Zijdelingse evolutie van EUR/USD en volumedaling

De wekelijkse fluctuatiemarge van de belangrijkste valutaparen in EUR was vorige week bijzonder klein. Bij de grote paren was bijvoorbeeld de EUR/CAD met een daling van slechts -0,94% de grootste wekelijkse schommeling. We zijn dus ver verwijderd van de schommelingen tijdens de afgelopen maanden.

Net als andere financiële markten kende de valutamarkt een drastische daling van de volumes, wat normaal is voor deze tijd van het jaar. Dit heeft geleid tot een fase van consolidatie of zijwaartse beweging voor de meeste paren die waarschijnlijk ook deze week zal aanhouden. Wat Forex betreft, wordt ervan uitgegaan dat de activiteit echt opnieuw van start zal gaan op 27 augustus, ter gelegenheid van het Jackson Hole Economic Symposium dat elk jaar de belangrijkste centrale bankiers samenbrengt (dit jaar via videoconferentie omwille van COVID).

Quasi inertie voor EUR/USD

In een markt zonder echte volumes vertoonde het meest verhandelde paar de afgelopen week een zijwaartse evolutie, met een wekelijkse variatieprestatie van +0,24%. De euro blijft zich ontwikkelen rond de 1,18-zone. Naar onze mening gaat het vooral om een pauze voorafgaand aan een nieuwe aanpak in de richting van 1.20.

De voorbije dagen hebben de weinige economische statistieken die aan beide zijden van de Atlantische Oceaan werden gepubliceerd, elkaar geneutraliseerd. De hoop op een snel economisch herstel in Duitsland bleef groeien met de publicatie van een beter dan verwachte ZEW-index en tegelijkertijd daalde het aantal mensen dat een werkloosheidsverzekering krijgt in de Verenigde Staten (via de federale staat of op lokaal niveau) voor het eerst sinds juni tot onder de 30 miljoen. Toch zou het verkeerd zijn te geloven dat de economische normalisering er niet zonder horten en stoten komt.

Een nieuwe golf van het virus tekent zich in heel wat landen, waaronder Frankrijk, steeds duidelijker af. De uitdaging voor de volksgezondheid is om verdere verspreiding van het virus te voorkomen nu het stilaan herfst wordt, en ook de seizoensgriep zal toeslaan. De combinatie van seizoensgriep en COVID zou de ziekenhuizen en gezondheidsdiensten opnieuw kunnen overbelasten en strengere maatregelen inzake social distancing kunnen afdwingen, wat onvermijdelijk een neerdrukkend effect zal hebben op de economische activiteit. Met andere woorden, vanuit economisch oogpunt ligt het moeilijkste niet noodzakelijk achter ons.

EUR/AUD : De RBA zet de overheid onder druk

Dit was trouwens vorige week min of meer de boodschap van de Australische Centrale Bank (RBA) - een van de weinige centrale banken in de ontwikkelde landen die het nieuws hebben gehaald. Gouverneur Phillip Lowe schetste een bijzonder pessimistisch beeld van de economische situatie, waarbij hij suggereerde dat het handhaven van de ultra lage tarieven nog minstens drie jaar nodig zou moeten zijn om het herstel te ondersteunen en dat hij niet verwacht dat er de eerstvolgende jaren opnieuw sprake zal zijn van volledige tewerkstelling.

Zoals sommige van zijn collega's regelmatig doen, riep hij, net als Christine Lagarde voor de ECB, de regering op om meer te doen vanuit fiscaal oogpunt. De EUR/USD zette zijn stijging voort (+0,36% op weekbasis), in overeenstemming met onze verwachting vorige week. Vanuit het oogpunt van de technische analyse is de volgende opwaartse drempel om op te volgen 1,6640. Een overschrijding zou een belangrijke stap zijn alvorens het bereiken van de 1.7000 van afgelopen mei. De opwaartse trend blijft tot nu toe ondersteund door het 50-daags voortschrijdend gemiddelde.

EUR/JPY en EUR/CHF : Geopolitiek risico is op dit moment geen thema

Ondanks de nog steeds aanwezige spanningen tussen de Verenigde Staten en China, met name over de Chinese techneuten en het statuut van Hongkong, blijft het geopolitieke risico op de valutamarkt op de achtergrond. De veilige havens zijn vorige week verder gedaald ten opzichte van de euro.

De EUR/CHF bleef was nagenoeg ongewijzigd, terwijl de EUR/JPY steeg met +0.73%. De opwaartse beweging ten opzichte van de JPY was de voorbije drie maanden enorm (+8,5%) en deze zou kunnen aanhouden, op voorwaarde dat het geopolitieke risico binnen de perken blijft en vooral dat eventuele ongerustheid over de Europese economische dynamiek niet opnieuw de kop opsteekt met de heropleving van de pandemie in verschillende landen. Daarom overwegen we een indekking tegen een mogelijke neerwaartse ommekeer van dit valutapaar.

Economische kalender :