Augustus 2022 - Economische vooruitzichten

Lees meer over de laatste ontwikkelingen op de valutamarkt en anticipeer op wisselkoersrisico's.

Positief intermezzo

De volatiliteit op de valutamarkt is de voorbije weken afgenomen. De belangrijkste vergaderingen van de centrale banken liggen achter ons. De volumes zijn in deze tijd van het jaar mechanisch lager. Het panorama is echter weinig veranderd. We blijven op een markt die gericht is op de Amerikaanse dollar. De dollarindex, die de evolutie van de dollar weergeeft ten opzichte van de valuta's van de belangrijkste handelspartners van de Verenigde Staten, is sinds 1 januari met 10,6% gestegen. Dit is iets minder dan aan het begin van het jaar. Er zijn enkele winstnemingen geweest. Maar de trend blijft op korte termijn gunstig voor de dollar als gevolg van de economische onzekerheid (recessie of geen recessie?).

EUR/USD

Hoog: 1,0488 Laag: 0,9952 Verschil: -2,32 %

De stromen spreken voor zich. Beleggers blijven long gaan (koper) op de Amerikaanse dollar en short gaan (verkopers) op de euro. De groei vertraagt aan beide kanten van de Atlantische Oceaan. De economische vertraging is echter zorgwekkender in de eurozone (energiecrisis, vertrouwen van de industrie op het laagste niveau, het politieke risico in Italië, verstopte toeleveringsketens enz.). Als de energiecrisis dit najaar verder toeneemt, is het waarschijnlijk dat de eurozone in een recessie terechtkomt. Dit zou de neerwaartse druk op de eenheidsmunt vergroten. De euro is in een maand tijd met 2,32 % gedaald ten opzichte van de dollar. Dat is te wijten aan de verslechtering van de handelsvoorwaarden als gevolg van de energiecrisis. En dit is nog maar het begin. We verwachten binnenkort een terugkeer onder de pariteit voor dit paar. Een daling van om en bij 0,90 valt bijvoorbeeld niet uit te sluiten in geval van een onderbreking van de toevoer van Russisch gas bijvoorbeeld.

EUR/GBP

Hoog: 0,8680 Laag: 0,8370 Verschil: -2,44 %

De Bank of England (BoE) zal op 4 augustus haar beleidsrente verhogen. Tijdens een toespraak op 19 juli gaf de gouverneur van de BoE Andrew Bailey duidelijk aan dat een verhoging met 50 basispunten een geloofwaardige optie is (wat de beleidsrente zou verhogen tot 1,75%). Verschillende factoren pleiten voor een aanzienlijke verhoging: de coördinatie tussen de centrale banken (de Federal Reserve, de Bank of Canada, de Europese Centrale Bank, enz.) en de inflatie in het Verenigd Koninkrijk, die dicht bij de 10% ligt. Een stijging met 50 basispunten is reeds geïntegreerd in de door de markt aangeboden prijzen. Dit zal naar verwachting deze week weinig effect hebben op de EUR/GBP wisselkoers, die nog steeds rond het zwaartepunt van 0,85 blijft.

EUR/JPY

Hoog: 143,85 Laag: 135,54 Verschil: -4,30 %

De Japanse autoriteiten hoefden uiteindelijk toch niet in te grijpen op de valutamarkt. De yen heeft zich enigszins hersteld. Dat is goed nieuws voor de archipel omdat dit de geïmporteerde inflatie (met name energieproducten) kan verlagen. De reden: de vrees voor een recessie in de eurozone veroorzaakt een vrij grote vlucht van beleggers (zoals te zien is in de kapitaalstromen). Het is niet zeker dat dit verschijnsel zal blijven duren. Maar het sluit wel de mogelijkheid uit van een valuta-interventie op korte termijn. U kunt genieten van een rustige maand augustus. Er zal geen plotselinge en onverwachte stijging van de yen zijn.

EUR/CHF

Hoog: 1,0047 Laag: 0,9710 Verschil: -2,33 %

De euro blijft dalen ten opzichte van de Zwitserse frank. Dit is goed nieuws voor de Zwitserse Nationale Bank (BNS), die een sterke munt wil om de geïmporteerde inflatie te beperken. Tot nu toe is het gelukt. De Zwitserse frank is de afgelopen drie maanden met bijna 5% gestegen tegenover de eenheidsmunt. De specifieke problemen van de eurozone helpen veel (Italië als risico, hyperinflatie, energiecrisis, risico van recessie enz.). De kerncijfers en de technische analyse wijzen niet op een omkering van de trend op korte termijn voor dit paar. De EUR/CHF zal naar verwachting verder dalen met een maandelijks streefcijfer van 0,9488.

EUR/CAD

Hoog: 1,3513 Laag: 1,3027 Verschil: -3,09 %

De trend is dalende met een nieuw prijsdoel van 1,2878. Alles pleit voor een daling van de euro: de eurozone wordt geconfronteerd met een sneller dan verwachte economische achteruitgang, waardoor de energiecrisis een ernstige recessie zou kunnen veroorzaken (bijvoorbeeld als de gasvoorziening door Rusland wordt onderbroken, dan zou het bbp in Duitsland met 3% kunnen dalen, zoals verwacht door het Internationaal Monetair Fonds). de Canadese dollar wordt zowel ondersteund door de nog steeds hoge grondstoffenprijzen en vooral door de recente onverwachte stijging van 100 basispunten voor de huur van geld in Canada enz. De marktstructuur zal op korte termijn wellicht niet veranderen.

EUR/AUD

Hoog: 1,5404 Laag: 1,4510 Verschil: -3,51 %

De waardevermindering van de euro zal echter daar niet ophouden. Ze zou deze week zelfs nog kunnen versnellen wanneer de Reserve Bank of Australia (RBA) dinsdag beslist om haar beleidsrente aanzienlijk te verhogen. In het verslag van de vergadering van juli, die minder dan twee weken geleden werd gepubliceerd, verklaarde de RBA dat de beleidsrente (momenteel 1,35 %) nog steeds te laag is om de aanhoudende inflatie te bestrijden. Macro-economisch gezien beschikt de RBA over een reële speelruimte om haar monetaire beleid te verstrakken (de werkloosheidsgraad staat op een historisch dieptepunt sinds…50 jaar!). In deze omstandigheden zijn we ambitieus en gaan we uit van een verhoging van de beleidsrente in augustus met 75 basispunten (hierover bestaat geen consensus).

EUR/CNH

Hoog: 7,0285 Laag: 6,7411 Verschil: -2,27 %

De nagenoeg algemene daling van de euro kwam in juli ook tot uiting in het EUR/CNH-paar. Vorige week heeft de Chinese uitvoerende macht toegezegd nieuwe steunmaatregelen voor de economie te zullen nemen (aangezien zij heeft bevestigd dat zij niet zal afstappen van de schadelijke “zero-Covid”-strategie). We verwachten binnenkort nieuwe monetaire beleidsmaatregelen (met name een verlaging van de verplichte reserverente voor de banken met minstens 75 basispunten tegen het einde van het jaar). Voorlopig lijkt de Chinese centrale bank zich eerder goed aan te passen aan de ontwikkeling van de CNH op de valutamarkt. Het zwaartepunt van het EUR/CNH-paar ligt rond de 6,90-7,00.

EUR/HUF

Hoog: 416,85 Laag: 393,21 Verschil: +2,94 %

Het niveau van 393,21 is belangrijk voor het EUR/HUF-paar. Het is een steunniveau dat in juni en juli meerdere keren werd getest en dat systematisch een herstel heeft mogelijk gemaakt. We stijgen nog steeds op EUR/HUF (ook al kampt de euro met grote moeilijkheden). De Hongaarse centrale bank heeft haar monetaire beleid in juli opnieuw drastisch verscherpt (verhoging van de beleidsrente met 100 basispunten tot 10,75% - hoogste punt sinds 2008). Momenteel is dit onvoldoende om de HUF op lange termijn te ondersteunen en de inflatie in te dammen (die nog steeds in de dubbele cijfers loopt). Op korte termijn zullen er nog meer renteverhogingen komen. Maar ze zullen zeker grotendeels ondoeltreffend zijn. Het conflict tussen de Hongaarse regering en de Europese Commissie is één van de factoren (duidelijk niet de enige) die verklaart waarom de HUF in de huidige context minder veerkrachtig is dan de andere valuta's in de regio Midden- en Oost-Europa.

USD/HUF

Hoog: 414,52 Laag: 373,98 Verschil: +5,76 %

Om de evolutie van het USD/HUF-paar te begrijpen hoef je geen genie te zijn. Valutahandelaren trekken zich terug op de Amerikaanse dollar als het enige echt veilige actief in tijden van economische onzekerheid. Dit brengt de valuta's van opkomende economieën in een nadelige positie. Maar het brengt de valuta's van opkomende economieën met grote binnenlandse problemen in een nog groter nadeel. Dit is het geval voor Hongarije (touwtrekken met de Europese Commissie over de rechtsstaat, sterke afhankelijkheid van Russisch gas, hyperinflatie). Volgens het doemscenario van het Internationaal Monetair Fonds zou Hongarije het zwaarst afgestraft kunnen worden in geval van een totale onderbreking van de Russische gasleveringen aan Europa. De daling van het bbp zou tot 6% oplopen (Slowakije is het andere Europese land dat met een vergelijkbare daling het zwaarst zal worden getroffen). In deze omstandigheden zal de enige opflakkering voor de HUF waarschijnlijk een technische opleving zijn.

Economic calendar