Nem 2008-ban vagyunk, ez pedig nem a Bear Stearns bank, de az amerikai bankszektor állapota továbbra is aggodalomra ad okot. Az elkövetkező hónapokban, illetve negyedévekben további bankcsődökre lehet számítani, ami nem feltétlenül jelenti azt, hogy az amerikai gazdaság recesszióba fog kerülni, hiszen ha csak azt vesszük például, az 1980-as években számos amerikai takarékpénztár összeomlása sem vezetett ehhez a forgatókönyvhöz. Ennek ellenére a kockázat most valóban sokkal nagyobb, mint két-három hónappal ezelőtt. Úgy véljük, hogy az amerikai bankszektorban történő fejlemények lesznek idén a pénzügyi- és különösen a devizapiacok fő mozgatórugói.
Csúcs: 380.22 Alj: 369.85 Változás: -0.92%
A magyar jegybank legutóbbi monetáris politikai ülésén kissé enyhébb hangnemet ütött meg, de ez nyilvánvalóan nem fog változtatni a helyzeten. A forint vonzereje megmaradt, különösen a carry trade stratégiák esetében. A hozamot kereső befektetők arbitrázsra vállalkoznak, és a Magyarországon elérhető kamatok nyilvánvalóan vonzóbbak, mint a régió bármely más országában. Véleményünk szerint ez egy alapvető és tartós tényező, amely erősíti a forintot. Rövid távon az EUR/HUF devizapár 370 körül stabilizálódhat, de nem zárjuk ki a meredekebb esést sem (korábbi 355-ös célunk jelenleg továbbra is érvényes).
Csúcs: 346.9 Alj: 336.93 Változás: -1.96%
A magyar jegybank valamivel enyhébb hangvétele szerintünk semmilyen hatással nincs a devizapiacra. Az USD/HUF devizapár valószínűleg folytatja gyors leértékelődését (9% körüli csökkenés az elmúlt évben). A globális kockázatkerülés újraéledésétől eltekintve a befektetők hozamot várnak, és Magyarország ebből a szempontból vonzó piac lehet. Az első negyedév óta jelentős tőkekiáramlást tapasztaltunk az USA-ból, amelyet Európában (köztük Magyarországon is) visszaforgattak. Amíg ez a jelenség fennáll, addig az amerikai dollár nem fog tudni a forinttal szemben tartós mértékben erősödni.
Csúcs: 1.1130 Alj: 1.0891 Változás: +0.54%
Az amerikai jegybank monetáris politikai szünetet hirdetett, miután 25 bázisponttal megemelte az irányadó kamatlábat. Ezzel szemben az Európai Központi Bank megerősítette, hogy az infláció csökkentése érdekében (valószínűleg júniusban) további kamatemelésekre lesz szükség. A két kontinens közötti kamatkülönbségnek a logika szerint az eurót kellene erősítenie, de a közös európai devizának először ki kellene törnie az 1,10 körüli sávból. Nem számítunk arra – főként az amerikai bankszektorral kapcsolatos aggodalmak miatt –, hogy a dollár első negyedévében tapasztalt kifejezetten alacsony teljesítménye rövid távon folytatódna.
Csúcs: 0.8933 Alj: 0.8744 Változás: 0.01%
A fonttal kapcsolatban az a feltűnő, hogy a teljesítménye teljesen független az Egyesült Királyság gazdasági fundamentumaitól. Az adósságköltség alig két év alatt megduplázódott, és ezzel a GDP 12%-át teszi ki (ami magasabb, mint bármelyik euróövezeti országban), ezért minden okunk megvan azt hinni, hogy az Egyesült Királyság hamarosan nehéz költségvetési döntések elé fog nézni. Más szóval, a megszorítások elkerülhetetlennek tűnnek. Ennek ellenére nem valószínű, hogy ez bármilyen hatással lenne az Egyesült Királyság pénznemére. Rövid távon kevés aktivitásra számítunk az EUR/GBP devizapár tekintetében, és – az éve eleji várakozásainknak megfelelően – továbbra is 0,87 és 0,90 közötti ingadozási sávban hiszünk.
Csúcs: 1.2585 Alj: 1.2353 Változás: +0.61%%
Az amerikai dollár az első negyedévben gyengén teljesített, és számításaink szerint a második negyedév is hasonlóan kedvezőtlenül fog alakulni. Az amerikai bankválság és a monetáris politika szüneteltetése együttesen továbbra is hátráltatja az amerikai dollárt, ami jó hír a dollárral szemben egyértelműen emelkedő tendenciát mutató font számára. Úgy látjuk, hogy a GBP/USD devizapár hamarosan elérheti az 1,27 körüli küszöböt, amennyiben nem történik változás a gazdasági és a pénzügyi fronton. A Bank of England jövő heti ülése valószínűleg nem lesz erre hatással (a piac 25 bázispontos kamatemelést vár).
Csúcs: 7.6860 Alj: 7.4676 Változás: +1.35%
Az EUR/CNH devizapár már az év eleje óta felfelé ívelő pályán van, és mivel a kínai gazdaság a kínai válság utáni időszakban a vártnál gyengébb teljesítményt nyújt, valószínű, hogy az ország a stratégiai fontosságú exportszektor fellendítése érdekében igyekszik majd gyengíteni a devizáját. A központi bank ráadásul arra kérte a tartományokat, hogy támogatásokkal segítsék az exportőr vállalatokat. A gyenge deviza és a támogatások együttesen szilárd kereskedelmi mutatókat biztosítanak (az export márciusban jóval az előrejelzések felett teljesített). Arra számítunk, hogy az EUR/CNH devizapár középtávon vissza fog térni a 7,80 körüli sávba
Csúcs: 0.9912 Alj: 0.9745 Változás: -1.24%
Az EUR/CHF devizapárral kapcsolatban nem történt semmi meglepetés. Az árfolyam az elmúlt egy évben meredek lejtmenetben volt, január óta 1,33%-ot veszített. Amíg a paritás alatt marad, amely jelenleg is így van, addig nincs esély arra, hogy a trend megfordulna. A mostani tendencia elsősorban az erős frankot tükrözi. A devizapiac várakozása, hogy a Svájci Nemzeti Bank – az Európai Központi Bankhoz hasonlóan – tovább fogja folytatni a szigorító monetáris politikáját annak ellenére, hogy az inflációs nyomás Svájcban viszonylag enyhébb. Az amerikai bankválsággal kapcsolatos kockázatkerülés szintén némileg támogatja a svájci frankot.
Csúcs: 1.5112 Alj: 1.4623 Változás: +1.65%
Szintén nincs semmi újdonság; az EUR/CAD devizapár továbbra is határozottan emelkedő tendenciát mutat (+2,86% az elmúlt egy évben). A kanadai dollár gyengülését egyrészt a Bank of Canada döntése alapján érvénybe léptetett monetáris politikai szünet (amely megoldást az egyik első nagy központi bankként ő választott), másrészt a zuhanó olajár magyarázza. Kína újranyitása sem okozott a várthoz képest kézzelfogható keresletmegugrást, valamint a befektetők is csökkentik az olajárról készített előrejelzéseiket (az év végi 100 dolláros cél elérhetetlennek tűnik), ami szintén terheli a kanadai dollárt
Csúcs: 1.6786 Alj: 1.6165 Változás: +1.04%
Az ausztrál jegybank (RBA) áprilisban meglepetést okozott. Év elején az RBA nagyon hawkish volt, és az infláció megfékezése érdekében a kamatemeléseket támogatta. Aztán a munkaerőpiac megőrzése miatt csökkentett ezen a szemléleten. Az elemzők úgy vélték, hogy a dolgok most ezen a ponton állnak, ami megmagyarázza, hogy miért számítottak monetáris politikai szünet bevezetésére. A jegybank azonban meglepte a piacot azzal, hogy további 25 bázisponttal megemelte az alapkamatot, ami átmenetileg fellendítette az ausztrál dollárt, de az alaptendencia továbbra is az euró számára kedvezőbb (az EUR/AUD devizapár egy hónap alatt 1,04%-kal emelkedett). Egy dolog biztos: az ausztrál jegybank már nem megbízható, és további monetáris politikai fordulatokat sem lehet kizárni. A piac pontosan az ilyen viselkedést nem kedveli, mivel ez hatalmas volatilitás béli ugrásokat okoz.
Csúcs: 151.62 Alj: 142.55 Változás: +3.32%
Számos devizapár esetében nem történt említésre méltó elmozdulás a trendek tekintetében. Így van ez az EUR/JPY devizapár esetében is. A felfelé ívelő pálya egyértelműen változatlan, és nem igazán látjuk, hogy mi lendíthetné ebből ki. Az elmúlt hónapban az EUR/JPY 151,62-nél tízéves csúcsot ért el. Amíg a Bank of Japan úgy dönt, hogy fenntartja a rendkívül alkalmazkodó monetáris politikáját, addig a piac valószínűleg nem fog a jennel szemben ismét vételi pozíciót felvenni. Márpedig valószínűleg még legalább egy évig, ha nem másfél évig is eltarthat, mire Japán be nem fejezi a stratégiai felülvizsgálatát. A devizapár számára csak egy irány van: felfelé. A kockázatkerülés váratlan feléledése nyilvánvalóan fellendíthetné a japán jent, de ez mindenképpen csak átmeneti lenne.
| DÁTUM | DEVIZA | ESEMÉNY |
| 05/10 | USD | áprilisi fogyasztói árindex |
| 05/11 | GBP | a központi bank monetáris ülése |
| 05/11 | USD | áprilisi termelői árindex |
| 05/16 | EUR | a német gazdasági bizalomról szóló májusi ZEW mutató |
| 05/23 | HUF | a központi bank monetáris ülése |