Avril 2024 - Annonces économiques mensuelles

Prenez connaissance des dernières évolutions du marché des devises et anticipez les risques de fluctuation.

Désordre monétaire à venir ?

Sauf surprise de dernière minute, la voie est tracée à court terme pour les monnaies des grandes économies occidentales. La Banque Centrale Européenne (BCE), la Banque du Canada (BoC), la Réserve Fédérale (Fed) et la Banque Nationale Suisse (BNS) devraient baisser leurs taux en juin prochain. C’est le retour de la coordination de la politique monétaire. En Asie, c’est plus compliqué. C’est là qu’il faudra avoir les yeux rivés dans les semaines à venir. Au Japon, les autorités entrouvrent la porte à une possible intervention pour freiner la dépréciation du yen. En Chine, le gouvernement envoie des signaux contradictoires concernant ses intentions pour le yuan – dépréciation ou appréciation, on ne sait plus. Attention au retour de la volatilité !

EUR/USD

Haut : 1,0960  Bas : 1,0725 Variation : -1,01 %

Le consensus des économistes s’attend à un scénario de no-landing pour l’économie américaine (pas de récession). La croissance devrait être proche de 2,2% cette année tandis que les anticipations d’inflation sont à 3%. Tout cela valide le scénario d’une baisse des taux par la Fed à partir du mois de juin, mais dans une ampleur faible puisqu’il n’y a pas d’urgence à soutenir l’économie américaine. J. Powell, son président, prévoit trois baisses de taux cette année pour un total de 75 points de base. Cela correspond aussi à nos attentes. C’est cohérent. Nous ne pensons pas, à ce stade, que cela devrait impacter négativement le dollar américain. Le dollar fort devrait être une donnée constante en 2024.

EUR/GPB

Haut : 0,8586 Bas : 0,8503 Variation : -0,08 %

Le marché monétaire estime qu’il y a 56 % de chances que la Banque d’Angleterre baisse son taux directeur de 25 points de base en juin. Ce n’est donc pas encore sûr et certain…Du point de vue de la paire, cela ne change pas la donne. Nous sommes, comme c’est le cas depuis des mois, dans une situation de range.

GPB/USD

Haut : 1,2895 Bas : 1,2542 Variation : -0,98 %

La cassure de la ligne de support située à 1,27 confirme le biais baissier à court terme. Le marché reste dans son ensemble positionné à l’achat sur le dollar américain, ce qui se répercute aussi sur la paire GBP/USD. Il n’est pas improbable qu’on renoue avec la zone située à 1,2650 qui pourrait alors constituer un point d’entrée intéressant pour les acheteurs.

EUR/CNH

Haut : 7,8858 Bas : 7,7821 Variation : +2,51 %

On peine à comprendre ce que la Chine cherche à faire avec sa monnaie. Au cours des derniers mois, le yuan a eu tendance à s’affaiblir – logique car cela permet de relancer les exportations qui sont le moteur principal de l’économie. Cependant, depuis environ une semaine, la Chine, via les banques commerciales étatiques, est intervenue pour soutenir le yuan qui avait franchi le seuil de 7,20 face au dollar américain. Il semble – et nous disons cela avec la plus grande prudence – que Pékin souhaite à court terme stabiliser la paire USD/CNH autour de ce niveau. Il faut donc être prudent. Une instabilité de la monnaie chinoise, y compris face à l’euro, s’est systématiquement traduite par des remous économiques et financiers au niveau mondial par le passé.

EUR/CHF

Haut : 0,9817  Bas : 0,9512 Variation : +1,61 %

Surprise, surprise ! C’était envisagé uniquement par une minorité d’investisseurs. La BNS a finalement pris de court le marché en abaissant son taux directeur de 25 points de base à 1,50 % en mars. Une nouvelle baisse est prévue d’ampleur similaire en juin. Il est également probable – mais c’est à confirmer – que la BNS intervient encore sur le marché des changes pour acheter des francs. Tout ceci plaide pour une poursuite de la hausse de l’EUR/CHF. Un retour à la parité n’est désormais plus un scénario fantaisiste.

EUR/CAD

Haut : 1,4762 Bas : 1,4555 Variation : -1,15 %

La tendance de fond n’a pas changé depuis le mois dernier sur la paire. C’est toujours la hausse qui l’emporte. Selon le marché monétaire, la probabilité est de 80 % pour que la BoC baisse son taux directeur de 25 points de base en juin. Selon nous, cela ne devrait pas entraîner une modification de tendance sur la paire EUR/CAD en raison de la coordination de politique monétaire à l’œuvre.

EUR/AUD

Haut : 1,6744 Bas : 1,6442 Variation : -0,87 %

Les cambistes n’ont jamais été aussi massivement investis à la vente sur le dollar australien, selon les dernières données du rapport hebdomadaire Commitment of Traders de la CFTC (équivalent du régulateur boursier américain). C’est une première. L’incertitude entourant la politique monétaire australienne explique en grande partie le pari à la baisse des investisseurs. Le dernier compte-rendu de la banque centrale a mis en avant qu’une hausse des taux est tout aussi possible qu’une baisse des taux. Cela nous rappelle aussi que la bataille contre l’inflation élevée est, parfois, dans certaines zones, plus compliquées qu’initialement prévu.

EUR/JPY

Haut : 165,36 Bas : 160,21 Variation : -0,26 %

Il fallait s’y attendre. Le yen japonais a atteint son plus bas niveau depuis 1990 face au dollar américain la semaine dernière. Dans la foulée, les autorités nippones ont fait part de leurs inquiétudes concernant les mouvements intempestifs sur les taux de change. Pour l’instant, le Japon se limite à une intervention verbale mais si le yen continue de faiblir, il faudra envisager une intervention directe sur le marché des devises. Pour rappel, l’histoire nous enseigne qu’une intervention sur les taux de change n’est efficace sur la durée qu’à condition qu’elle soit coordonnée. Il faudrait donc que les États-Unis interviennent également, ce qui est peu vraisemblable. Nous continuons donc de penser que le yen va rester relativement faible une grande partie de l’année. Le taux de change effectif réel de la monnaie nippone est à ses points bas de la fin des années 1970. 

EUR/HUF

Haut : 399,71 Bas : 391,89 Variation : -0,25 %

Si l’on se réfère à l’analyse technique, un test de la zone située à 400 n’est pas exclu à moyen-terme. Néanmoins, nous doutons que la paire puisse aller au-delà dans l’immédiat. Nous tablons plutôt sur une stabilisation entre 390 et 400 dans le mois à venir. La politique monétaire ne devrait pas être un élément différenciant pour la paire dans l’immédiat. La trajectoire de baisse des taux est limpide en Hongrie : nouvelle baisse probable de 75 points de base lors de sa réunion du 23 avril. Le cycle de baisse pourrait être mis en mode pause dès l’été, selon nous.

USD/HUF

Haut : 368,83 Bas : 358,13 Variation : +1.01 %

Il y a une chose qui ne change pas sur le marché des changes, c’est la force du dollar. Elle est liée à beaucoup de facteurs dont le niveau des taux élevés outre-Atlantique. C’est une donnée importante qui explique la bonne tenue du dollar américain. Bien que nous ne fassions pas partie de ceux qui considèrent que le billet vert va amorcer un cycle baissier de plusieurs années dans les mois à venir, il n’est pas improbable que le taux de change du dollar diminue un peu. En effet, la liquidité sur les marchés financiers est en baisse. C’est habituellement un indicateur avancé de chute du dollar. Ça ne s’est pas vérifié systématiquement par le passé. Mais c’est un point à surveiller. 

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