Juni 2021 - Economische vooruitzichten

Lees meer over de laatste ontwikkelingen op de valutamarkt en anticipeer op wisselkoersrisico's.

EUR/USD

Hoog: 1,2267 Laag: 1,1985 Verschil: +0,53%

Ondanks de bezorgdheid over de inflatie blijft de risicobereidheid op de wisselmarkt overheersen, waarbij de Europese eenheidsmunt wordt bevoordeeld. In de afgelopen twee weken hebben de centrale bankiers aan beide kanten van de Atlantische Oceaan geprobeerd om de spelers van de wisselmarkt gerust te stellen over het gevolg dat gegeven moet worden aan het monetaire beleid. De boodschap is duidelijk: de inflatie wordt als van voorbijgaande aard beschouwd en er wordt geen aanpassing van het monetaire beleid verwacht op de korte termijn. In de VS maakte Evans (Fed) heel duidelijk dat de centrale bank haar programma voor de aankoop van activa zal voortzetten in het jaarlijkse tempo. Een terugtrekking van de Fed staat niet op de agenda en lijkt onwaarschijnlijk gezien de financieringsbehoeften van de Federale overheid. Om ervoor te zorgen dat de VS zijn hoge overheidsschuld tegen lage tarieven blijft financieren, moet de Fed een belangrijke speler op de markten blijven en het teveel aan uitgegeven schuldbewijzen absorberen. In de eurozone is de situatie vergelijkbaar. Lagarde, Stournaras en Villeroy hebben aangegeven dat er geen reden is om het tempo van de activa-aankopen te wijzigen. De bijeenkomsten van de Fed en de ECB in juni zullen dan ook waarschijnlijk voor weinig verrassingen zorgen.

EUR/GBP

Hoog: 0,8722 Laag: 0,8553 Verschil: -1,09%

Zoals wij hadden voorspeld, heeft de opwaartse trend van het Britse pond ten opzichte van de euro zich voortgezet. Ondanks de plaatselijke bezorgdheid over de Indiase variant, heeft het snellere herstel van de Britse economie dan dat van de eurozone, geleid tot meer optimisme bij de handelaren. Deze situatie kwam ten goede van het pond. Het debat over de inflatie en het verloop ervan wordt ook in het VK gehouden. Net als in de Verenigde Staten en in de eurozone wordt de stijging van de inflatie door de Bank of England echter van voorbijgaande aard beschouwd. In de praktijk betekent dit dat een versnelling van de normalisatie van het monetaire beleid niet op de agenda staat. De Bank of England wil op middellange termijn een soepel beleid blijven voeren, met name om de economie te ondersteunen wanneer de werkgelegenheidsgaranties op 30 september definitief aflopen. De Bank of England verwacht in haar prognoses een stijging van het werkloosheidspercentage van 5,8% aan het eind van het jaar, tegenover 4,8% in het eerste kwartaal van 2021. Dit is een sterk argument om het programma voor de aankoop van activa (ook wel QE “Quantitative Easing” genoemd) te handhaven.

EUR/JPY

Hoog: 134,07 Laag: 130,98 Verschil: +1,30%

De sterke stijging van de euro ten opzichte van de Japanse yen - die doorgaans als een veilige haven wordt beschouwd - was het beste bewijs dat de risicobereidheid op de valutamarkt in mei overheerste. Het enige andere noemenswaardige punt voor het valutapaar is het feit dat de laatste notulen van de vergadering van de Bank of Japan van 18 en 19 maart, vooral de bereidheid van de leden benadrukten om een duidelijk soepele koers aan te houden. In tegenstelling tot het Europese en Amerikaanse debat, blijft het belangrijkste onderwerp voor de Japanse archipel de deflatie. Tenzij er in juni een volledige economische paradigmaverschuiving plaatsvindt - wat onwaarschijnlijk is - wijst alles erop dat de stijging van de euro ten opzichte van de yen zal aanhouden.

EUR/CHF

Hoog: 1,1064 Laag: 1,0931 Verschil: -0,40

Zeer kleine fluctuatiemarge voor het valutapaar EUR/CHF (rond 100 pips) gedurende de maand mei. Op de korte tot middellange termijn zou het paar stabiel moeten blijven. Verwacht wordt dat de Zwitserse Nationale Bank (SNB) haar beleidstarief ongewijzigd zal laten op -0,75% en haar directe interventies op de valutamarkt zal voortzetten om de appreciatie van de CHF - die door de Zwitserse regering nog steeds als aanzienlijk overgewaardeerd wordt beschouwd - te beperken. Gelukkig beperkt de huidige reflatie de opwaartse druk op de Zwitserse frank, wat de taak van de centrale bank sterk vereenvoudigt.

EUR/CAD

Hoog: 1,5014 Laag: 1,4581 Verschil: -1,08%

Zoals altijd is de risicobereidheid gunstig voor grondstoffenvaluta’s. Vandaar de zeer sterke maandelijkse stijging van de CAD ten opzichte van de EUR. Dit weerspiegelt ook de aanhoudende stijging van de grondstoffenprijzen. Wat het monetaire beleid betreft, heeft de Bank of Canada geprobeerd tegenstrijdige belangen te behartigen door het “tapering”proces te bevestigen (vermindering van de activa-aankopen van CAD 4 miljard tot CAD 3 miljard per week) en tegelijkertijd te benadrukken dat de economie op lange termijn enige vorm van monetaire steun nodig zal hebben. Zoals de zaken er nu voor staan, zou het huidige proces waarbij de economie weer wordt opengesteld en de bedrijfsvoering weer normaal verloopt, de grondstoffenmarkt moeten blijven ondersteunen net als de valuta’s die daar sterk van afhankelijk zijn, zoals de CAD.

EUR/AUD

Hoog: 1,5835 Laag: 1,5479 Verschil: +1,10%

Zeer grote schommelingen voor het valutapaar EUR/AUD in mei (bijna 400 pips). Dit is een perfect voorbeeld van de noodzaak om een goede valuta-afdekkingsstrategie te hebben. De volgende belangrijke datum voor het valutapaar is 1 juni. Op die dag zal de Reserve Bank of Australia (RBA) naar verwachting meer informatie aan de markt verstrekken over een mogelijke aanpassing van haar programma voor de aankoop van activa, dat afhankelijk blijft van de macro-economische ontwikkelingen op korte termijn. Mocht er sprake zijn van een aanpassing, dan verwacht de markt grotendeels dat deze pas in juli officieel zal plaatsvinden. In dat geval zou de centrale bank een maand hebben om het terrein voor te bereiden.

EUR/CNH

Hoog: 7,8682 Laag: 7,7678 Verschil: -0,50%

Het valutapaar EUR/CNH fluctueerde in mei zeer weinig met slechts ongeveer tien pips. Op middellange termijn blijft de onderliggende trend voor de CNH opwaarts gericht, hetgeen een rechtstreeks gevolg is van de hoop op een krachtig economisch herstel in China. Daarbij is het mogelijk dat China besluit zijn munt te laten stijgen om de stijgende kosten van de invoer van grondstoffen te temperen. In dit stadium hebben we het slechts over een mogelijkheid. Het is echter een mogelijkheid die steeds vaker door hoge Chinese ambtenaren geopperd wordt. Mocht dit gebeuren, dan zal de appreciatie waarschijnlijk toch geleidelijk blijven om een negatieve marktreactie te beperken.

EUR/HUF

Hoog: 363,73 Laag: 346,79 Verschil: -3,37%

Van de paren die wij volgen, was de daling in mei het grootst voor het valutapaar EUR/HUF (-4,06%). De daling vond plaats na de aankondiging van de vicegouverneur van de Hongaarse Centrale Bank over het - waarschijnlijk deze maand al - aankomen van een renteverhoging. De Centrale Bank wordt geconfronteerd met een aanzienlijke inflatiedruk (de consumentenprijsindex bedroeg in april 5,1% op jaarbasis) en zal haar monetaire beleid waarschijnlijk moeten bijstellen. Wij verwachten dat de stijging in juni het begin zal zijn van een nieuwe cyclus van een verkrapping van de monetaire voorwaarden. Wij rekenen op een stijging van het belangrijkste beleidstarief dit jaar van 75 basispunten. De wisselmarkt heeft het vooruitzicht van een hogere rente al verwerkt, maar de mogelijkheid van een daling van de euro op korte termijn is volgens ons nog steeds aanwezig.

Economische kalender :