Brexit, een marathon die eindigt op 31 december 2020

Belangrijke data

31 januari: het Verenigd Koninkrijk heeft drie keer om uitstel gevraagd, maar zou op die dag nu toch officieel uit de EU stappen. Er begint dan een overgangsperiode tot en met 31 december 2020 waarin alles bij het oude blijft. Er verandert dan niets aan de relatie tussen de EU en het Verenigd Koninkrijk.

Februari: begin van de handelsgesprekken. De Britse premier Boris Johnson zal zijn ambities voor het te sluiten handelsakkoord pas volgende maand onthullen.

1 juli: deadline voor een eventuele verlenging van de overgangsperiode. De EU kan in theorie één of twee jaar meer tijd geven om tot een handelsakkoord te komen. Aangezien de Britten voorlopig tegen een verlenging zijn en het onmogelijk is om op minder dan een jaar tijd een volledig handelsakkoord te sluiten, bekijken Europese diplomaten de mogelijkheid om een tussentijds akkoord te sluiten over een beperkt aantal thema's. Over de andere thema’s zou dan na 31 december 2020 onderhandeld worden. Die aanpak biedt twee voordelen: een harde brexit wordt vermeden en de Britse premier kan zijn beloften aan de kiezer houden.

31 december: einde van de overgangsperiode.

Wat zijn de gevolgen voor het Britse pond?

Het vertrek van het Verenigd Koninkrijk uit de EU zit al in de marktprijzen verwerkt. We denken dan ook dat het vertrek op 31 januari geen enkele impact op de valutamarkt zal hebben. Op korte termijn zal de stijgende trend van het Britse pond tegenover de euro, die in augustus vorig jaar is begonnen, wellicht aanhouden. De nettolong-posities op het Britse pond liggen net onder het hoogtepunt van de lente van 2018, omdat beleggers dankzij de resultaten van de parlementsverkiezingen in december en de verbetering van de Britse statistieken optimistischer zijn geworden. Als de groeiversnelling van de Britse economie van begin 2020 aanhoudt, zou de euro volgens ons tegenover het pond kunnen terugvallen naar zijn dieptepunt van december 2019 (0,8363). De technische analyse lijkt dat scenario ook te bevestigen, aangezien de wisselkoers van de twee valuta's onder zowel het 50- als het 200-daagse voortschrijdende gemiddelde noteert.

Twee belangrijke hefbomen voor de onderhandelingen

• Om binnen de vastgelegde termijn tot een handelsakkoord te komen, zou het Verenigd Koninkrijk voor de Amerikaanse aanpak kunnen kiezen en met torenhoge invoerheffingen kunnen dreigen. De kans dat die aanpak ook werkt, is echter heel klein, want op handelsgebied is de Europese markt belangrijker voor het Verenigd Koninkrijk dan de Britse markt voor de Europese Unie.
• Iets waar maar zelden over gesproken wordt, maar dat essentieel is voor de soevereiniteit van de eurozone, zijn de clearinghuizen. Die zijn cruciaal voor de financiële activiteiten, aangezien zij de verbinding vormen tussen de verkopers en de kopers op de termijnmarkt en marktspelers een hyperbeveiligde structuur bieden. Momenteel wordt het grootste deel van de clearingactiviteiten voor de euro in Londen afgehandeld, maar dat houdt geen steek. In het kader van de brexit wil de ECB die activiteiten verhuizen en overlaten aan een clearinghuis dat op het Europese vasteland gevestigd is. De locatie van de clearinghuizen zal in de onderhandelingen tussen de EU en het Verenigd Koninkrijk ongetwijfeld een belangrijk thema worden en als hefboom gebruikt worden.