Oktober 2022 - Economische vooruitzichten

Krijg een overzicht van de laatste ontwikkelingen op de valutamarkt en anticipeer op fluctuatierisico's.

De centrale banken treden op
Weet u wat 'prudentiële monetaire financiering' is? Dat is wanneer een centrale bank geen andere keuze heeft dan in te grijpen op de markt om te voorkomen dat de financieringskosten van de staat te fors stijgen. Dit is wat vorige week in het Verenigd Koninkrijk gebeurde. Het is mogelijk dat andere centrale banken in dringende gevallen dezelfde weg volgen wanneer de overheidsschulden hoog zijn (wat normaal gezien leidt tot een stijging van de financieringskosten). De centrale banken ondernemen ook actie om hun munt te ondersteunen, die verzwakt tegenover de Amerikaanse dollar. Sommige hebben meer succes dan andere. In Japan zijn de interventies op dit moment effectief. In India is dat bijvoorbeeld gemengder. We bevinden ons in een periode van hoge volatiliteit op de valutamarkten. Dit is een nieuw gegeven ten opzichte van de voorgaande jaren.


EUR/USD
Hoog: 1,0150 Laag: 0,9567 Verschil: -0,76%
Het is duidelijk dat de euro ondergewaardeerd is ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Het is ook evident dat dit in normale tijden een sterk technisch herstel zou kunnen veroorzaken. Maar sinds juli hebben we al meerdere malen gezien dat elke poging tot herstel tot een mislukking heeft geleid. Dat was vorige week nog het geval. Een langdurige daling van de euro is onvermijdelijk. Als de euro onder de drempel van 0,95 komt (dat als technische drempel fungeert en tegelijk als belangrijke psychologische mijlpaal), kan dit leiden tot een verdere daling in de richting van 0,90 tegen het einde van het jaar. De bijeenkomst van de Europese Centrale Bank (ECB) aan het einde van de maand zal daaraan niets veranderen.


EUR/GBP
Hoog: 0,9281 Laag: 0,8566 Verschil: +1,74%
Het Britse pond heeft een zwakke positie. Samen met de Japanse yen is het pond één van de twee grote valuta's waartegen we sinds kort een sterke speculatiebeweging hebben. De tussenkomst van de Japanse centrale bank om de yen te ondersteunen lijkt efficiënt. Dat is niet het geval voor het Britse pond. De economische ineenstorting van het Verenigd Koninkrijk (verwachte terugval gedurende vijf kwartalen!) en de vlucht van buitenlandse investeerders (die essentieel zijn om de levensstandaard van het land te waarborgen) zijn twee factoren die de Britse munt naar beneden duwen. Het is niet onwaarschijnlijk dat de EUR/GBP in deze context de pariteit bereikt. Een maand geleden zou dat volledig ondenkbaar geweest zijn. Maar nu is dat een geloofwaardig scenario.


EUR/JPY
Hoog: 145,64 Laag: 137,37 Verschil: +2,21%
Minder dan vijftien dagen geleden greep de Japanse centrale bank in op de valutamarkt om de Japanse yen te ondersteunen na maanden van aarzeling. Concreet kopen Japanse banken, in opdracht van het Ministerie van Financiën, yens en verkopen ze dollars. De Japanse centrale bank heeft een koersniveau vastgesteld dat niet meer dan 145 yen per dollar bedraagt. Dat lijkt de speculatie voorlopig te hebben afgeremd. Maar dit had echter geen noemenswaardige gevolgen voor de EUR/JPY-wisselkoers. De tendens blijft op maandbasis opwaarts. Dat was deels te verklaren door een herpositionering van de kopers naar de euro. Op middellange termijn zijn we nog steeds bearish, omdat we ervan uitgaan dat de energiecrisis in Europa een negatieve invloed zal hebben op de wisselkoers van de eenheidsmunt.

EUR/CHF
Hoog: 0,9783 Laag: 0,9430 Verschil: -0,19%
Net zoals voor EUR/USD is de trend onduidelijk voor de EUR/CHF-wisselkoers. We staan voor een lange periode van waardevermindering met een doelstelling op het einde van het jaar die gehandhaafd blijft op 0,91. De Zwitserse frank wordt ondersteund door de risicoaversie (dankzij zijn status van veilige haven) en het restrictievere monetaire beleid van de Zwitserse Nationale Bank (wat enkele maanden geleden nog ondenkbaar was). De euro werd echter afgestraft door een verstrakking van het monetaire beleid dat te voorzichtig wordt geacht, een inflatie die in september de drempel van 10% op een jaar bereikte (wat een verarming van de bevolking van de eurozone betekent) en een energieoorlog met Rusland. Dat zijn factoren die zorgen voor een daling van de EUR/CHF-wisselkoers.
 
EUR/CAD
Hoog: 1,3565 Laag: 1,2971 Verschil: +3,12%
De euro is eind september fors opgeveerd tegenover de Canadese dollar (een gelijkaardige beweging ten opzichte van de Australische dollar). Maar we weten dat als de bewegingen op de valutamarkt nog toenemen, dit niet lang zal duren. We verwachten op middellange termijn een daling van de EUR/CAD-wisselkoers. We moeten de zone van 1,2960-70 in de gaten houden, die op korte termijn een nieuw technisch herstel kan veroorzaken.
 
EUR/AUD
Hoog: 1,5330 Laag: 1,4604 Verschil: +4,97%
De stijging van de euro tegenover de Australische dollar weerspiegelt twee factoren: 1) de perceptie dat de Australische centrale bank het einde van haar cyclus van monetaire verstrakking nadert (deze verkrapping was een belangrijke steun voor de Australische dollar in de afgelopen maanden); 2) de daling van de grondstoffenprijzen (die wordt verklaard door een vrij logische daling van de vraag tijdens een recessie); en 3) een herpositionering van de forex traders op de euro (velen hebben een long-positie na een belangrijke daling van de euro). We twijfelen er echter aan dat deze stijging duurzaam zal zijn. De winter zal moeilijk zijn voor de Europese eenheidsmunt.
 
EUR/CNH
Hoog: 7,0495 Laag: 6,8650 Verschil: +0,90%
Ook de Chinese centrale bank greep vorige week in op de valutamarkt (waarschijnlijk via de Chinese openbare banken). Daardoor werd de plotse en onverwachte ineenstorting van de CNY tegen de USD afgeremd. Intussen blijft de EUR/CNH-wisselkoers vrij stabiel tussen 6,80 en 7,00. Waarschijnlijk blijft de volatiliteit op korte termijn beperkt. China heeft er geen belang bij dat de EUR/CNH abrupte bewegingen kent net voor het 20^e Congres van de Chinese Communistische Partij dat vanaf midden oktober van start gaat.


EUR/HUF
Hoog: 423,74 Laag: 394,07 Verschil: +4,36%
De forex traders bevinden zich in een situatie van arbitrage. De euro wordt weliswaar verzwakt door de recessie die waarschijnlijk al is begonnen en door de energiecrisis. Maar tegenover de forint lijkt de euro een sterkere munt. Verschillende factoren zijn nadelig voor de forint: het aanhoudende conflict tussen Brussel en Boedapest (ook al werden onlangs door beide zijden positieve signalen gestuurd), de hoge energieafhankelijkheid van Rusland en het feit dat de Hongaarse centrale bank onder grote politieke druk staat. Dit alles zal de EUR/HUF nog verder doen stijgen op korte termijn, waarschijnlijk in de zone van 430-440.

USD/HUF
Hoog: 437,63 Laag: 386,72 Verschil: +4,74%
In tijden van crisis is het beter geen secundaire munt te zijn. De forint betaalt hiervoor de prijs en bereikte een nieuw record de voorbije maand met 437,36. Gezien de huidige marktcontext denken we dat dit alleen maar op korte termijn een positief effect kan hebben op de forint en dat in het beste geval – ongeacht de omvang van de renteverhogingen die de Hongaarse centrale bank beslist door te voeren. We bevinden ons in een markt die dollars koopt, met spanningen op de kredietmarkt (in het Verenigd Koninkrijk en op het Europese vasteland) en met een haperende wereldeconomie (een wereldwijde recessie is zo goed als zeker). Tijdens de komende maanden zullen we een kapitaalvlucht naar de Verenigde Staten zien. Voor de USD/HUF-wisselkoers zou dit moeten leiden tot nieuwe records. Een USD/HUF-piek op 450 is misschien geen absurde doelstelling meer.

Economic calendar