Véleményünk szerint az euró forinttal szembeni havi erősödését egyrészt egy technikai visszapattanás, másrészt a magyarországi monetáris politikai szigorítás ütemével kapcsolatos bizonytalanság magyarázza, hozzátéve, hogy csak az utóbbi tényezőtől várható rövid távú hatás. A magyar központi bank az inflációs nyomásokkal szemben a leghatározottabban fellépő központi bankok egyike volt a feltörekvő piacokon. További árfolyamemelések várhatóak, amelyek mértéke azonban egyelőre bizonytalan. Virág Barnabás, a központi banki alelnöke október végén jelezte, hogy az ország hosszú időn keresztül érvényesülő magas inflációs rátákra számíthat és hogy az év végéig további, akár alkalmanként 15 bázispontos árfolyamemelések várhatóak.
Az USD/HUF erősödés ebben az esetben egy igen egyszerű jelenség, a minőségbe való menekülés következménye. Egy fokozottan bizonytalan gazdasági világban, ahol számos országban megemelkedtek az inflációs ráták, az amerikai dollár biztonságos menedéknek tűnik. A világ befektetője igyekszik a pénzét a kockázatos eszközökből az amerikai piacra, hagyományosan kincstárjegyekbe menteni, ez pedig erősíti a dollár árfolyamát. Ez a folyamat rövid távon várhatóan fennmarad.
Amint az várható volt, az Európai Központi Bank ülése nem volt különösebben jelentős eseményAz Egyesült Államok központi bankjaként működő szervezeten belül általános egyetértés van abban a tekintetben, hogy a monetáris politikát az eszközvásárlások visszafogása (tapering) révén kell normalizálni. A központi bank havonta átlagosan mintegy 120 milliárd dollárnyi eszközt vásárol vissza a pénzügyi piacokon. A megvásárolt eszközök mennyiségének november közepétől, vagy legkésőbb december elejétől havi 15 milliárd dollárra kell csökkennie. Ezzel az ütemezéssel a központi banknak 2022 júniusától be kell fejeznie az eszközvásárlási programját. A devizapiaci várakozások szerint az első árfolyam-emelkedésnek 2022 szeptemberében kell bekövetkeznie, ha az infláció továbbra is magas marad. Különösen fontos lesz a következő értekezlet, amelyen minden, az infláció menetére vonatkozó hozzászólást részletesen elemeznek majd.
A devizapiac túlságosan bízott abban, hogy a Bank of England november 4-i ülésén kamatot fog emelni, ami végül azonban nem következett be. A brit jegybank történelmi mélyponton, 0,10%-on tartotta az irányadó kamatlábat, ugyanakkor nyitvahagyták az ajtót a további monetáris szigorítás előtt, amire várhatóan a jövő év elején számíthatunk. A piac erősen reagált: a brit fontban lévő hosszú pozíciókat likvidálták, ami az EUR/GBP árfolyam fellendüléséhez vezetett. A november 4-i ülésen a pár 0,8570-es csúcsot ért el, azonban ez a fellendülés valószínűleg csak rövid életű lesz. A pár rövid távon különösen volatilis lehet, ezért érdemes fontolóra venni a megfelelő deviza-árfolyam fedezeti stratégiát. A brit font számára a következő fontos dátum az Egyesült Királyság harmadik negyedéves GDP-jének november 10-i közzététele lesz.
Véleményünk szerint az euró japán jennel szembeni októberi erősödése elsősorban egy technikai visszapattanásnak volt köszönhető. A világgazdaság rövid távú kilátásaira és különösen az infláció várható alakulására tekintettel a devizapiaci szereplők részéről logikusan számíthatunk arra, hogy biztonságos eszközöket választanak (amerikai dollár, svájci frank és természetesen a japán yen). Rövid távon nem zárható ki az árfolyam 130-129 környékére történő visszatérése. A monetáris politika területén Japán továbbra is robotpilóta üzemmódban marad. Az előttünk álló hónapok során nem várunk módosulást a központi bank által követett irányzatban.
Az EUR/CHF árfolyam október vége felé a devizapiacon az utóbbi 11 hónap legalacsonyabb szintjére süllyedt. A svájci frank például az amerikai dollárhoz mérten is jelentősen erősödött. Az infláció alakulásával kapcsolatos aggályaik következtében a devizapiaci szereplők biztonságos eszközökbe, pl. a svájci frankba menekítik forrásaikat. A világgazdaságot jellemző bizonytalanságok következtében a svájci frank rövid távon várhatóan tovább fog erősödni. A svájci valuta szeptember közepe óta csaknem 2,6%-os erősödést ért el az euróval szemben. A svájci frank árfolyamát szorosan figyelemmel kísérő svájci nemzeti bank a nyarat követő visszatérés óta távol maradt a piactól. Az utolsó héten – hat hete első alkalommal – egyetlen kisebb beavatkozást hajtott végre az árfolyam alakításának céljából. Egyelőre nem látjuk valószínűnek, hogy a svájci központi bank komolyabb beavatkozást fog eszközölni.
Az EUR/CAD árfolyam ingadozott. A kanadai dollár értéke október közepén az euróhoz mérten az utóbbi 20 hónap legmagasabb szintjére emelkedett. Az emelkedést továbbra is elsősorban a kanadai központi bank szigorító („hawkish”) hozzáállása határozta meg. Ráadásul az utóbbi hetekben az árutőzsdei árak is jelentősen megemelkedtek. A devizapiac legnagyobb meglepetésére a kanadai központi bank befejezte likviditásteremtési (quantitative easing, QE) célú eszközvásárlási programját, és, ami még ennél is fontosabb, jelezte, hogy a legközelebbi árfolyamemelés 2022 közepére várható. A piaci szereplők egybehangzó véleménye szerint erre akár már a következő év márciusában vagy áprilisában is sor kerülhet. A kanadai dollár euróval szembeni erősödésének folyamata minden jel szerint éppen csak elkezdődött. Néhány devizapiaci szereplő még most is a kanadai dollár gyengülésére számít, ez azonban vélhetőleg nem tart sokáig. Az érintett pozíciók lezárásával a kanadai valuta igen határozott és gyors erősödésére számítunk.
Az EUR/AUD árfolyam alakulásának iránya október hónap során egészen egyértelmű volt. A közös valuta értéke havi összehasonlításban csaknem 3,85 %-ot csökkent, ami elsősorban az ausztrál dollár erősödésében nyilvánult meg. E tekintetben a következő két tényező volt meghatározó: az egyre inkább megszorított gazdasági környezetben az árutőzsdei árak emelkedése és az ausztrál központi bank által a vártnál korábban végrehajtott árfolyamemelésének lehetősége. A devizapiac 2022 közepére – esetleg szeptemberre, vagy akár novemberre – várja az első kamatemelést, szemben a korábbi 2023-as várakozással. Az inflációs nyomások erősödése ezúttal is a monetáris politika normalizálására vonatkozó ütemterv előrehozásának irányában hat. Az AUD utóbbi hetek során megfigyelt, jelentős erősödésére tekintettel rövid távon nem zárható ki a nyereségek elérése.
A kínai valuta továbbra is erős, ez pedig a pekingi hatóságok részéről az energiaellátás bármilyen áron történő biztosítására irányuló törekvéssel hozható összefüggésbe. Az erős valuta csökkenti az energiaimport költségeit. Megjegyzendő továbbá, hogy a kínai ingatlanpiaci visszaesések minden jel szerint – a várakozásnak megfelelően – kevéssé érintik a CNH árfolyamait. Az energiaválság ideje alatt az EUR/CNH árfolyam további csökkenése várható.
| DÁTUM | DEVIZA | ESEMÉNY |
|---|---|---|
| 11/02 | AUD |
Központi banki tanácskozás |
| 11/03 | USD |
Központi banki tanácskozás |
| 11/04 |
GBP |
Központi banki tanácskozás |
| 11/05 | USD |
Októberi amerikai munkanélküliségi jelentés (NFP) |
| 11/08-11 | CNH |
A Kínai Kommunista Párt 19. Központi Bizottság Hatodik Plenáris Ülése |
| 11/09 | USD |
Októberi amerikai termelői árak |
| 11/10 | USD |
Októberi amerikai fogyasztói árindex |
| 11/16 | HUF |
Központi banki tanácskozás |
| 11/25 | USD |
Hálaadás |