (et donc la nécessité d’augmenter les taux directeurs). Il a également sous-estimé la résilience de l’économie américaine, ce qui repousse encore un peu la possibilité d’une récession. Ajoutons à cela que le dollar est devenu de nouveau très attractif dans les stratégies de carry trade (qui visent à profiter du différentiel de taux directeurs entre les différentes zones économiques). Tout est réuni pour une hausse du billet vert. 

EUR/GPB

Haut : 0,8677 Bas : 0,8517 Variation : -0,35 %

Notre objectif à long terme à 0,8400 est inchangé. Nous avons la conviction que la livre sterling devrait afficher une meilleure performance que l’euro dans les mois à venir, en raison de la nécessité pour la Banque d’Angleterre d’augmenter fortement ses taux. Au Royaume-Uni, l’inflation devient en grande partie structurelle et, par le passé, on sait que seule une action décisive au niveau des taux peut être en mesure de permettre un retour à la normale. C’est un élément de soutien majeur pour la livre sterling.

GBP/USD

Haut : 1,2852 Bas : 1,2327 Variation : +1,69 %

La paire évolue actuellement autour de la zone située à 1,26. Notre positionnement à court terme est neutre. Tant que le GBP/USD ne parvient pas à revenir au-dessus de la zone située à 1,27, la consolidation du marché devrait perdurer. A plus long terme, la tendance est toujours haussière, notamment parce que la Banque d’Angleterre n’aura certainement pas d’autre choix que de durcir plus que prévu sa politique monétaire, ce qui constitue un élément de soutien évident pour la livre sterling.

EUR/CNH

Haut : 7,9483 Bas : 7,5854 Variation : +4,10 %

On commence à avoir l’habitude : il faut surveiller le yuan chinois l’été car il arrive fréquemment qu’il y ait d’importants mouvements. Au cours de la semaine passée, les banques publiques chinoises sont intervenues à pas moins de trois reprises sur le marché onshore (yuan échangé en Chine) et offshore (yuan échangé hors de Chine) pour vendre des dollars afin de limiter la dépréciation du yuan. Pour l’instant, cela n’a pas eu d’effet immédiat sur la paire EUR/CNH puisque la trajectoire haussière perdure. En revanche, on peut désormais légitimement s’interroger sur la volonté réelle de Pékin d’avoir un taux de change faible de sa monnaie pour relancer sa monnaie. Le yuan pourrait être la monnaie qui va nous surprendre cet été.

EUR/CHF

Haut : 0,9823  Bas : 0,9688 Variation : +0,47 %

Qu’on ne s’y trompe pas, le rebond mensuel de l’euro a certainement peu de chances de durer. Les investisseurs institutionnels sont toujours positionnés à la vente sur l’EUR/CHF, avec une cible autour de 0,96. En outre, la Banque Nationale Suisse, qui a augmenté son taux directeur de 25 points de base en juin, a confirmé qu’il faudra faire davantage dans les mois à venir pour lutter contre l’inflation. Elle ne veut pas commettre l’erreur de ses consœurs qui ont parfois trop tardé à agir contre l’inflation et qui se retrouvent désormais face à une hausse des prix en partie structurelle. Tout cela constitue un facteur de soutien décisif pour le franc suisse.

EUR/CAD

Haut : 1,4614 Bas : 1,4290  Variation : -0,87 %

Le vent tourne. Le marché commence à se positionner à l’achat sur le dollar canadien en raison du ton hawkish (en faveur d’un durcissement monétaire prolongé) de la Banque du Canada et parce que l’économie canadienne est fortement exposée à la solide demande de l’économie des Etats-Unis. Le cours du baril de pétrole n’est toutefois pas encore un élément de soutien pour la monnaie canadienne. Le baril continue d’évoluer dans un range étroit loin des bornes des prévisionnistes. Il est encore trop tôt pour savoir si le positionnement à l’achat sur le dollar canadien est durable. Mais il est certain que le potentiel baissier de l’EUR/CAD à court terme existe.

EUR/AUD

Haut : 1,6554 Bas : 1,5877 Variation : -0,43 %

C’est le grand rendez-vous de la semaine : la Banque de Réserve d’Australie (RBA) doit se réunir. La probabilité qu’elle décide de maintenir son taux directeur inchangé à 4,1 % est élevée. Lors de sa réunion du mois de juin, elle avait décidé d’augmenter son taux directeur à la suite à un bond inattendu de l’inflation en avril. Les données du mois de mai vont plutôt dans le sens d’un reflux de l’inflation (passage de 6,8 % sur un an à 5,6 % sur un an). Logiquement, c’est un argument solide pour faire une courte pause. Pour autant, la RBA n’en a certainement pas encore fini avec les hausses de taux. Nous nous attendons à au moins une hausse de taux supplémentaire en septembre après que l’inflation en juillet aura été publiée. Celle-ci devrait renouer avec la hausse en raison de l’explosion des tarifs de l’électricité (+20 % sur un an). C’est à ce moment-là que la hausse sera perceptible dans les chiffres de l’inflation.

EUR/JPY

Haut : 158,01 Bas : 148,59 Variation : +4,71 %

Toujours plus haut. La flambée de l’euro continue face au yen japonais en raison du maintien par la Banque du Japon d’une politique monétaire ultra-accommodante (à rebours des autres banques centrales). Toutefois, la faiblesse du yen commence à agacer les autorités nippones. Il n’est pas exclu que cet agacement se traduise par des interventions directes sur le marché des changes à court terme (comme ce fut le cas en septembre 2022). Il faudra donc être vigilant cet été.

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