A világ vezető politikai döntéshozói minden évben Sintrában üléseznek, amely egy közepes méretű város Portugáliában, és a kastélyainak szépségéről, valamint a várost körülvevő lélegzetelállító helyszínekről ismert. Tökéletes hely a világ jövőjéről és a monetáris politikai változásokról való elmélkedésre. Ez a találkozó általában nem szokott a címlapokra kerülni, de idén más volt a helyzet. A központi bankárok által közvetített üzenet elég egyértelműre sikeredett: a Covid utáni világ bonyolultabb, a korábban látott összefüggések már nem érvényesek, és az infláció sem fog egyhamar eltűnni, aminek következtében a hitelfelvétel költségeit is meg kell emelni. Nincs menekvés: a kamatemeléseknek még nincs vége.
A hónap devizapárja
Csúcs: 7.9483 Alj: 7.5854 Változás: +4.10%
Ahogy az már lassan megszokottá válik, a kínai jüant a nyár folyamán is érdemes lesz figyelemmel kísérni, mivel ez egy gyakran jelentős ingadozásokkal járó időszak. Az elmúlt héten a kínai államilag ellenőrzött bankok nem kevesebb, mint három alkalommal avatkoztak be a szárazföldi (Kínában forgalmazott jüan) és az offshore (Kínán kívül forgalmazott jüan) piacon annak érdekében, hogy dollárt adjanak el a jüan leértékelődésének megfékezése érdekében. Ennek a mai napig nem volt közvetlen hatása az EUR/CNH devizapárra, hiszen az továbbra is emelkedő tendenciát mutat. Ma azonban joggal merülhet fel a kérdés, hogy Kína valóban elkötelezett-e a gazdaság élénkítése érdekében a gyenge devizaárfolyam mellett. A jüan még akár meglepetést is okozhat ezen a nyáron.
Csúcs: 376.86. Alj: 367.63 Változás: -0.36%
Magyarországon a folytatódó monetáris politikai normalizálódásra számítunk. Júniusban a jegybank 100 bázisponttal 16%-ra csökkentette a kötelező tartalék választható részére fizetett kamatot. Szeptemberben ez elérheti a 13%-ot, összeérve a jegybanki alapkamattal. Mint mindig, a piac most is meglátta a forintban – mint a kamatcsökkentés nyomán leértékelődött devizában – rejlő lehetőséget. A folyamatban lévő kamatcsökkentési ciklus ellenére a forint még mindig nagyon vonzó a carry trade stratégiák (amelyek a különböző gazdasági régiók közötti kamatlábkülönbségeket igyekeznek kihasználni) számára. A devizapár a nyár túlnyomú részében a 368-378-as sávban fog mozogni.
Csúcs: 348.29 Alj: 335.56 Változás: -0.85%
A piac kivár és figyeli, hogy milyen irányt vehet az amerikai dollár az elkövetkező hónapokban. Az elemzők egyhangú előrejelzése szerint a dollár idén ősszel lefelé irányuló ciklusba lép (ami részben magyarázza a deviza júniusi forinthoz viszonyított gyengülését). Ez azonban korántsem biztos, mivel a piaci előrejelzések arra épülnek, hogy az amerikai gazdaság erőteljesen lelassul, ami utat nyit az amerikai kamatcsökkentéseknek. A gazdasági adatok jelenleg nem ezt az üzenetet közvetítik, tehát még egy ideig várnunk kell a devizapárról kialakuló tisztább képre.
Csúcs: 1.1085 Alj: 1.0737 Változás: +1.64%
Az euró erőre kapott, most a dollár jön. Nehezen látjuk azonban, hogy mitől térhetne vissza az euró a korábbi 1,125 körüli csúcsokhoz. Ezzel szemben az előzmények meglehetősen jó hatással vannak az amerikai dollárra, amelyet segíti az a tény, hogy a piac alábecsülte az infláció fennmaradását (és így az alapkamatok emelésének szükségét is). Az amerikai gazdaság ellenálló képességét szintén alábecsülték, ami egy kicsit visszaszorította a recesszió lehetőségét. Mindezek mellett a dollár ismét rendkívül vonzóvá vált a carry trade stratégiákban (amelyek a különböző gazdasági régiók közötti kamatlábkülönbségeket igyekeznek kihasználni). A feltételek megérettek a zöldhasú felértékelődésére.
Csúcs: 0.8677 Alj: 0.8517 Változás: -0.35%
Hosszú távú célunk változatlanul a 0,8400. Meggyőződésünk, hogy a font az elkövetkező hónapokban le fogja körözni az eurót, mivel a Bank of England-nek jelentősen emelnie kell a kamatlábakat. Az Egyesült Királyság inflációja nagyrészt strukturális jellegű. A múltbeli események alapján tudjuk, hogy a fontot csak a kamatlábakkal kapcsolatos határozott fellépés hozhatja vissza a normális kerékvágásba. Ez jelentős támaszt jelent a font sterling számára.
Csúcs: 1.2852 Alj: 1.2327 Változás: +1.69%
A devizapár jelenleg az 1,26-os tartományban mozog. A rövid távú piaci pozíciónk semleges. Amíg a GBP/USD árfolyam nem tér vissza az 1,27 feletti tartományba, addig a piacnak tovább kell még erősödnie. Hosszú távon növekvő tendencia figyelhető meg, mégpedig azért, mert a Bank of England-nek minden bizonnyal hamarosan nem lesz más választása, mint a tervezettnél jobban szigorítani a monetáris politikáján, ami egyértelműen jó hatással lesz a fontra.
Csúcs: 0.982 Alj: 0.9688 Változás: +0.47%
Félreértés ne essék: az euró havi száguldása sem fog sokáig tartani. Az intézményi befektetők továbbra is eladási pozíciókat tartanak az EUR/CHF árfolyamban, 0,96 körüli céllal. Ráadásul a Svájci Nemzeti Bank, amely júniusban 25 bázisponttal emelte az alapkamatot, megerősítette, hogy az elkövetkező hónapokban még többet kell tennie az infláció leküzdése érdekében. Svájc igyekszik elkerülni, hogy a többiek nyomába lépjen, nehogy ő is túl későn hozzon infláció elleni intézkedéseket, ezáltal pedig részben strukturális áremelkedéssel szembesüljön. Mindez döntő tényező a svájci frank számára.
Csúcs: 1.4614 Alj: 1.4290 Változás: -0.87%
Más szelek fújnak, mivel vételi pozíciót kezd felvenni a kanadai dollárra a piac a Bank of Canada hawkish hangvétele (a monetáris szigorítás elhúzódása mellett) és a kanadai gazdaság az amerikaitól való nagymértékű kitettsége miatt. A jelenlegi olajárak azonban még nem segítik a kanadai devizát, amely továbbra is az előrejelzéseknél jóval szűkebb sávban ingadozik. Még túl korai lenne megmondani, hogy a vételi pozíció a kanadai dollárra vajon fenntartható-e. Aligha kétséges, hogy az EUR/CAD devizapárnak rövid távon lefelé irányuló potenciálja van.
Csúcs: 1.6554 Alj: 1.5877 Változás: -0.43%
Fontos ülése volt ezen héten az ausztrál jegybanknak (Reserve Bank of Australia, RBA), amikor is az döntés született, hogy változatlanul hagyták az alapkamatot 4,1%-on. Az RBA júniusi ülésén kamatemelés mellett döntöttek az áprilisi váratlan inflációs megugrást követően. A májusi adatok arra utalnak, hogy az infláció mérséklődik (6,8%-ról 5,6%-ra csökkent éves szinten), ami szilárd érvként szólhat egy rövid kamatemelési szünet mellett. Ennek ellenére az ausztrál jegybank még biztosan nem fejezte be a kamatemeléseket. A júliusi inflációs adatok közzététele után szeptemberben legalább egy további emelésre számítunk, ami várhatóan újabb emelkedést mutat majd a villamosenergia-árak robbanása után (+20% éves szinten). Ez az a pillanat, amikor az emelkedés az inflációs adatok szintjén is láthatóvá válik.
Csúcs: 158.01 Alj: 148.59 Változás: +4.71%
Egyre magasabb a változás. Az euró továbbra is szárnyal a japán jennel szemben, mivel a Bank of Japan úgy döntött, hogy (más központi bankokkal ellentétben) fenntartja az ultra-akkommodatív monetáris politikát. A jen gyengülése azonban kezdi aggasztani a japán hatóságokat. Nem kizárt, hogy ez az aggodalom rövid távon közvetlen devizapiaci beavatkozásokban nyilvánul majd meg (ahogyan az 2022 szeptemberében történt). Ezen a nyáron tehát éberségre lesz szükség.
| DÁTUM | DEVIZA | ESEMÉNY |
| 07/04 | AUD | a központi bank monetáris ülése |
| 07/07 | USD | júniusi foglalkoztatottsági adatok az USA-ban |
| 07/12 | CAD | a központi bank monetáris ülése |
| 07/25 | HUF | a központi bank monetáris ülése |
| 07/26 | USD | a központi bank monetáris ülése |
| 07/27 | EUR | a központi bank monetáris ülése |