Az idei év elején a legfontosabb kérdés, hogy a központi bankok mikor fogják felfüggeszteni a kamatemelési ciklust. Néhányan (a Bank of Canada és a Bank of England) ezt már meglépték, a többiek valószínűleg még a nyár előtt elkezdik követni a példájukat, ami azonban nem azt jelenti, hogy a magas infláció elleni harc véget ért. Ahogy Jerome Powell, az amerikai jegybank (Fed) elnöke a múlt héten hangsúlyozta, a központi bankok hajlamosak idő előtt győzelmet hirdetni az infláció elleni küzdelemben. A kulcs az óvatosság. Mi a fentiek tükrében úgy látjuk, hogy a kamatlábak hosszabb ideig magasak maradnak, és a piacon a tavalyi év második felében elharapódzott irányadó kamatcsökkentési várakozások egyértelműen tévesek. A magas kamatkörnyezet pedig még hosszú ideig fennmarad (ami a pénzügyi feltételek szigorodását jelenti).
Amennyiben 2022-re a forint szempontjából borzalmas évként tekintünk, akkor 2023-ban a forint a reneszánszát éli. A magyar deviza lenyűgözően kezdte az évet (a feltörekvő devizák között az egyik legjobban teljesítő pénznem). A felértékelődését több tényező is tovább fogja segíteni, mint az EUR/USD devizapár erősödése (ami pozitívan hat a forintra), a devizapiaci kockázatvállalási hajlandóság (ami a recesszió hiányával függ össze), a geopolitikai fronton tapasztalható feszültségek csökkenése, a magyar jegybank szakadatlan hawkish hangvétele, valamint a Budapest és Brüsszel közötti kapcsolatok elkerülhetetlen javulása. A befektetők most túlnyomórészt a forint vásárlójaként pozícionálják magukat, és bár a deviza biztosan nem fogja tudni elkerülni a profitszerzést, az iBanFirst-nél továbbra is meg vagyunk győződve arról, hogy ez az év nagyon pozitív lesz a magyar deviza számára.
A 2023-ra vonatkozó devizapiaci előrejelzésünk közzétételekor újból kihangsúlyoztuk, hogy 2023 első negyedéve az amerikai dollár számára az alulteljesítés időszaka lehet, ami a forinttal szemben már bebizonyosodott. Az USD/HUF devizaárfolyama januárban tovább zuhant (-0,69%), és ez minden bizonnyal csak a kezdet. A forint (vagy akár az EUR/HUF devizapár) fent említett pozitív tényezői mellett azt is szem előtt kell tartani, hogy a dollárt a befektetők év eleji globális átrendeződése is sújtja, mivel a biztonságos menedékeket (azaz mindent, ami amerikai dollárban denominált) elkerülik, és a kockázatosabbnak vélt eszközökbe (különösen az európai eszközökbe) fektetnek. A pénzügyi áramlások iránya, amelyek elhagyják a dollárövezetet és Európába áramlanak, szintén alapvető tendencia, ami megmagyarázza az USD/HUF devizapár év eleji gyenge teljesítményét.
Az EUR/USD devizapár erős ralit ment januárban, amit annak köszönhet, hogy az eurózóna gazdasági pályájáról több jó hír érkezett, mint rossz. Végül a sokak által rettegett recesszió sem jelent meg, és az energiaválság is enyhébb a vártnál. Ami a monetáris frontot illeti, az Európai Központi Bank (EKB) – mielőtt a kamatpályáról döntene – valószínűleg újabb 50 bázispontos kamatemelést fog márciusban bejelenteni (februárban nem lesz ülés). A Fednek is hasonló a megközelítése azzal az egyetlen különbséggel, hogy az ő kamatemelése alacsonyabb (25 bázispont). Rövid távon a monetáris politika valószínűleg nem lesz erősen differenciáló tényező az EUR/USD devizaárfolyam irányát illetően. Továbbra is árfolyamnövekedésre számítunk, azonban új katalizátorokra lesz szükség februárban ahhoz, hogy a devizapár az 1,10 fölé tudjon nőni.
Az EUR/GBP devizapár az egyike azon keveseknek, amelyek rövid és középtávú pályáját illetően a legcsekélyebb kétségünk van. A devizapár legvalószínűbb kimenetele a rali lesz. A következő cél a tartós 0,90 feletti növekedés. Az Egyesült Királyságban várható hosszú recesszió (a Bank of England becslései szerint öt negyedév) az akut energiaválsággal párosulva elhúzódó visszaesésbe sodorhatja az országot. A brit gazdaság teljesítményére nehezedő tényezők közül a Brexitet már meg sem kell említenünk. Az EUR/GBP devizapár esetében profitrealizálást prognosztizálunk, különösen a devizapár múlt heti kiváló teljesítménye után. A véleményünk szerint a trend továbbra is felfelé mutat.
Az EUR/JPY devizapár januárban hullámvasútra ült. Ugyan a piac (a szárnyaló infláció miatt) a japán monetáris politika szigorítását prognosztizálta, ez mégsem valósult meg, ami megmagyarázza a volatilitás újraéledését. A japán jegybankelnök áprilisi leváltása valószínűleg lehetőséget ad majd a monetáris politika stratégiai felülvizsgálatára – elkerülhetetlenül nyitva hagyva az ajtót a negatív irányadó kamatlábakból való kilépés előtt. Nem gondoljuk, hogy a piaci várakozások tévesek lettek volna, inkább az időzítés volt rossz. Idővel mindez arra ösztönözheti a befektetőket, hogy visszatérjen a bizalmuk a japán jenben.
Az EUR/CHF devizapár napok óta meglehetősen stabil és a paritás körül mozog. Az euró erősödése egyszerűen annak köszönhető, hogy az év elején több pozitív hír érkezett az EU gazdasági pályájáról, mint rossz. Az erősödés a befektetők pozícióváltásához vezetett, akik most long pozícióban eurót vásárolnak. Mégis kételkedünk benne, hogy ez a rali a svájci frankkal szemben folytatódni fog. A svájci devizának idén jól kell teljesítenie. Arra számítunk, hogy a Svájci Nemzeti Bank még egy ideig fenntartja a hawkish (a monetáris szigorítás mellett szóló) hangnemet, mivel a magas inflációval kapcsolatos aggodalmak fokozódtak.
Januárban az EUR/CAD árfolyam volt lent és fent is. Úgy tűnik azonban, hogy az euró új lendületet kapott, hiszen az euróövezet jó gazdasági adatai (amelyek sok elemzőt megleptek) felfelé húzó tényezőt jelentenek a devizának, még ha ez most valószínűleg alább is hagy. Ehhez jön még a Bank of Canada monetáris politikai szünete, ami lefelé ható tényező a kanadai dollár számára (a végkamatlábat most 4,5%-on állapították meg, miután a nyolcadik és utolsó egymást követő 25 bázispontos emelésről döntöttek). Nem kizárt, hogy az EUR/CAD devizapár visszatér az 1,4600-as zóna körüli éves csúcsokhoz.
Az ausztrál jegybank kedden váratlanul lecsapott a piacra. Bár a várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal emelte az irányadó kamatlábat, nem jelentette be a monetáris politika jövőbeli szüneteltetését (amire a devizakereskedők számítottak). Éppen ellenkezőleg, bejelentette, hogy rövid távon további kamatemelésekre nyit kapukat az inflációs nyomás leküzdése érdekében (a fogyasztói árindex három évtizedes csúcson van). Ez magyarázat az EUR/AUD összeomlására a keddi napon. Az ausztrál dollárnak tehát rövid távon két tényező segíthet: a kínai újranyitás (ami gazdasági ösztönzőleg hat Ausztráliára) és a monetáris politika szigorodása.
Az EUR/CNH devizapár többé-kevésbé a várakozásainknak megfelelően teljesített. Az eurózóna recessziójának hiánya az euróban a befektetők (mint vevők) újrapozícionálásához vezetett, amihez még hozzájön a renminbi mögöttes leértékelődése. Ez részben tükrözi Kína azon gazdaságélénkítő törekvését, hogy leértékelje a devizáját, amely éppen egy hosszú levert időszakból lábal ki. Középtávon továbbra is árfolyamnövekedésre számítunk a devizapárral kapcsolatban, és ez a bika beállítottság az elkövetkező hónapokban várhatóan változatlan marad.
Gazdasági menetrend:
| DÁTUM | DEVIZA | ESEMÉNY |
| 02/07 | AUD | monetáris ülés |
| 02/10 | GBP | 2022 negyedik negyedévi GDP jelentése |
| 02/14 | USD | január hónap fogyasztói árindexe (előzetes becslés alapján) |
| 02/15 | GBP | január hónap fogyasztói árindexe |
| 02/21 | EUR | a februári német ZEW index |
| 02/22 | EUR | a februári német IFO index |
| 02/28 | HUF | monetáris ülés |