EUR/GBP: deze zomer naar de 0,92

Het EUR/GBP-paar kleurt groen: +0,37% op maandbasis, bijna +3% in drie maanden en zelfs een klim van bijna +6% sinds het begin van het jaar. De stijging van de euro is eerder te danken aan de tegenslagen van het pond sterling en de onzekerheid over de brexit dan aan een duurzaam herstel van het vertrouwen van beleggers in de eurozone. De Britse munt liet het slechtste resultaat optekenen van alle valuta's van de G10 (de meest verhandelde en dus meest liquide valuta’s ter wereld), en dit niet alleen in juni maar ook over het hele tweede kwartaal.

De verschillende maatregelen die sinds maart door de Britse regering zijn aangekondigd en waarvan de reikwijdte en snelheid positief werden onthaald, hebben geen verandering in de situatie gebracht. In totaal zal nochtans 30 miljard pond (ongeveer 33 miljard euro) worden uitgegeven om de Britse economie te steunen, met onder andere een verlaging van de btw in bepaalde sectoren en hulp voor werkloze jongeren. Bovendien zal de Bank of England zoals beloofd alle staatsobligaties opkopen die in de strijd tegen de coronacrisis zijn uitgegeven, om een stijging in de rentevoeten en dus een staatsschuldencrisis te voorkomen. De marktspelers zijn echter niet onder de indruk en blijven kijken naar de toekomstige economische kosten van de brexit voor het Verenigd Koninkrijk, die de huidige crisis verder zouden kunnen verdiepen.

Hoewel de valutamarkt reeds de onzekerheden over de commerciële onderhandelingen tussen Londen en Brussel heeft ingecalculeerd, vinden we dat het neerwaartse potentieel ongewijzigd blijft. Het EUR/GBP-paar zou volgens ons nog voor het einde van de zomer kunnen klimmen naar 0,92, hetzelfde peil als in maart 2020.

Er zijn vier belangrijke risicofactoren die de komende weken en maanden zouden kunnen leiden tot een grotere daling van het Britse pond:

• De onderhandelingen tussen de EU en het Verenigd Koninkrijk - de belangrijkste motor achter de evolutie van het pond - zullen waarschijnlijk veel hoogte- en vooral veel dieptepunten kennen (zoals we recent hebben gezien met de kwestie over de visvangst), wat het negatieve sentiment van de beleggers tegenover de Britse munt allicht zal versterken. Dit gezegd zijnde, denken we dat er nog een akkoord uit de bus zal komen, maar dat zal pas op het laatste nippertje zijn, dus tussen oktober en het einde van het jaar en net voordat het Verenigd Koninkrijk verplicht wordt om uit de EU te stappen.
• Volgens het COT-verslag van de Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dat nauw wordt gevolgd want het geeft een overzicht van de positionering van de traders op de belangrijkste valutaparen, gaat de markt vooral short op het Britse pond (m.a.w. een verkooppositie), en dit niet alleen tegenover de euro maar ook tegenover alle andere valuta’s van de G10, behalve de Canadese dollar.
• De marktspelers verwachten dat de Bank of England begin 2021 negatieve rentevoeten zal invoeren, wat normaal gezien automatisch leidt tot een daling in de wisselkoersen van het land in kwestie, zoals het geval was voor de euro toen de Europese Centrale Bank dergelijk niet-conventionele monetaire beleid invoerde.
• Een nieuwe crash van de beurzen, zoals in maart, zou kunnen optreden als de gezondheidscrisis blijft uitbreiden en dit een economische blokkade in bepaalde gebieden veroorzaakt, meer bepaald in de Verenigde Staten. Dat zou de spelers op de valutamarkt kunnen aanzetten om hun heil te zoeken in veilige waarden in plaats van risicovolle deviezen zoals het pond sterling. Laten we niet vergeten dat tijdens de ineenstorting van de financiële markten in maart het Britse pond op 20 dagen tijd bijna 8% heeft verloren tegenover de euro, een munt die werd beschouwd als veerkrachtiger tegenover de crisis dan de pond sterling.

Economische kalender :