Während die US-Wirtschaft mit robusten Verbraucherausgaben und einem angespannten Arbeitsmarkt weiterhin heiß und stark ist, befindet sich China in der entgegengesetzten Lage. Die Wirtschaft ist schwach, die Verbraucher geben nichts aus, die Inflation ist niedrig (was oft ein Zeichen für eine geringe wirtschaftliche Dynamik ist) und der Arbeitsmarkt zeigt deutliche Anzeichen einer Verlangsamung. All diese Faktoren werfen die Frage auf, wie die Auswirkungen auf die chinesische Währung in den kommenden Monaten aussehen werden?
China hat gerade zwei Daten veröffentlicht, die zeigen, wie schlimm die Situation ist:
Wir glauben, dass der CNH vor dem chinesischen Neujahrsfest (das am 23. Januar beginnt) robust bleiben wird. Dies würde durch höhere Liquiditätszuflüsse der PBoC (über die mittelfristige Kreditfazilität) und möglicherweise durch eine erneute Senkung des Mindestreservesatzes (eines der aggressivsten geldpolitischen Instrumente in China) unterstützt werden. Dies ist auf dem Markt bereits eingepreist. All dies wird als förderlich für das Wirtschaftswachstum angesehen. Der Aufwärtstrend des CNH wird jedoch wahrscheinlich nur vorübergehend sein.
Unserer Meinung nach wird China keine andere Wahl haben, als die Währung in den kommenden Quartalen zu senken, wenn es sich seinem BIP-Ziel von 5 % nähern will (alle chinesischen Provinzen haben kürzlich ein BIP-Ziel für 2023 von 5 % oder mehr bekannt gegeben). Ein niedrigerer CNH könnte dazu beitragen, Chinas Weltmarktanteil, der derzeit bei 20 % liegt, zu erhöhen. Dies könnte vor allem Sektoren zugutekommen, in denen das Land einen deutlichen komparativen Vorteil gegenüber dem Rest der Welt hat - Baudienstleistungen (dies wird vor allem durch die Belt and Road Initiative vorangetrieben), Bekleidung und Zubehör sowie Maschinen. Unser Jahresendziel für den EUR/CNH liegt bei 8,00. Gleichzeitig werden die Behörden wahrscheinlich eine massive Unterstützung für die Haushaltsausgaben einführen, Wohnbaukredite fördern und die Ausweitung der Bilanzen staatlicher Banken erleichtern. Dies könnte das größte Einzelereignis im Jahr 2023 sein, das erhebliche Auswirkungen auf die Weltwirtschaft und insbesondere auf die EU hat, deren Wirtschaft von der Chinas abhängig ist. Für die chinesischen Politiker gibt es keine andere Möglichkeit, als das Wachstum in diesem Jahr zu beschleunigen - koste es, was es wolle (Spekulationsblasen, Preissteigerungen usw.). Dies setzt natürlich eine schwächere Währung voraus.