Ce este un contract forward dinamic?

Multe IMM-uri și întreprinderi cu capitalizare medie efectuează volume semnificative de plăți transfrontaliere. Cu toate acestea, ele ignoră adesea soluțiile de acoperire valutară disponibile pentru a-și asigura marjele și a neutraliza riscul valutar. Aruncăm o privire asupra caracteristicilor și avantajelor contractelor forward dinamice în gestionarea riscului valutar.

Companiile care desfășoară operațiuni la nivel internațional se confruntă frecvent cu provocări legate de schimbul valutar. IMM-urile și societățile cu capitalizare medie care au relații cu clienți sau furnizori din străinătate pot fi afectate negativ de fluctuațiile pieței valutare. Dacă acestea nu sunt gestionate cu atenție, impactul asupra marjelor din vânzări se poate dovedi dăunător.

Pentru a atenua riscul valutar și erodarea marjei aferente, se recomandă implementarea unei strategii proactive de gestionare a operațiunilor valutare prin contracte de hedging. Evident, strategia pe care o adoptă o afacere va depinde de expunerea sa pe piața valutară și de volumul plăților transfrontaliere pe care le efectuează. Instrumentele utilizate în mod obișnuit pentru a diminua impactul evoluțiilor valutare negative includ contractele de acoperire valutară de tip hedging, cum ar fi contractele forward, contractele forward flexibile și contractele forward dinamice.

Un contract forward le permite companiilor să stabilească un curs fix de cumpărare sau de vânzare a unei perechi valutare la un anumit moment, între două date stabilite, pentru o anumită sumă. Un contract forward flexibil le permite companiilor să schimbe fie suma integrală, fie parțială la un curs prestabilit, în orice etapă înaintea plății. Un contract forward dinamic oferă avantajele unui contract forward obișnuit, asigurând în același timp posibilitatea de a beneficia de mișcări favorabile ale pieței valutare. Însă acesta este disponibil în mai multe forme. Prin urmare, ce tipuri de contracte forward dinamice există? Și ce avantaje oferă acestea?

Contract forward dinamice cu participare totală (eng. dynamic forwards with full participation)

La fel ca toate contractele forward dinamice, contractele forward dinamice cu participare totală asigură marjele din vânzări ale unei companii prin fixarea unui curs de schimb predefinit sau a unui „curs protejat”. Acest lucru îi permite companiei să facă în viitor o plată în valută străină fără teama de fluctuații adverse. „Participare totală” înseamnă că partea contractantă poate profita de cursul agreat anterior sau de un curs superior al pieței numai după ce contractul ajunge la maturitate. Cu toate acestea, există o taxă de configurare.

Pe scurt, o companie poate:

• să își protejeze marjele cu un curs de schimb valutar garantat.
• să beneficieze de o fluctuație favorabilă a pieței valutare la data plății.
  
  

Exemplu:

Sirocco, o mică companie europeană, plasează o comandă pentru bunuri în valoare de 120.000 USD, pe care o va plăti în 12 luni. În momentul comenzii, cursul de schimb (adesea denumit curs spot sau curs de referință) este 1 EUR = 1,2000 USD. 

Cu ajutorul unui contract forward, Sirocco poate garanta cursul de schimb al zilei curente și contravaloarea facturii viitoare. Alegând un contract forward dinamic cu participare totală, va avea de asemenea opțiunea de a cumpăra dolari la un curs mai favorabil la data plății, în funcție de condițiile pieței.

La data plății, există două scenarii posibile:

Contracte forward dinamice cu participare parțială 

Precum contractele forward dinamice cu participare totală, această opțiune le permite companiilor să beneficieze de un curs de schimb mai favorabil la data plății. Cu toate acestea, opțiunea se aplică numai unui procent predeterminat al plății pentru contractul forward. În plus, contractele forward dinamice cu participare parțială au ca scop asigurarea marjelor din vânzări ale companiilor prin fixarea unui curs protejat garantat, care le protejează împotriva fluctuațiilor negative ale pieței valutare.Spre deosebire de contractele forward dinamice cu participare totală, acestea nu necesită plata unei taxede configurare.

• să își protejeze marjele cu un curs de schimb garantat, ușor sub cursul spot inițial, pentru o parte din plățile lor viitoare.
• să beneficieze de o fluctuație favorabilă a pieței valutare la data decontării pentru procentul rămas din plata lor viitoare.
• să evite costurile de configurare aferente unui contract forward dinamic cu participare totală.

Exemplu:

Khamsin, o companie europeană cu capitalizare medie, plasează o comandă pentru bunuri în valoare de 120.000 USD, pe care o va plăti în 12 luni. În momentul comenzii, cursul de schimb valutar este 1 EUR = 1,2000 USD.

Cu ajutorul unui contract forward dinamic cu participare parțială, Khamsin poate asigura un curs de schimb viitor minim, la 1 EUR = 1,1800 USD, pentru un procent al plății viitoare. De asemenea, compania își păstrează opțiunea de a cumpăra procentul rămas din dolarii săi viitori la un curs valutar mai bun, în funcție de condițiile pieței valutare la maturitate.

La data plății, există două scenarii posibile:

În conformitate cu termenii conveniti, Khamsin face urmatorii pasi:

• Cumpără 50% din dolari (USD) la cursul de schimb mai favorabil, de 1 EUR = 1,3000 USD. Prin urmare, 60.000 USD sunt cumpărați la contravaloarea de 46.154 EUR.
• Cumpără restul de 50% la cursul protejat garanta de 1 EUR = 1,1800 USD. Prin urmare, ceilalți 60.000 USD sunt cumpărați la contravaloarea de 50.847 EUR

În total, pentru a-și achita factura de 120.000 USD, Khamsin a plătit 97.001 EUR. Cursul mediu de cumpărare pentru întreaga sumă este 1 EUR = 1,2400 USD.

Contracte forward dinamice cu participare plafonată

Ca în cazul tuturor contractelor forward dinamice, aici scopul este de a beneficia de un curs de schimb valutar mai favorabil atunci când contractul ajunge la maturitate. Printr-un contract forward dinamic cu participare limitată, o companie își poate proteja marjele din vânzări printr-un curs protejat garantat. Cu toate acestea, posibilitățile sale de a beneficia de fluctuațiile avantajoase ale pieței valutare sunt limitate la un curs de schimb plafonat la data decontării. Acesta este cunoscut drept rata  de participare (eng. participation rate).

Pe scurt, o companie poate:

• să își protejeze marjele cu un curs de schimb garantat, ușor sub cursul spot inițial.
• să beneficieze de o fluctuație favorabilă a pieței valutare la data decontării, dar numai până la un curs de schimb prestabilit, denumit rata de participare.
• să evite costurile de configurare aferente.

Exemplu:

Bora, un IMM cu sediul în UE, plasează o comandă pentru bunuri în valoare de 120.000 USD, pe care o va plăti în 12 luni. În momentul comenzii, cursul de schimb valutar este 1 EUR = 1,2000 USD.

Cu ajutorul unui contract forward dinamic cu participare plafonată, Bora poate asigura un curs protejat, la 1 EUR = 1,1900 USD, pentru factura sa. Optând pentru acest tip de contract forward dinamic, compania poate beneficia de o evoluție favorabilă a pieței valutare până la un curs de schimb specificat, cunoscut dreptrata de participare , însă fără a-l depasi pe acesta.Rezultatul final va depinde de condițiile pieței valutare la maturitate.

La data plății, există trei scenarii posibile:

Contracte forward dinamice cu participare în activare (eng. dynamic forwards with activating participation)

Contractele forward dinamice cu participare în activare sunt similare cu cele cu participare plafonată, însă miza este puțin mai mare. Din nou, prin configurarea acestui tip de contract o companie își protejează marjele din vânzări cu un curs protejat garantat. Cu toate acestea, posibilitățile sale de a beneficia de fluctuațiile favorabile ale pieței valutare sunt limitate la un curs de schimb valutar plafonat la data decontării, cunoscut drept curs cu prag de activare (eng. activating threshold),. Aici există o distincție importantă. În cazul în care cursul de referință la maturitate depășește pragul de activare, compania este obligată să utilizeze cursul protejat garantat.

Pe scurt, o companie poate:

• să își protejeze marjele cu un curs de schimb garantat, ușor sub cursul spot inițial.
• să beneficieze de o fluctuație favorabilă a pieței valutare la data decontării, dar numai până la un curs de schimb prestabilit, denumit curs cu prag de activare.
• să evite costurile de configurare ale unui forward dinamic cu participare totală

Exemplu:

Mistral, o companie europeană cu capitalizare medie, plasează o comandă pentru bunuri în valoare de 120.000 USD, pe care o va plăti în 12 luni. În momentul comenzii, cursul de schimb valutar este 1 EUR = 1,2000 USD.

Cu ajutorul unui contract forward dinamic cu participare în activare, Mistral poate asigura un curs protejat, la 1 EUR = 1,1925 USD, pentru a plăti factura. Optând pentru acest tip de contract forward dinamic, compania poate beneficia de o evoluție favorabilă a pieței valutare până la un curs de schimb specificat, cunoscut drept prag de activare. Cu toate acestea, dacă cursul de referință depășește acest prag în momentul în care contractul ajunge la maturitate, Mistral va fi obligată să utilizeze cursul protejat garantat.

La data plății, există trei scenarii posibile:

Contracte forward dinamice cu participare în activare limitată (eng. dynamic forwards with capped activating participation)

Contractele forward dinamice cu participare în activare plafonată diferă ușor de cele două contracte precedente. La fel ca în cazul altor contracte forward dinamice, o companie le poate utiliza pe acestea pentru a-și proteja marjele din vânzări cu un curs protejat garantat. Posibilitățile sale de a beneficia de fluctuațiile favorabile ale pieței valutare sunt limitate la un curs de schimb plafonat la data decontării, cunoscut drept curs cu prag de activare. Există șio rata de participare , deasupra cursului protejat garantat și sub pragul de activare. Compania poate beneficia de un curs de referință la maturitate care crește până la pragul de activare, însă va fi obligată să utilizeze rata de participare dacă acest prag este depășit.

Pe scurt, o companie poate:

• să își protejeze marjele cu un curs de schimb garantat, ușor sub cursul spot inițial.
• să beneficieze de o fluctuație favorabilă a pieței valutare la data decontării, dar numai până la un curs de schimb prestabilit, denumit prag de activare. Dacă acest prag este depășit, va utiliza în schimb o rata de participare predefinit.
• să evite costurile de configurare ale unui forward dinamic cu participare totală

Exemplu:

Pampero, o companie europeană cu capitalizare medie, plasează o comandă pentru bunuri în valoare de 120.000 USD, pe care o va plăti în 12 luni. În momentul comenzii, cursul de schimb valutar este 1 EUR = 1,2000 USD.

Cu ajutorul unui contract forward dinamic cu participare în activare plafonată, Pampero poate beneficia de un curs protejat garantat, la 1 EUR = 1,1925 USD, pentru a plăti factura. Optând pentru acest tip de contract forward dinamic, compania poate beneficia de o evoluție favorabilă a pieței FX până la un curs de schimb valutar specificat, cunoscut drept prag de activare. Însă dacă cursul de referință depășește acest prag în momentul în care contractul ajunge la maturitate, Pampero va fi obligată să accepte rata de participare. Cu toate acestea, acesta este deasupra protecției, cu ambele cursuri determinate în momentul configurării.

La data decontării sunt posibile trei scenarii:

Contractele forward dinamice sunt destinate neutralizării riscurilor valutare, acestea fiind o provocare majoră pentru companiile care fac periodic plăți în valută străină. Volatilitatea pieței valutare poate avea un impact negativ asupra marjelor din vânzări, făcând din contractele forward o opțiune convingătoare pentru companiile aflate în această poziție. Contractele forward dinamice elimină riscul și le permit companiilor să beneficieze de eventualele fluctuații avantajoase ale pieței valutare, însă sunt disponibile sub mai multe forme.

Contractele forward cu participare totală garantează un curs de schimb viitor mai mare sau egal cu cursul spot, însă implică o taxă de configurare. Cele cu participare parțială nu implică o astfel de taxă, însă beneficiile fluctuațiilor favorabile ale pieței valutare sunt limitate doar la un procent din viitoarea plată. Contractele forward cu participare plafonată, în activare sau în activare plafonată fixează o limită a sumei pe care partea contractantă o poate câștiga sau pierde ca urmare a volatilității pieței forex, cu diverse niveluri de risc.

Contractul forward ales de compania dvs. va depinde de volumul plăților în valută și de volatilitatea observată în perechile valutare cu care lucrați în mod obișnuit. Însă toate IMM-urile și companiile cu capitalizare medie care efectuează plăți transfrontaliere ar trebui să ia în considerare o strategie proactivă de acoperire a riscurilor valutare. Ignorarea riscului valutar reprezintă o omisiune importantă pentru orice companie care are ca scop protejarea marjelor. Eficiența contractelor forward dinamice trece dincolo de simpla protejare împotriva riscului, oferind oportunitatea de a ține sub control volatilitatea pieței valutare și chiar de a beneficia de pe urma acesteia.