Giugno 2023 - Analisi Economica Mensile

Scopri gli ultimi sviluppi del mercato valutario e anticipa i rischi di fluttuazione.

Perdita di posizioni

All'inizio dell'anno, il consenso del mercato era che gli Stati Uniti erano diretti verso una recessione. Ma non è così, poiché l'economia statunitense è in buona salute e sta facendo anche meglio del previsto. Infatti, la seconda stima del PIL degli Stati Uniti è stata rivista al rialzo all'1,3% contro l'1,1% iniziale. Tuttavia, un paese c’è in recessione: la Germania. La sua economia si è contratta dello 0,5% nel 4° trimestre 2022 e dello 0,3% nel 1° trimestre 2023. Il paese è afflitto da tutti i mali che affliggono i paesi sviluppati, tra cui un'inflazione strutturalmente elevata, una spesa dei consumatori lenta e un settore manifatturiero in contrazione. Questo cambiamento di paradigma economico ha avuto ripercussioni sui mercati dei cambi, poiché gli operatori sono tornati al dollaro USA e molte valute vulnerabili, in particolare l'euro, si sono deprezzate. Resta da vedere se queste tendenze saranno durature o temporanee.

EUR/USD

Massimi: 1.1092  Minimi: 1.0635 Variazione: -3.05%

Da un punto di vista stagionale, maggio è generalmente un mese positivo per il dollaro USA, e quest’anno non fa eccezione. L'euro ha iniziato una lunga scivolata che riflette sia l'incertezza sulle prospettive di politica monetaria a breve termine, un aggiustamento puramente tecnico (posizioni di acquisto estreme sull'euro, che portano a una liquidazione delle posizioni) sia condizioni economiche che si indeboliscono più rapidamente nell'eurozona che negli Stati Uniti. Se la coppia EUR/USD dovesse confermarsi al di sotto dell'intervallo di supporto di 1,07, ci si può aspettare che estenda il suo declino. Finché la coppia rimarrà sopra 1,0450, la tendenza a lungo termine rimarrà al rialzo.

EUR/GBP

Massimi: 0.8835 Minimi: 0.8584 Variazione: -2.06%

Ciò che è così meraviglioso della sterlina è che, qualunque cosa accada sul fronte macroeconomico, la valuta britannica è resiliente. Nel Regno Unito si stanno accumulando statistiche deboli. L'inflazione di fondo, il vero barometro delle tensioni inflazionistiche, è salita dal 6,2% al 6,8% su base annua. Questo renderà la vita più difficile per la Banca d'Inghilterra. E l'inflazione alimentare non mostra segni tangibili di rallentamento (19,1%!). Tutto ciò si aggiunge a un massiccio impoverimento della popolazione del Regno Unito. Nonostante ciò, la sterlina gode di buona salute. Questo è l'esempio perfetto di una valuta completamente scollegata dai fondamentali della sua economia. 

GBP/USD

Massimi: 1.2680 Minimi: 1.2308 Variazione: -0.92%

Il deprezzamento della coppia è probabilmente dovuto in gran parte alla stagionalità (maggio è storicamente un mese abbastanza positivo per il dollaro USA dopo una debole performance in aprile). Ma la stagionalità è un fattore secondario a giugno. Al contrario, è probabile che la politica monetaria subisca un grande ritorno in un contesto di speculazioni dilaganti di nuovi rialzi dei tassi nel Regno Unito e, a nostro avviso meno plausibilmente, negli Stati Uniti. Si noti che il livello di supporto di circa 1,2350 non è cambiato molto negli ultimi due mesi. Questo è quindi un livello importante da prendere in considerazione.

EUR/CNH

Massimi: 7.6676 Minimi: 7.5599 Variazione: 0.15%

La coppia ha registrato una variazione mensile negativa. Ma questo è fuorviante. Nelle ultime settimane, il CNH ha mostrato notevoli segnali di debolezza, riflettendo una serie di statistiche economiche cinesi inadeguate. In controtendenza rispetto alle aspettative, la ripresa cinese dovrebbe essere molto lenta e trainata principalmente dalle esportazioni. La domanda è ancora in calo. Pertanto, ci si può aspettare misure di stimolo da parte della Banca popolare cinese.

EUR/CHF

Massimi: 0.9866 Minimi: 0.9672 Variazione: -1.17%

L'EUR/CHF è tra le coppie di valute la cui direzione è poco in dubbio. Finché l'EUR/CHF sarà al di sotto della parità, la coppia probabilmente continuerà a scendere. Il cambio è in una tendenza ribassista. A marzo, l'euro ha rotto sotto il livello di supporto di 0,97. Anche se la coppia è ora in bilico intorno a questo livello, questo è un segnale tecnico importante. Vale anche la pena aggiungere che l'EUR/CHF è al di sotto delle sue medie mobili (un altro segnale ribassista). Oggi abbiamo un obiettivo di prezzo a lungo termine di 0,9410.

EUR/CAD

Massimi: 1.5098 Minimi: 1.4465 Variazione: -2.74%

Il calo dell'EUR /CAD riflette due fenomeni: 1) un riposizionamento da parte degli operatori valutari dopo aver acquistato posizioni a lungo sull'EUR, e 2) la possibilità che la Banca del Canada, che ha sospeso la sua politica monetaria, decida di aumentare nuovamente il suo tasso di riferimento in mezzo alle crescenti pressioni inflazionistiche. Su base mensile, il declino dell'euro è notevole e ci si può attendere successivamente un riequilibrio. Non escludiamo un rally dell'euro a breve termine. La moneta unica può essere favorita dai bassi prezzi del petrolio, che normalmente sono dannosi per il dollaro canadese. 

EUR/AUD

Massimi: 1.6673 Minimi: 1.6136 Variazione: -1.44%

Lo scorso maggio, la Reserve Bank of Australia (RBA) ha colto di sorpresa il mercato quando ha alzato il tasso di riferimento di 25 punti base (mentre il consenso prevedeva una pausa). Altri rialzi dei tassi sono previsti per affrontare l'inflazione, probabilmente già a giugno (la prossima riunione della banca è prevista per il 6 giugno). Le aspettative di un aumento dei tassi d'interesse stanno ovviamente stimolando il dollaro australiano, anche se oggi è meno vero rispetto a qualche mese fa. Nuove sorprese da parte della RBA non sono impossibili e la vigilanza è quindi necessaria su questa coppia.

EUR/JPY

Massimi: 151.62 Minimi: 146.13 Variazione: -0.91%

Fortunatamente per l'euro, lo yen giapponese era lì per permettergli di registrare una solida performance a maggio. La tendenza della coppia è ancora al rialzo. Molti trader ritengono che un'inflazione molto elevata in Giappone costringerà la banca centrale ad agire (questo potrebbe teoricamente rafforzare lo yen giapponese). Ma la capacità di inoperosità della banca centrale non deve essere sottovalutata. All'inizio dell'anno, il mercato era in forte speculazioni su un'uscita dalla politica monetaria ultra-accomodante. A nostro avviso, lo status quo ha attualmente il sopravvento. Ciò favorisce un continuo apprezzamento della coppia EUR/JPY.

EUR/HUF

Massimi: 378.75 Minimi: 369.86 Variazione: -0.73%

All'inizio dell'anno, abbiamo detto che l'HUF avrebbe probabilmente sovraperformato l'euro nel 2023. La nostra opinione non è cambiata. Gli operatori sono alla ricerca di rendimento e l'HUF è la valuta più attraente nella regione CEE in questo senso. Come sempre accade alla fine, il rischio politico si è attenuato (che si tratti della guerra in Ucraina o della disputa tra Budapest e Bruxelles sullo sblocco dei fondi). Vale la pena aggiungere che, anche se la Banca Nazionale Ungherese sta ora adottando un tono leggermente più accomodante, questo non è un cambiamento drastico che potrebbe davvero modificare le posizioni degli investitori.

USD/HUF

Massimi: 351.72 Minimi: 335.82 Variazione: +0.95%

Un fattore che viene spesso trascurato nei mercati valutari è la stagionalità. A maggio, il dollaro USA di solito si riprende dopo una performance piuttosto mediocre in aprile. Questo è esattamente ciò che è accaduto. Anche le preoccupazioni per le prospettive macroeconomiche e l'innalzamento del tetto del debito negli Stati Uniti hanno indubbiamente avuto un ruolo. A giugno, la stagionalità è solitamente più debole. Tuttavia, riteniamo che questo sarà un altro mese abbastanza positivo per il dollaro USA.

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