A devizapiac elsődlegesen pozitívan reagált a fejleményekre
A Magyar Nemzeti Bank november 16-i ülésén a piac várakozásainak megfelelően cselekedett. 30 bázisponttal emelte a jegybanki alapkamatot, amelynek mértéke immár 2,1%-os lett. Ez az egyhangú véleményt tükrözi. A döntés a nyersanyagárak emelkedése, valamint a munkaerőhiány miatt folyamatosan fennálló inflációs nyomást kívánja enyhíteni. A magyar központi bank szeptemberben és októberben mindkét alkalommal 15 bázisponttal emelte meg a jegybanki alapkamatot. Ez idáig elhanyagolható mértékű volt a szigorúbb monetáris politika infláció alakulására gyakorolt hatása. A devizapiac elsődlegesen pozitívan reagált a fejleményekre: az említett üléseket követően a forint erősödött az euróval és a dollárral szemben. Véleményünk szerint Magyarország politikai és gazdasági okok miatt is azt szeretné, ha erős lenne a forint. Ugyanakkor bizonyára további, jelentős mértékű kamatemelések várhatók annak érdekében, hogy a fenti üléseken meghatározott emelkedő tendencia tartós legyen.
Az erős fizetőeszköznek számos előnye van:
- Csökkenthető az importköltség. Magyarország importból fedezi energiaszükségletének mintegy 60%-át. Az energiaárak valószínűleg folyamatosan emelkedni fognak, mivel Európában kemény tél várható és nehézségek tapasztalhatók az Oroszországból érkező energiaellátás területén is (főleg a földgázt illetően). Jelentős energiaválság alakult ki a régióban. A forint erősödésének köszönhetően alacsonyabb összeg szerepel majd az energia számlán. Kína az elmúlt hónapokban mesterségesen tartotta magasan nemzeti fizetőeszközének árfolyamát, hogy megakadályozza az energia számla emelkedését. Ez a stratégia Magyarország számára is követendő példa lehet.
- A nemzeti valuta az importköltségek csökkenésével felértékelődik és csökkenti az általános árszintet (ez az úgynevezett importált dezinfláció). Ez kedvező hatást gyakorol a háztartások vásárlóerejére. Ez pedig nagyon fontos, mivel csak néhány hónap választ el bennünket a 2022. tavaszán rendezendő parlamenti választásoktól.
Gazdasági és monetáris szempontból nézve nem könnyű feladat az erős forint stratégiájának hosszú távon történő megvalósítása:
- Versenyhelyzet áll fenn a Magyar Nemzeti Bank és a régió többi központi bankja között. Az elmúlt hónapokban az említett központi bankok jelentősen megemelték a jegybanki alapkamatot (Lengyelországban 75 bázisponttal, a cseh központi bank pedig legutóbbi ülésén 125 bázispontos emelést szavazott meg). A Magyar Nemzeti Banknak rövid távon agresszívabb politikát kell folytatni ahhoz, hogy meggyőzze a devizapiaci szereplőket arról, hogy mindent megtesz az infláció csökkentése és a forint magas árfolyamának fenntartása érdekében. Ebből következően egy újabb, 50 bázispontos emelés sem zárható ki, amennyiben a központi bank erőteljes jelzést kíván adni a devizapiacnak. December 14-re tűzték ki a monetáris politikával kapcsolatos következő ülést. Véleményünk szerint 2022. negyedik negyedévének végéig a jelenlegi 2,1%-os jegybanki alapkamat mértéke elérheti a 3%, illetve 3,5%-ot is.
- A forint árfolyamának változását alapvetően nem belső, hanem inkább külső tényezők határozzák meg. Amennyiben az Európai Központi Bank és az Amerikai Központi Bank bejelentésének megfelelően a jövő évben nem kezdődik meg az infláció csökkenése, nagyon valószínű, hogy a devizapiaci szereplők inkább a menedék valuták felé fordulnak. Ezt nevezzük a valuta minőség előnyben részesítésének. Ebben az esetben a Magyar Nemzeti Banknak nem lesz eszköze a forint árfolyamának fenntartásához. Ez a folyamat elsődlegesen az amerikai dollárnak kedvezne. Az euróra csak csekélyebb mértékű pozitív hatást gyakorolna ez a folyamat.
És most hogyan tovább?
Az elemzők előrejelzése szerint az EUR/HUF árfolyam néhány héten belül eléri az eddig még nem tapasztalt 400 forintos küszöbértéket. Nem értünk egyet ezzel az állítással. Véleményünk szerint ez a devizapár inkább a 358 forint körüli támogatási szinthez fog visszatérni. Ismételten nagyobb mértékű volatilitással kell számolni. A devizapiacnak az eseménytelenebb éveket követően újfent jelentős ingadozásokkal kell szembenéznie. November 17-én egy mini flash crasht tapasztalhattunk az EUR/USD devizapárnál az európai piac nyitásakor, amikor még hagyományosan alacsonyak az értékek. Mindez hűen tükrözi a devizapiaci szereplők infláció alakulásával kapcsolatos bizonytalanságát. Fontos, hogy megfelelően védekezzünk a forint devizapároknál rövid és középtávon esetlegesen tapasztalható, nemkívánatos jelenségek ellen.