2024 január - Gazdasági Bejelentések

Tudjon meg többet a devizapiac legújabb fejleményeiről és készüljön fel a devizakockázat kezelésére.

2024: búcsú a dollártól?

Az amerikai dollár árfolyama 2024-ben zuhanásra ítéltetett – ezt prognosztizálják a nagy bankok eladási oldalon lévő elemzői, akik azzal számolnak, hogy az európai felül fogja múlni az amerikai gazdaság teljesítményét. Ez a folyamat lehetővé fogja tenni, hogy a tőke visszaáramoljon Európába és ezzel lendületet adjon az eurónak. Mi viszont szkeptikusak vagyunk ezzel kapcsolatban. Az elmúlt két évben az euróövezet a recesszió szélén állt, míg az USA gazdasága elképesztően dinamikusan fejlődött, ami nagyrészt az állami kiadások fellendülésének köszönhető (a költségvetési hiány a GDP 7%-át teszi ki). Nehezen tudjuk elképzelni, hogy ez a helyzet hogyan fordulhatna meg 2024-ben. Az eladási oldali elemzők pedig egyedüliként számítanak a dollár strukturális hanyatlására, ami nem egyezik sem a vagyonkezelők, a fedezeti alapok, sem pedig a mi általunk felvázolt forgatókönyvvel.

EUR/HUF

Csúcs: 385.74 Alj: 376.77 Változás: +0.26%

Magyarország számára mozgalmas év volt a tavalyi. Az új év elején (akár már január folyamán) arra számítunk, hogy a magyar jegybank gyorsítani fog az enyhítési cikluson, és 75 bázispontosról 100 bázispontos kamatcsökkentésre fog áttérni. Mindezt úgy, hogy a magyar gazdaság még mindig nem állt talpra. Devizapiaci szempontból nem gondoljuk, hogy az EUR/HUF 2024-ben hosszabb időre képes lesz a 400,00-as küszöb fölé emelkedni. Rövid távon arra számítunk, hogy 370 és 390 közötti sávban fog mozogni. 

USD/HUF

Csúcs: 357.03 Alj: 342.29 Változás: -0.61%

2023-ban az amerikai dollár árfolyama több, mint 7%-kal csökkent a forinttal szemben. A dollár értékcsökkenése nem a forint iránti megújult bizalmat, hanem az amerikai jegybank 2024-es kamatcsökkentési várakozásait tükrözi. Mivel a devizapiac az amerikai oldalon bekövetkező váltást vetíti előre, ez automatikusan a dollár és az összes dollárban denominált eszköz hozamának csökkenéséhez vezet. A dollár hosszantartó leértékelődése felől azonban már kétségeink vannak.

EUR/USD

Csúcs: 1.1124  Alj: 1.0723 Változás: +0.78%

Úgy látjuk, hogy a piac túl pesszimista az amerikai dollárral kapcsolatban, az euró pedig túlértékelt a gazdasági fundamentumokhoz képest. Szerintünk az optimális EUR/USD árfolyam 1,05. Habár kételkedünk benne, hogy ez rövid távon egy elérhető szint, az első negyedévre mégis ésszerű cél, különösen akkor, ha az EKB még a Fed előtt lép. Ráadásul, ha az amerikai gazdaság az eurózónánál jobban fog teljesíteni, – amit valószínűnek is tartunk –, akkor az USA-ba irányuló tőkeáramlás minden bizonnyal növekedni fog. Ez a strukturális tényező hosszú távon erősítené a dollárt. Következésképpen nagyon szkeptikusan állunk egyes közgazdászok és elemzők előrejelzéseihez, akik szerint az államok csökkenő termelékenysége, a gazdasági lassulás és a dollármentesítési folyamat miatt az amerikai dollár hosszú lefelé tartó ciklusba készül lépni. Ezek az érvek véleményünk szerint nem állják meg a helyüket, és némelyikük még tényszerűen is téves. A legfrissebb adatok azt mutatják, hogy az USA termelékenysége növekszik, ami ugyan meglepő, de most mégis pontosan ez történik.

EUR/GBP

Csúcs: 0.8717 Alj: 0.8521 Változás: +0.79%

A Bank of England-nek nem sikerült meggyőznie a devizapiacot arról, hogy nem áll készen a rövid távú fordulatokra – más szóval, hogy kamatcsökkentő monetáris politikát vezessen be. A piac továbbra is négy kamatcsökkentést prognosztizál 2024-re, és ezt mi is hitelesnek tartjuk. Rövid távon azonban a brit deviza valószínűleg profitálni fog a központi bank “hawkish” hangulatából. Elképzelhetőnek tűnik a 0,8550-es zóna újbóli tesztelése.

EUR/CNH

Csúcs: 7.9420 Alj: 7.7083 Változás: +0.44%

Azok, akik masszív kínai élénkítésre számítottak, 2024-ben csalódni fognak. A december elején Pekingben tartott központi gazdasági munkakonferencia két gazdasági prioritást határozott meg: nem növelik az állami kiadásokat, és nagyon szerény, a csúcstechnológiai és a feldolgozóipari ágazatokra korlátozódó adócsökkentéseket vezetnek be. Ugyanakkor Kína célja az is, hogy mindenáron stabilan tartsa a devizáját. Ennek fényében arra számítunk, hogy az EUR/CNH árfolyam – rövid távon legalábbis – 7,70 és 7,90 közötti sávban marad. 

GBP/USD

Csúcs: 1,2804 Alj: 1,2502 Változás: -0,04%

A GBP/USD devizapár 2023-ban meglehetősen stabilan zárta az évet. A font december elején fellendült, mivel a piac az amerikai jegybank közelgő kamatcsökkentésére számított, ami automatikusan zuhanórepülésbe lökte az amerikai dollárt. Szkeptikusak vagyunk azonban azzal kapcsolatban, hogy a font hosszú távon képes lesz-e felülmúlni a dollár teljesítményét egy olyan környezetben, amelyet egyre inkább a kockázatkerülés jellemez, ahogyan azt az év eleji kereskedésben a közel-keleti feszültségek kapcsán láthattuk.

EUR/CHF

Csúcs: 0.9657  Alj: 0.9257 Változás: -1,47%

A Svájci Nemzeti Bank még december közepén azt nyilatkozta, hogy ezentúl nem “a nemzetközi devizakereskedelemre koncentrál”. A mai helyzetet úgy ítéli meg, hogy a monetáris feltételek megfelelőek, ami egy jelentős paradigmaváltás, miszerint elégedett az EUR/CHF jelenlegi árfolyamával. 

EUR/CAD

Csúcs: 1.4929 Alj: 1.4549 Változás: -0.61%

Decemberben a Bank of Canada a várakozásoknak megfelelően nem nyúlt a kamatlábakhoz, mert belátta, hogy a magasabb kamatlábak "egyértelműen visszafogják a kiadásokat", valamint az infláció is a vártnál gyorsabban csökken. Habár ez jó hír, de nem zárja ki, hogy a központi bank esetleg az első negyedévben elővigyázatosságból mégis emelne a kamatokon. A jelenlegi helyzet elméletben pozitív a kanadai dollár számára, de nem szabad megfeledkezni más külső tényezőkről sem (például az amerikai gazdaság állapotáról). 

EUR/AUD

Csúcs: 1.6604 Alj: 1.6167 Változás: -0,64%

Úgy véljük, hogy Ausztráliában közeledik a monetáris szigorítási ciklus vége, mivel a gazdasági növekedés gyenge, a bérek növekedése lassul és a dezinflációs folyamat már javában zajlik. Egy utolsó kamatemelés azonban csak a biztonság kedvéért még elképzelhető februárban, ami a becsléseink szerint 4,6%-ra emelné az irányadó kamatlábat, ez pedig elméletben pozitív hatással lenne az AUD számára.

EUR/JPY

Csúcs: 162.26 Alj: 153.20 Változás: -1.93%

Nem meglepő módon a Bank of Japan decemberben sem változtatott a monetáris politikáján, viszont egy jelentős hangnembeli váltást észleltünk, amely megnyithatja az ajtót a 2024 elején esedékes kamatemelés előtt. Ez azonban még korántsem biztos annak ellenére sem, hogy a forgatókönyv már egy ideje terítéken van, de még mindig nem valósult meg. Ha azonban a kamatemelés mégis bekövetkezne, az nyilvánvalóan jó hír lenne a japán jen számára.

Gazdasági menetrend