Luglio 2023 - Analisi Economica Mensile

Scopri gli ultimi sviluppi del mercato valutario e anticipa i rischi di fluttuazione.

Non è finita

Ogni anno, i principali leader politici mondiali si riuniscono a Sintra, una cittadina in Portogallo conosciuta per la bellezza dei suoi castelli e per la sua vicinanza a luoghi mozzafiato. Questo è il luogo perfetto per riflettere sul futuro del mondo e sui cambiamenti della politica monetaria. Solitamente, questo incontro non è un evento rilevante, ma quest'anno è stato diverso. Il messaggio diffuso dai banchieri centrali è stato inequivocabile: il mondo post-Covid è più complicato, le correlazioni viste in passato non valgono più e l'inflazione non cessa, con la conseguenza che il costo del denaro dovrà essere fortemente alzato. Non c'è modo di evitarlo: i rialzi dei tassi non sono ancora finiti.

La coppia del mese

EUR/CNH

Massimo: 7.9483 Minimo: 7.5854 Variazione: +4.10%

Come sta iniziando a diventare consuetudine, lo yuan cinese dovrà essere tenuto sotto osservazione nel corso dell'estate, in quanto periodo di oscillazioni spesso significative. Durante la scorsa settimana, le banche Cinesi controllate dal governo sono intervenute non meno di tre volte sul mercato onshore (yuan scambiato in Cina) e offshore (yuan scambiato al di fuori della Cina) per vendere dollari, nel tentativo di frenare il deprezzamento dello yuan. Questa manovra non ha avuto alcun effetto sulla coppia EUR/CNH fino ad oggi, che mantiene una tendenza rialzista. Tuttavia, ad oggi, ci si può legittimamente chiedere quale sia il vero impegno di Pechino nel mantenere un tasso di cambio debole per stimolare l’economia. Lo yuan potrebbe essere la valuta in grado di sorprenderci quest'estate.

EUR/USD

Massimo: 1.1085  Minimo: 1.0737 Variazione: +1.64%

L’euro è rimbalzato. Ma ora arriva il momento del dollaro statunitense. Fatichiamo a prevedere quale catalizzatore potrebbe riportare l'euro verso i suoi recenti massimi, a circa 1,125. Al contrario, il contesto attuale è abbastanza favorevole per il dollaro Usa. La valuta è aiutata dal fatto che il mercato ha sottovalutato la persistenza dell'inflazione (e quindi la necessità di alzare i tassi ufficiali). Non ha inoltre preso in considerazione la resilienza dell'economia statunitense, allontanando leggermente la possibilità di una recessione. In aggiunta a ciò, il dollaro è diventato di nuovo molto attraente per strategie di carry trade (che cercano di capitalizzare i differenziali dei tassi di interesse tra le diverse regioni economiche). Le condizioni sono mature per un apprezzamento del biglietto verde..

EUR/GBP

Massimo: 0.8677 Minimo: 0.8517 Variazione: -0.35%

La nostra proiezione di lungo periodo fissata a 0.8400 resta invariata. Siamo convinti dell’apprezzamento della sterlina nei confronti dell’euro nei prossimi mesi, basato sulle necessità della Bank of England di aumentare in modo significativo i tassi di interesse. Nel Regno Unito, l’inflazione sta diventando in gran parte strutturale, e sappiamo bene dal passato che solo un’azione decisa sui tassi di interesse può portare ad un ritorno alla normalità. Questo è un supporto di grande importanza per la sterlina.

GBP/USD

Massimi: 1.2680 Minimi: 1.2308 Variazione: -0.92%

La coppia quota attualmente in prossimità di 1.26. Il nostro posizionamento di breve termine è neutrale. Finché la coppia GBP/USD non tornerà nell'intervallo superiore a 1,27, il mercato dovrebbe continuare a consolidarsi. A lungo termine, la tendenza è ancora al rialzo, in particolare perché la Banca d'Inghilterra non avrà sicuramente altra scelta che inasprire la sua politica monetaria più del previsto, un chiaro fattore di sostegno per la sterlina.

EUR/CHF

Massimo: 0.9823  Minimo: 0.9688 Variazione: +0.47%

Evitiamo errori: il rally mensile dell'euro ha poche possibilità di durare. Gli investitori istituzionali hanno ancora posizioni ribassiste su EUR/CHF, con un target a circa 0,96. Inoltre, la Banca Nazionale Svizzera, che a giugno ha alzato il tasso di riferimento di 25 punti base, ha confermato che dovrà fare di più nei prossimi mesi per contrastare l'inflazione. Nella realtà dei fatti, non vuole commettere lo stesso errore dei suoi pari, alcuni dei quali hanno agito troppo tardi per frenare l'inflazione e ora devono affrontare aumenti dei prezzi, in parte strutturali. Tutto questo è un fattore di sostegno decisivo per il Franco Svizzero.

EUR/CAD

Massimo: 1.4614 Minimo: 1.4290  Variazione: -0.87%

Il vento sta cambiando. Il mercato sta iniziando ad assumere posizioni rialziste sul dollaro canadese, a causa del tono aggressivo della Bank of Canada (a favore di un prolungato inasprimento monetario) e dell'elevata esposizione dell'economia canadese alla solida domanda dell'economia statunitense. Tuttavia, il prezzo del petrolio non è ancora un fattore trainante per la valuta canadese, che continua a fluttuare all'interno di un range molto più ristretto rispetto alle previsioni. È ancora troppo presto per sapere se le posizioni di rialziste sul dollaro canadese siano sostenibili. Ma non c'è dubbio che la coppia EUR/CAD abbia un potenziale ribassista a breve termine

EUR/AUD

Massimo: 1.6554 Minimo: 1.5877 Variazione: -0.43%

Il grande incontro di questa settimana è alla Reserve Bank of Australia (RBA). C'è un'alta probabilità che decida di lasciare invariato il suo tasso ufficiale al 4,1%. Nella riunione di giugno, la RBA ha deciso di alzare il tasso ufficiale, dopo l'impennata inaspettata dell'inflazione ad aprile. I dati di maggio suggeriscono che l'inflazione sta diminuendo (dal 6,8% al 5,6% su base annua). Questa dovrebbe essere una solida argomentazione per una breve pausa. Detto questo, la RBA non ha sicuramente finito con gli aumenti dei tassi. Ci aspettiamo almeno un ulteriore aumento a settembre, dopo la pubblicazione dei dati sull'inflazione di luglio. Ciò dovrebbe indicare un nuovo aumento dopo l'esplosione dei prezzi dell'elettricità (+20% su base annua). È in quel momento che l'aumento dovrebbe diventare visibile dai dati sull'inflazione.

EUR/JPY

Massimo: 158.01 Minimo: 148.59 Variazione: +4.71%

Sempre più in alto. L'euro continua ad apprezzarsi contro lo yen giapponese, a causa della decisione della Bank of Japan di mantenere una politica monetaria ultra-accomodante (in contrasto con altre banche centrali). Tuttavia, la debolezza dello yen inizia a preoccupare le autorità giapponesi. Non è impossibile che questa preoccupazione si rifletta in interventi diretti sul mercato valutario a breve termine (come avvenuto nel settembre 2022). La prudenza sarà quindi necessaria questa estate.

EUR/HUF

Massimo: 376.86 Minimo: 367.63 Variazione: +0.36%

Prevediamo che il processo di normalizzazione della politica monetaria in Ungheria continui. A giugno, la banca centrale ha abbassato il tasso ufficiale di 100 punti base al 16%. Potrebbe raggiungere il 13% a settembre. Come sempre, il deprezzamento dell'HUF sulla scia dei tagli dei tassi, è stato visto dal mercato come un'opportunità di acquistare la valuta ungherese. Nonostante il ciclo di taglio dei tassi in atto, l'HUF è ancora molto interessante per strategie di carry trade (che cercano di capitalizzare i differenziali dei tassi di interesse tra le diverse regioni economiche). Durante gran parte dell'estate, la coppia dovrebbe oscillare all'interno di un range compreso tra 368-378.

USD/HUF

Massimo: 348.29 Minimo: 335.56 Variazione: -0.85%

Il mercato valutario sta esitando sulla direzione che il dollaro statunitense potrebbe prendere nei prossimi mesi. Gli analisti prevedono che il dollaro entrerà in un ciclo ribassista questo autunno (spiegando in parte il deprezzamento della valuta rispetto all'HUF a giugno). Ma questo è tutt'altro che certo, poiché le previsioni di mercato si basano sulla probabilità che l'economia statunitense rallenterà bruscamente, aprendo la strada a tagli dei tassi negli Stati Uniti. Non è questo il messaggio trasmesso attualmente dai dati economici. Dovremo aspettare un po' per ottenere un quadro più dettagliato sulla tendenza di questa coppia.

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