Molte piccole e medie imprese gestiscono volumi significativi in pagamenti esteri. Tuttavia, spesso ignorano le soluzioni di copertura FX disponibili per garantire i loro margini e neutralizzare il rischio di cambio. Diamo uno sguardo alle caratteristiche e ai vantaggi dei contratti a termine dinamici nella gestione del rischio valutario.
Le aziende che operano a livello internazionale si trovano spesso ad affrontare problemi legati ai tassi di cambio. Le imprese che hanno a che fare con clienti o fornitori all'estero possono subire gli effetti negativi delle fluttuazioni del mercato valutario. Se non gestito con attenzione, l'impatto sui loro margini di vendita può rivelarsi sfavorevole.
Per mitigare il rischio di cambio e la conseguente erosione dei margini, è consigliabile implementare una strategia proattiva di gestione valutaria, in particolare attraverso la copertura FX. Evidentemente, la strategia adottata da un'azienda dipenderà dalla sua esposizione al mercato valutario e dal volume di pagamenti transfrontalieri che effettua. Gli strumenti comuni per ridurre l'impatto degli effetti negativi che si potrebbero produrre operando sul mercato forex includono i contratti di copertura FX, come i Forward, i Forward flessibili e i Forward dinamici.
Un contratto Forward consente alle aziende di fissare il tasso di acquisto o di vendita di una coppia di valute in un momento particolare, tra due date stabilite, per un importo specifico. Un Forward flessibile consente di scambiare l'intero importo o una sua quota ad un tasso predeterminato, in qualsiasi momento prima del pagamento. Un Forward dinamico offre i vantaggi di un Forward classico, garantendo al contempo la possibilità di beneficiare di possibili movimenti favorevoli del mercato FX. Questi contratti si presentano in varie tipologie. Quindi, quali sono i diversi tipi di Forward dinamici? E quali vantaggi offrono?
Come tutti i Forward dinamici, anche quelli con partecipazione completa preservano i margini di vendita dell’azienda, fissando un tasso di cambio predefinito, o "tasso di protezione". Ciò consente all’impresa di effettuare un pagamento futuro in valuta estera senza temere fluttuazioni negative. "Partecipazione completa" significa che la parte contraente può usufruire del tasso preconcordato, o di un tasso di mercato migliorativo, solo una volta che il contratto ha raggiunto la scadenza. Tuttavia, è previsto il pagamento di un premio iniziale.
Una piccola azienda europea di nome Sirocco effettua un ordine di beni per un importo di 120.000 dollari (USD), che pagherà tra 12 mesi. Al momento dell'ordine, il tasso di cambio (spesso indicato come tasso a pronti o tasso di riferimento) è pari a 1 EUR = 1,2000 USD.
Con l'aiuto di un contratto Forward, Sirocco può garantire il tasso di cambio odierno e il controvalore per la fattura futura. Scegliendo un Forward dinamico con partecipazione completa, l’azienda avrà anche la possibilità di acquistare dollari ad un tasso più favorevole alla data del pagamento, a seconda delle condizioni di mercato.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari a 1 EUR = 1,3000 USD, è più favorevole del tasso di protezione garantito. Sirocco opta quindi per il tasso di riferimento di 1 euro = 1,3000 dollari, acquistando 120.000 dollari per un controvalore di 92.308 euro per saldare la sua fattura.
Esattamente come i Forward dinamici a partecipazione totale, anche questa opzione consente alle imprese di beneficiare di un tasso di mercato più favorevole alla data di pagamento. Tuttavia, questo vale solo per una percentuale predeterminata del loro pagamento a termine. I Forward dinamici con partecipazione parziale mirano a garantire i margini di vendita di un'azienda, fissando un tasso di protezione garantito che protegge da oscillazioni negative del mercato dei cambi. Contrariamente ai Forward dinamici a partecipazione completa, tuttavia, non richiedono alcun premio iniziale.
Una società europea a media capitalizzazione di nome Khamsin effettua un ordine di beni del valore di 120.000 dollari (USD), che pagherà tra 12 mesi. Al momento dell'ordine, il tasso di cambio è di 1 EUR = 1,2000 USD.
Creando un Forward dinamico con partecipazione parziale, Khamsin può assicurarsi un tasso di cambio futuro minimo, o tasso di protezione, di 1 euro = 1,1800 dollari per una parte del pagamento futuro. L'azienda ha inoltre la possibilità di acquistare la percentuale rimanente dei suoi dollari futuri a un tasso migliore, a seconda delle condizioni del mercato valutario alla scadenza.
Come per tutti i Forward dinamici, l'obiettivo è quello di beneficiare di un tasso di cambio più favorevole una volta che il contratto è giunto a scadenza. Quando si tratta di Forward dinamici con partecipazione limitata, un'azienda può ancora una volta preservare i propri margini di vendita grazie ad un tasso di protezione garantito. Tuttavia, la capacità di beneficiare di fluttuazioni favorevoli del mercato valutario è limitata ad un tasso di cambio massimo alla data di pagamento. Questo è noto come “tasso di partecipazione”.
Un’azienda con sede all’interno dell’Unione Europea, chiamata Bora, effettua un ordine di beni per un valore di 120.000 dollari (USD), che pagherà tra 12 mesi. Al momento dell'ordine, il tasso di cambio è di 1 EUR = 1,2000 USD.
Con la creazione di un Forward dinamico a partecipazione limitata, Bora può garantire un tasso di protezione di 1 euro = 1,1900 USD per la sua fattura. Optare per questo tipo di Forward dinamico implica che l'azienda può beneficiare di un andamento favorevole del mercato valutario, fino a un determinato tasso di cambio, noto come tasso di partecipazione, ma non oltre. Il risultato dell’operazione dipenderà dalle condizioni del mercato dei cambi giunti a scadenza.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari a 1 EUR = 1,1000 USD, è meno favorevole del tasso di protezione garantito. Bora si avvale quindi del tasso di protezione garantito di 1 euro = 1,1900 dollari, acquistando 120.000 USD in cambio di 100.840 EUR per saldare la fattura.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari a 1 EUR = 1,2200 USD, si trova tra il tasso di protezione e il tasso di partecipazione. Bora si avvale quindi del tasso di riferimento, acquistando 120.000 USD in cambio di 98.361 EUR per saldare la fattura.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari a 1 EUR = 1,3000 USD, è superiore al tasso di partecipazione. Bora non può quindi avvalersi del tasso di riferimento, in quanto può beneficiare della fluttuazione favorevole del mercato dei cambi solo fino al tasso di partecipazione, pari a 1 EUR = 1,2500 USD. Bora acquista quindi 120.000 USD in cambio di 96.000 EUR per saldare la fattura.
I Forward dinamici con partecipazione attivata sono simili a quelli con partecipazione limitata, ma con alcune distinzioni fondamentali. Ancora una volta, con questo tipo di contratto l'azienda preserva i propri margini di vendita con un tasso di protezione garantito. La capacità di beneficiare delle fluttuazioni favorevoli del mercato dei cambi è tuttavia limitata ad un tasso di cambio massimo alla data di pagamento, noto come tasso soglia di attivazione. Se alla scadenza del contratto il tasso di riferimento supera la soglia di attivazione, l'azienda è tenuta ad avvalersi esclusivamente del tasso di protezione garantito.
Un'azienda europea di medie dimensioni, chiamata Mistral, effettua un ordine di prodotti per un costo totale di 120.000 dollari (USD), che pagherà tra 12 mesi. Al momento dell'ordine, il tasso di cambio è di 1 EUR = 1,2000 USD.
Attraverso un contratto dinamico a termine con partecipazione attivata, Mistral è in grado di garantire un tasso di protezione di 1 EUR = 1,1925 USD per il pagamento della sua fattura. Scegliere questo tipo di Forward dinamico significa che l'azienda può beneficiare di un andamento favorevole del mercato FX fino ad un determinato tasso di cambio, noto come soglia di attivazione. Tuttavia, se il tasso di riferimento dovesse superare la soglia di attivazione al momento della scadenza del contratto, Mistral si troverà costretta ad accettare il tasso di protezione garantito.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari 1 EUR = 1,1000 USD, è meno favorevole del tasso di protezione garantito. Mistral si avvale quindi del tasso di protezione garantito di 1 EUR = 1,1925 USD, acquistando 120.000 USD in cambio di 100.629 EUR per saldare la fattura.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari a 1 EUR = 1,2200 USD, si trova tra il tasso di protezione e la soglia di attivazione. Mistral si avvale quindi del tasso di riferimento, acquistando 120.000 USD in cambio di 98.361 EUR per saldare la sua fattura.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari a 1 EUR = 1,3000 USD, è superiore alla soglia di attivazione. Mistral non può quindi servirsi del tasso di riferimento, avvalendosi invece del tasso di protezione garantito, pari a 1 EUR = 1,1925 USD. Mistral acquista 120.000 USD in cambio di 100.629 EUR per saldare la fattura.
I contratti Forward dinamici con partecipazione attivata limitata differiscono leggermente dai due contratti precedenti. Come per gli altri Forward dinamici, un'azienda può utilizzarli per preservare i propri margini di vendita con un tasso di protezione garantito. La possibilità di beneficiare delle fluttuazioni favorevoli del mercato dei cambi è limitata ad un tasso di cambio massimo alla data di pagamento, noto come soglia di attivazione. Viene inoltre fissato un tasso di partecipazione, superiore al tasso di protezione garantito e inferiore alla soglia di attivazione. Seppur l'impresa possa beneficiare di un incremento del tasso di riferimento a scadenza fino alla soglia di attivazione, sarà obbligata ad avvalersi del tasso di partecipazione se tale livello dovesse essere superato.
Una società europea a media capitalizzazione chiamata Pampero effettua un ordine di prodotti per un costo totale di 120.000 dollari (USD), che pagherà tra 12 mesi. Al momento dell'ordine, il tasso di cambio è di 1 EUR = 1,2000 USD.
Utilizzando un contratto a termine dinamico con partecipazione attivata limitata, Pampero può beneficiare di un tasso di protezione garantito di 1 EUR = 1,1925 USD per il pagamento della sua fattura. La scelta di questa tipologia di contratto a termine dinamico consente all'azienda di beneficiare di un andamento favorevole del mercato valutario fino a un determinato tasso di cambio, noto come soglia di attivazione. Tuttavia, se il tasso di riferimento dovesse superare questo livello al momento della scadenza del contratto, Pampero sarà obbligata ad accettare il tasso di partecipazione, collocato al di sopra della soglia di protezione. Il tasso di partecipazione e la soglia di attivazione sono entrambi determinati al momento della stipula del contratto.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari a 1 EUR = 1,1000 USD, è meno favorevole del tasso di protezione garantito. Pampero si avvale quindi del tasso di protezione garantito di 1 EUR = 1,1925 USD, acquistando 120.000 USD in cambio di 100.629 EUR per saldare la fattura.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari a 1 EUR = 1,2200 USD, si trova tra il tasso di protezione e la soglia di attivazione. Pampero si avvale quindi del tasso di riferimento, acquistando 120.000 USD in cambio di 98.361 EUR per saldare la sua fattura.
Il tasso di riferimento EUR/USD, pari a 1 EUR = 1,3000 USD, è superiore alla soglia di attivazione. Pampero non può quindi avvalersi del tasso più alto, beneficiando invece solo della quotazione alla soglia di partecipazione, pari a 1 EUR = 1,2100 USD. Pampero acquista 120.000 USD in cambio di 99.174 EUR per saldare la fattura.
I contratti Forward FX sono progettati per neutralizzare il rischio di cambio, che rappresenta una sfida importante per le imprese che effettuano regolarmente pagamenti in divisa estera. La volatilità dei mercati valutari può avere un impatto negativo sui margini di vendita, rendendo i Forward un'opzione interessante per le imprese in questa condizione. I Forward dinamici eliminano il rischio e consentono alle aziende di beneficiare di fluttuazioni valutarie potenzialmente vantaggiose, ma sono disponibili in diverse strutture.
I Forward dinamici con piena partecipazione garantiscono un tasso di cambio futuro superiore o uguale al tasso a pronti, ma comportano una commissione di apertura del contratto. Quelli a partecipazione parziale non richiedono una commissione di questo tipo, ma i benefici dei movimenti FX favorevoli sono limitati a una mera percentuale del pagamento futuro. I Forward dinamici con partecipazione limitata, attivate o attivata limitata stabiliscono un limite all'importo che la parte contraente può guadagnare o perdere a causa della volatilità del mercato forex, con diversi livelli di rischio.
Il tipo di Forward più adatto alla vostra azienda dipenderà dal volume dei vostri pagamenti in divisa estera e dalla volatilità osservata nelle coppie di valute a cui siete esposti. Tutte le PMI e le mid-cap che effettuano pagamenti transfrontalieri dovrebbero prendere in considerazione una strategia di copertura valutaria proattiva. Ignorare il rischio di cambio è una grave svista per qualsiasi azienda che voglia proteggere i propri margini. La forza dei Forward dinamici risiede nel fatto che vanno oltre la semplice protezione del rischio, offrendo l'opportunità di sfruttare la volatilità del mercato FX e di trarne un potenziale vantaggio.
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