Juillet 2024 - Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Fin du carry trade et dollar roi

L’un des faits les plus marquants est la fin du carry trade – stratégie qui consiste à emprunter dans une devise à taux faible pour placer l’argent dans une devise à taux élevé. Mais pour qu’une telle stratégie soit opérante, il faut deux conditions indispensables : une forte divergence au niveau des taux et une faible volatilité. Ce n’est désormais plus possible. Le différentiel de taux s’est réduit fortement entre les principales économies et le contexte économique et politique plus incertain a fait ressurgir la volatilité. Nous nous attendons d’ailleurs à ce qu’elle augmente dans les mois à venir, à l’approche de l’élection présidentielle américaine. Habituellement, c’est un environnement de marché plutôt favorable au dollar américain

EUR/USD

Haut : 1,0905  Bas : 1,0666 Variation : -1,54 %

Après deux années de stagnation économique et un premier bon trimestre 2024, la zone euro s’engouffre de nouveau dans la stagnation. La baisse des taux par la BCE n’y changera pas. En outre, les flux de capitaux étrangers qui étaient à la recherche d’entreprises sous-valorisées sur le marché européen et qui avaient un temps soutenu l’euro quittent désormais le continent. Où vont-ils ? Aux États-Unis, où l’économie continue de surperformer. C’est structurellement baissier pour l’EUR/USD.

EUR/GPB

Haut : 0,8526 Bas : 0,8408 Variation : -0,54 %

En raison du retour du risque politique sur le continent européen, ce sera sûrement difficile pour l’EUR/GBP de franchir le niveau des 0,8490-0,8500 à court terme.

GPB/USD

Haut : 1,2812 Bas : 1,2614 Variation : -1,09 %

La tendance est toujours favorable pour le dollar américain face à quasiment toutes les devises du G10, GBP compris. La baisse de l’inflation sous-jacente aux États-Unis est un signal positif. Si cela perdure au cours des deux prochains mois, le mois de septembre pourrait marquer le début de l'assouplissement monétaire américain. Dans cette optique, nous prévoyons une seule baisse des taux de 25 points de base cette année, suivie de seulement trois baisses de taux en 2025. La politique monétaire américaine restera restrictive pendant un certain temps, ce qui soutient le dollar. Ajoutez à cela une pentification de la courbe du Gilt britannique et vous obtenez le cocktail parfait pour que le cross GBP/USD revienne sous 1,25.

EUR/CNH

Haut : 7,8783 Bas : 7,7590 Variation : -1,02 %

L’internationalisation de la devise chinoise continue. Elle avait connu un arrêt brutal à la suite de la triple dévaluation d’août 2015. Selon les données des douanes chinoises publiées à la fin du mois de juin, la part de marchandises et de services payés en CNH par le pays est supérieure de 30% à son pic de 2015. Du côté du taux de change, il semble évident que les autorités chinoises privilégient la stabilité. Ça devrait d’ailleurs être rappelé à l’occasion du troisième plénum qui va commencer le 15 juillet prochain et fixer les objectifs économiques principaux pour le pays.

EUR/CHF

Haut : 0,9804 Bas : 0,9485 Variation : -0,55 %

Pas grand-chose sur cette paire ce mois-ci. La tendance est toujours très nettement haussière. Pour l’instant, la Banque Nationale Suisse a cessé ses interventions directes sur le marché monétaire, à part des interventions très ponctuelles à des fins comptables.

EUR/CAD

Haut : 1,4923 Bas : 1,4589 Variation : +0,41 %

Oups ! Mauvaise surprise du côté de l’inflation au Canada. Personne ne s’y attendait. L’indice des prix à la consommation pour le moi de mai a réaccéléré à 2,9% sur un an contre 2,6% anticipés. C’est une très mauvaise nouvelle. La Banque du Canada pourrait réfléchir à deux fois avant de baisser de nouveau les taux. C’est plutôt négatif pour le dollar canadien, selon nous. En tout cas, cela nous rappelle de la pire des façons que la bataille contre l’inflation n’est pas terminée partout.

EUR/AUD

Haut : 1,6420 Bas : 1,5998 Variation : -1,13 %

Le Canada n’est pas le seul pays en mauvaise posture du côté de l’inflation. L’Australie a aussi dû faire face à une mauvaise surprise…à tel point que la Banque de Réserve d’Australie pourrait augmenter son taux directeur en août. C’est plutôt positif pour le dollar australien si cela se confirme. À long terme, nous sommes toujours haussiers sur la paire EUR/AUD, toutefois.

EUR/JPY

Haut : 173,69 Bas : 167,52 Variation : +1,91 %

Ira ou ira pas ? Depuis quinze jours, le Japon est passé à l’offensive. Il est insatisfait du faible niveau du yen. De nouvelles interventions sur le marché monétaire sont possibles, comme au début du mois de mai. Malheureusement pour l’archipel, il est peu probable qu’il parvienne à renforcer durablement sa devise. En revanche, il pourrait parvenir à la stabiliser dans un range que nous estimons compris entre 167-170 pour l’EUR/JPY, comme ce fut le cas dans la foulée de la crise financière. À l’heure actuelle, la paire est au-dessus de 173.

EUR/HUF

Haut : 398,82 Bas : 388,66 Variation : +1,17 %

Comme prévu, la banque centrale hongroise a réduit le rythme de baisse des taux à 25 points de base lors de sa réunion du mois de juin. Le forward guidance a été important pour expliquer le renforcement de la devise hongroise. En effet, la banque centrale a laissé entendre qu’elle pourrait faire une pause de politique monétaire, malgré les améliorations évidentes sur le terrain de l’inflation. Nous envisageons que le statu quo monétaire pourrait perdurer tout le reste de l’année. Attention, la capacité de hausse du HUF est limitée selon nous, en raison d’un contexte international dégradé, marqué par la hausse du risque géopolitique, des tensions sur les prix au niveau du pétrole (+10 dollars pour le WTI en un mois) et la perspective de l’élection présidentielle américaine le 5 novembre qui va favoriser un repli sur les devises les moins à risque.

USD/HUF

Haut : 373,71 Bas : 356,49 Variation : +2,79 %

Nous assistons depuis plusieurs semaines à une hausse de la volatilité liée à la macroéconomie et aux risques politique et géopolitique. Sans surprise, c’est un cocktail favorable pour le dollar américain qui va servir aux investisseurs de valeur refuge pour se protéger contre ce qui devrait advenir au second semestre – l’élection présidentielle américaine, par exemple. Dans ce contexte, ce sera sûrement difficile pour le HUF de surperformer l’USD dans les mois à venir, malgré l’amélioration macroéconomique en cours en Hongrie, notamment au niveau du marché de l’emploi.

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