Dicembre 2022 - Analisi Economica Mensile

Scopri gli ultimi sviluppi del mercato valutario e anticipa i rischi di fluttuazione.

Il Dollar Index inciampa

In un mese, il Dollar Index (che rappresenta l'andamento del dollaro statunitense rispetto alle valute dei principali partner commerciali degli Stati Uniti) è crollato. Ha avuto un calo del 5.57%. È impressionante. Ciò è dovuto essenzialmente al fatto che molti operatori di mercato prevedono un rallentamento del ritmo di rialzo dei tassi negli Stati Uniti, ora che il picco dell’inflazione è passato. Non c’è ancora alcuna certezza. Avremo sicuramente una maggiore visibilità sull'evoluzione della politica monetaria statunitense quando la Federal Reserve si riunirà il prossimo 14 dicembre (consensus: rialzo di 75 punti base del tasso di riferimento). Nel frattempo, l'euro mostra una resilienza piuttosto degna di nota nei confronti di diverse valute. Ma la partita non è ancora vinta rispetto al dollaro statunitense.

EUR/USD
Massimo: 1.0534 Minimo: 0.9730 Variazione: +6.75%

Da un estremo all'altro, è così che si potrebbe riassumere ciò che accade all'EUR/USD. Per mesi (da metà luglio), gli investitori erano prevalentemente short (venditori) sull'euro, in percentuali raramente riscontrate. Da ottobre hanno cambiato radicalmente idea. Attualmente sono prevalentemente long (acquirenti). Ciò è dovuto anche alla situazione economica nell'eurozona, che va meno peggio del previsto. La recessione c'è. Tuttavia, si prevede che nella maggior parte degli Stati membri la sua portata sarà modesta. L’EUR/USD è ormai a un bivio. La scorsa settimana l'euro ha sfondato la soglia psicologica di 1.05. Resta da vedere se la moneta unica riuscirà a superare il livello di resistenza di 1.0588.

EUR/GBP
Massimo: 0.8829 Minimo: 0.8547 Variazione: -0.65%

La presentazione del bilancio britannico per il 2023 ha parzialmente rassicurato i mercati finanziari (dopo il fallimento del mini-bilancio di settembre, che aveva provocato un mini-panico finanziario). Ma non è chiaro come la sterlina possa mostrare buone prestazioni nei prossimi mesi. L'economia britannica è in grande difficoltà: inflazione a due cifre, recessione profonda e duratura, calo drammatico del potere d'acquisto, crisi energetica ecc. Il Regno Unito è senza dubbio il malato dell'Europa. Ciò incoraggerà gli investitori a essere short (venditore) sulla moneta britannica (è già così da febbraio 2022).

EUR/JPY
Massimo: 147.12 Minimo: 140.77 Variazione: -2.42%

L'inflazione inizia a diventare un grave problema in Giappone (aumento dell'indice dei prezzi al consumo al 3.6% annuo a novembre). Se continua così, la Banca del Giappone (BoJ) potrebbe trovarsi in una situazione complicata. Non può inasprire in modo deciso la politica monetaria, in un contesto di debito elevato (il debito pubblico del paese è superiore al 260% del PIL). Per ora, la BoJ è ottimista e sostiene che l'inflazione tornerà a scendere a partire dalla prossima primavera. Ma non è affatto certo. Il 2023 potrebbe essere un anno caratterizzato da una forte volatilità del JPY, date le difficoltà economiche dell'arcipelago.

EUR/CHF
Massimo: 0.9985 Minimo: 0.9725 Variazione: +0.23%

Finché EUR/CHF restano sotto la soglia simbolica della parità, il trend resta al ribasso. Recentemente abbiamo corretto il nostro obiettivo di fine anno a 0,9600. La banca centrale svizzera (BNS) continua a puntare su un franco forte, per limitare l'inflazione importata. Per ora ci è riuscita. Sulla base dell'andamento dei depositi a vista presso la banca centrale, nel mese di novembre quest'ultimo è stato poco coinvolto sul mercato dei cambi. Ciò riflette una stabilizzazione delle quotazioni e delle posizioni degli investitori (in particolare degli investitori istituzionali) sull’EUR/CHF. 

EUR/CAD
High: 1.4181 Minimo: 1.3383 Variazione: +5.07%

Le pressioni di vendita sull'euro si sono attenuate nelle ultime settimane (si veda il nostro commento sull'EUR/USD, per esempio). Ma non basta a spiegare l'impennata di EUR/CAD (+5.07% su base mensile). Infatti, questo rialzo rispecchia soprattutto il deprezzamento del dollaro canadese, direttamente legato al calo del prezzo dell'energia (il dollaro canadese è fortemente correlato all'andamento del prezzo del barile di petrolio). Tutto indica che il calo delle quotazioni del greggio continuerà a breve termine (la domanda scende nei periodi di recessione). Si tratta quindi di un fattore che rischia di accentuare il calo del dollaro canadese nelle settimane e nei mesi a venire. 

EUR/AUD
Massimo: 1.5591 Minimo: 1.5252 Variazione: +0.01%

Su base mensile, l’EUR/AUD è stabile (aumento dello 0,01%). Il bias resta comunque al rialzo nel medio termine. Ci aspettiamo che la Banca Centrale australiana (RBA) aumenti il tasso di riferimento di 25 punti base nella riunione per la politica monetaria del prossimo 6 dicembre. Nel primo trimestre 2023 dovrebbero esserci altri due rialzi dei tassi di 25 punti base ciascuno. Questo porterebbe il tasso di riferimento principale al 3,60% a marzo 2023. In seguito, la RBA dovrebbe mantenere invariata la propria politica monetaria. Ciò rappresenterà ovviamente un freno alla valutazione del dollaro australiano nel 2023. 

EUR/CNH
Massimo: 7.5584 Minimo: 7.0700 Variazione: +2.22%

La Cina utilizza le buone vecchie ricette per rilanciare la propria economia (stimoli monetari attraverso una riduzione del tasso di riserva obbligatoria delle banche, che consente di iniettare miliardi di yuan nell'economia e politica di riduzione del tasso di cambio della moneta locale). Era da aspettarselo. Il crollo della valuta cinese rischia di accentuarsi nel breve periodo per sostenere l'economia, che a fine anno è fortemente penalizzata da una ripresa dei casi di Covid e dall'attuazione di rigorosi lockdown. Nonostante l’opposizione di una parte della popolazione, è improbabile che un’uscita dalla strategia zero Covid sia fattibile. Il tasso di vaccinazione tra le fasce più deboli della popolazione e l’immunità di gregge sono troppo bassi. 

EUR/HUF
Massimo: 415.74 Minimo: 398.86 Variazione: +0.56%

Le ultime misure della banca centrale ungherese sembrano aver dato i loro frutti. L'HUF si è stabilizzato. A ciò si aggiungono il calo dell'avversione al rischio sul mercato dei cambi e la prospettiva prossima di un accordo tra Budapest e Bruxelles sulla questione dello sblocco dei fondi europei (una riunione del Consiglio Ecofin, prevista per il prossimo 6 dicembre, dovrebbe consentire di andare avanti sul tema). In caso di accordo, potremmo persino assistere a una netta progressione repentina dell'HUF. Ciò consentirebbe alla valuta ungherese di recuperare terreno rispetto all'euro (calo di oltre il 9% dall'inizio dell'anno)

USD/HUF
Massimo: 420.98 Minimo: 387.24 Variazione: -6.17%

L’USD/HUF era ancora molto volatile a novembre (limite di oscillazione di 33 pip!). Ma il trend al ribasso era chiaro. L'USD/HUF mostra una variazione mensile in calo del 5,01%. Ciò non rispecchia tanto un ritorno della fiducia nell’HUF, quanto un movimento generalizzato di ribasso del dollaro statunitense. Il Dollar Index, che rappresenta l'andamento del dollaro rispetto alle valute dei principali partner commerciali degli Stati Uniti, è in calo del 4,19% nel periodo. Gli investitori prevedono un rallentamento del ritmo di rialzo dei tassi di oltreoceano (a causa della prospettiva dell'entrata in recessione dell'economia statunitense), il che spiega il calo generalizzato del dollaro. Al momento non vi è alcuna indicazione che sia sostenibile. 

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