Az év eleji piaci konszenzus szerint az USA recesszió felé tartott. Ennek ellenére az amerikai gazdaság jó állapotban van, és még a vártnál is jobban teljesít. Az amerikai GDP második becslése 1,3% körül alakult az 1,1%-kal szemben. Egy másik országban azonban tényleg válság áll fent, ez pedig Németország, akinek a gazdasági teljesítménye 2022 negyedik negyedévében 0,5%-kal, 2023 első negyedévében pedig 0,3%-kal csökkent. Az országot a többi fejlett államban is jelentkező problémák érintik, beleértve a strukturálisan magas inflációt, a lassú fogyasztói kiadásokat és a zsugorodó feldolgozóipart. A gazdasági paradigmaváltás a devizapiacokon is éreztette hatását, mivel a kereskedők visszaváltottak az amerikai dollárra, és számos sérülékeny deviza, különösen az euró is leértékelődött. Majd idővel kiderül, hogy ezek a tendenciák tartósak vagy csak átmeneti jellegűek.
Csúcs: 378,75 Alj: 369,86 Változás: -0,73%
Az év elején azt mondtuk, hogy a forint 2023-ban valószínűleg jobban fog majd teljesíteni, mint az euró, és ez az álláspont nem változott. A piaci szereplők hozamot keresnek, és a forint ebből a szempontból a legvonzóbb közép-kelet-európai deviza. Ahogy az lenni szokott, a politikai kockázatok visszaszorultak (legyen szó akár az ukrajnai háborúról, akár Magyarország és az EU közötti EU-s pénzek felszabadításáról szóló vitáról). Érdemes hozzátenni, hogy bár a Magyar Nemzeti Bank most kissé lazább hangnemet üt meg, ez nem hoz olyan drasztikus változást, amely valóban átalakítaná a befektetői pozíciókat.
Csúcs: 351,72 Alj: 335,82 Változás: +0,95%
A devizapiacokon gyakran figyelmen kívül hagyott tényező a szezonalitás. Májusban az amerikai dollár árfolyama általában emelkedni szokott az áprilisi közepes teljesítmény után. Idén is pontosan ez történt, amihez a makrogazdasági kilátásokkal kapcsolatos aggodalmak és az amerikai adósságplafon emelése is kétségtelenül hozzájárult. Júniusban a szezonalitási faktor általában gyengébb, mégis úgy gondoljuk, hogy ez a hónap is meglehetősen kedvezni fog az amerikai dollárnak.
Csúcs: 1,1130 Alj: 1,0743 Változás: -2,16%
A szezonalitást tekintve a május általában kedvező hónap az amerikai dollár számára, ami ezúton ismét bebizonyosodott. Az euró hosszú lejtmenetbe kezdett, ami egyrészt a monetáris politika rövid távú kilátásaival kapcsolatos bizonytalanságot, másrészt egy tisztán technikai kiigazítást (az euróval kapcsolatos szélsőséges vételi pozíciók, amelyek a pozíciók feloldásához vezetnek), valamint az euróövezetben az USA-nál gyorsabban gyengülő gazdasági feltételeket tükrözi. Ha az EUR/USD devizapár az 1,07-es támasz tartomány alá süllyed, akkor várhatóan tovább folytatódik a csökkenés. Amíg a devizapár 1,0450 felett marad, a hosszú távú trend továbbra is növekedni fog.
Csúcs: 0,8863 Alj: 0,8668 Változás: -1,81%
A fonttal kapcsolatban az a bámulatos, hogy bármi is történik a makrogazdasági fronton, az Egyesült Királyság pénzneme ellenálló marad. Az országban halmozódnak a gyenge statisztikai adatok; a maginfláció, az inflációs feszültségek valódi barométere, 6,2%-ról 6,8%-ra emelkedett éves szinten, ami megnehezíti az angol nemzeti bank életét. Az élelmiszer-infláció sem mutatja a lassulás kézzelfogható jeleit (19,1%!). Mindez az Egyesült Királyság lakosságának masszív elszegényedését eredményezi. Mindezek ellenére a font jól teljesít, ami egy tökéletes példája annak, amikor egy deviza az adott gazdaság alapjaitól teljesen függetlenné tud válni.
Csúcs: 1.2585 Alj: 1.2353 Változás: +0.61%
A devizapár leértékelődése valószínűleg nagyrészt a szezonalitásnak köszönhető (a május – az áprilisi gyenge teljesítményt követően – bizonyítottan elég pozitív hónap az amerikai dollár számára). A szezonalitás azonban júniusban csupán másodlagos tényező. Ezzel szemben a monetáris politika feltehetően nagy visszatérést fog produkálni az Egyesült Királyságban és – véleményünk szerint kevésbé feltételezhető módon – az Egyesült Államokban is az újabb kamatemelésekkel kapcsolatos féktelen spekulációk közepette. Fontos megjegyezni, hogy az 1,2350 körüli támaszszint nem sokat változott az elmúlt két hónapban. Következésképpen ez egy fontos szint, amelyet érdemes figyelembe venni.
Csúcs: 7,6619 Alj: 7,5610 Változás: -0,21%
A devizapár havi szinten negatív ingadozást regisztrált, ami viszont félrevezető. Az elmúlt hetekben a jüan a gyengeség jelentős jeleit mutatta, ami egy sor rossz kínai gazdasági statisztikai adatot tükröz. A várakozásokkal ellentétben a kínai fellendülés rendkívül lassú lesz, és főként az exporttevékenység fogja hajtani. A kereslet továbbra is alacsony. Most már várhatóak a People’s Bank of China gazdaságélénkítő intézkedései.
Csúcs: 0,9912 Alj: 0,9745 Változás: -1,24%
Az EUR/CHF azon devizapárok közé tartozik, amelyek iránya kevéssé kétséges. Amíg az EUR/CHF a paritás alatt van, addig a devizapár árfolyama valószínűleg tovább fog esni. Márciusban az euró a 0,97-es támaszszint alá tört, és bár a devizapár most e szint körül mozog, ez mégis egy fontos technikai jelzés. Azt is érdemes hozzátenni, hogy az EUR/CHF devizapár a mozgóátlagok alatt mozog (egy másik bearish jel). A hosszú távú árfolyam célunk jelenleg 0,9410.
Csúcs: 1,5073 Alj: 1,4523 Változás: -2,49%
Az EUR/CAD árfolyam csökkenése két jelenséget tükröz: 1) a devizakereskedők újrapozícionálását, miután hosszú ideje vételi pozíciót tartottak az EUR-val szemben, és 2) annak lehetőségét, hogy a Bank of Canada, amely szüneteltette monetáris politikáját, a növekvő inflációs nyomás közepette úgy dönt, hogy ismét emeli irányadó kamatlábát. Havi szinten az euró árfolyamcsökkenése figyelemre méltó, és ezt követően az egyensúly helyreállítására lehet számítani. Rövid távon nem zárjuk ki az euró jelentős felfelé irányuló mozgását. A közös devizát segíthetik az alacsony olajárak, mivel ezek általában negatívan hatnak a kanadai dollárra.
Csúcs: 1,6786 Alj: 1,6136 Változás: -0,64%
Tavaly májusban az ausztrál jegybank (Reserve Bank of Australia, RBA) meglepte a piacot, amikor 25 bázisponttal megemelte az irányadó kamatlábát (miközben a konszenzus szünetet jósolt). Az infláció kezelése érdekében valószínűleg már júniusban (a bank következő ülése június 6-án lesz) további kamatemelések jönnek. A kamatemelési várakozások nyilvánvalóan felpörgetik az ausztrál dollárt, még ha ez ma kevésbé jellemzőbb, mint néhány hónappal ezelőtt. Az sem kizárt, hogy az RBA újabb meglepetésekkel rukkol elő, ezért éberségre van szükség ennél a devizapárnál.
Csúcs: 151,62 Alj: 146,12 Változás: +2,03%
Az euró szerencséjére a japán jen segítségére volt abban, hogy májusban szilárd teljesítményt tudjon felmutatni. A devizapár árfolyama továbbra is növekszik. Sok devizakereskedő úgy véli, hogy a nagyon magas japán infláció cselekvésre fogja kényszeríteni a központi bankot (ez elméletileg fellendítheti a japán jent). Nem szabad azonban alábecsülni a központi bank tétlenségre való képességét. Az év elején a piac tele volt spekulációkkal az rendkívül alkalmazkodó monetáris politikából való kilépéssel kapcsolatban. Mi úgy látjuk, hogy jelenleg a status quo uralkodik, ami elősegíti az EUR/JPY devizapár további felértékelődését.
| DÁTUM | DEVIZA | ESEMÉNY |
| 06/01 | EUR | a májusi euróövezeti inflációs adatok |
| 06/02 | USD | az amerikai munkaügyi hivatal májusi foglalkoztatásról szóló jelentése |
| 06/06 | USD | a központi bank monetáris ülése |
| 06/14 | USD | a központi bank monetáris ülése |
| 06/15 | EUR | a központi bank monetáris ülése |
| 06/20 | HUF | a központi bank monetáris ülése |