Két különböző történet
Májusban két nagy tendenciát figyelhettünk meg. Először is az amerikai dollár árfolyama május közepétől általánosságban véve csökkent a G10 devizákhoz (legfejlettebb ipari államok) képest. Ez alapvetően annak tudható be, hogy világszerte nőtt a kockázatvállalási hajlandóság, továbbá a kötvénypiacon emelték a rövidtávú kamatokat. Nem tartjuk valószínűnek, hogy a dollár árfolyama tartósan alacsonyan marad. Túl sok aggasztó tényezővel kell szembe néznie jelenleg a piacnak (Például: Kell-e recesszióra számítanunk?). Rövid távon vissza fog állni a dollár árfolyama. Másrészt május közepétől emelkedett az euró árfolyama. Ez azzal magyarázható, hogy az Európai Központi Bank (EKB) ragaszkodik ahhoz az elképzeléshez, hogy az infláció leküzdése érdekében gyors kamatemelést fog végrehajtani. Nagy mértékű és tartós emelésre van szükség, ha azt szeretnénk, hogy középtávon emelkedjen az euró árfolyama. Nem tartjuk valószínűnek, hogy ez fog történni.
EUR/HUF
Csúcs: 398,89 Alj: 375,10 Változás: +3,72 %
A várakozásoknak megfelelően a magyar jegybank májusban lassította a monetáris politika szigorításának ütemét (a devizakereskedők által eredetileg várt 100 bázisponttal szemben csak 50 bázisponttal emelte az irányadó kamatlábat). A további kamatemelések elkerülhetetlenek, de minden bizonnyal hasonló nagyságrendben, hogy a forint romlása ne mérjen végzetes csapást a gazdaságra. A magyar deviza természetesen nem profitált a jegybank döntéséből - a forint árfolyamának az euróval (vagy éppen az amerikai dollárral) szembeni fenntartásához túl kicsi az emelés. Azonban jó hír a magyar gazdaság számára, hogy Budapest megmenekült az orosz olajimportra vonatkozó uniós embargó végrehajtásától. Ellenkező esetben ez a gazdaság jelentős gyengülését és a forint valószínűleg súlyosabb gyengülését is eredményezte volna.
USD/HUF
Csúcs: 376,27 Alj: 352,74 Változás: +2,65 %
Továbbra is olyan helyzetben vagyunk, amikor az amerikai dollár biztonságos menedéknek számít számos feltörekvő gazdaság devizájával szemben (ahogyan a forint esetében is). Arra számítunk, hogy a kurzus hamarosan tesztelni fogja a 376,27-es mélypontot (amelyet május közepén már elért). Ez egy nagyon erős ellenállás, és véleményünk szerint nem valószínű, hogy a közeljövőben áttörné. A trend rövid és középtávon (természetesen amíg a gazdasági válság fennáll, remélve, hogy nem alakul át pénzügyi válsággá) kétségtelenül bullish marad a devizapárral kapcsolatban..
EUR/USD
Csúcs: 1,0802 Alj: 1,0350 Változás: +1,74 %
Május közepétől emelkedni kezdett az euró árfolyama, ez egyrészt a növekvő kockázatvállalási hajlandóságnak tudható be (ami véleményünk szerint nem fog sokáig tartani), másrészt az EKB kormányzói számos, a monetáris politika gyors szigorítására vonatkozó kijelentést tettek. Az eurózóna az idei harmadik negyedév végére maga mögött fogja tudni a negatív kamatlábak időszakát. Ez egy alapvetően fontos, az eurót támogató fordulat. Meg kell említenünk az átváltási árfolyamot övező figyelmet is (az inflációt befolyásoló tényezőről van szó): “A túl gyenge euró nem lenne összhangban az árstabilitásra vonatkozó törekvés megvalósításával ” – jelentette ki két héttel ezelőtt François Villeroy de Galhau, a Francia Nemzeti Bank kormányzója (a Kormányzótanács befolyásos tagja, Christine Lagarde álláspontjához közel álló személy). Már csak az a kérdés, vajon folytatódik-e az euró amerikai dollárral szembeni emelkedése. Rövid távon ez is elképzelhető, amennyiben továbbra is kedvezőek a gazdasági mutatók (ami nem biztos). Hosszabb távon meggyőződésünk, hogy elkövetkezett az erős dollár időszaka (például a recesszióra vonatkozó kockázat miatt). Kevésbé valószínű, hogy az elkövetkezendő hónapokban az EUR/USD árfolyama 1,10 felett lesz. Véleményünk szerint inkább az 1,05-1,07-es sávhoz fog közelíteni a devizapár.
EUR/GBP
Csúcs: 0,8594 Alj: 0,8377 Változás: +1,10 %
Az Egyesült Királyságban nagyon gyorsan romlik a gazdasági helyzet. Az angol font azonban egyelőre ellenállónak bizonyul. Egy hónap alatt csak 1,10%-os gyengülés tapasztalható, ami elfogadható. Számos közgazdász (ez a véleménye a mi közgazdászunknak is) vélekedése szerint már elkezdődött a recesszió az Egyesült Királyságban. A szolgáltató szektor és a feldolgozóipar mutatói májusban összeomlottak. Áprilisban (ez a legfrissebb rendelkezésre álló adat) történelmi mélyponton volt a brit fogyasztók bizalma. Rövid távon olyan mértékű növekedés tapasztalható a mindennapi megélhetési költségeket illetően, hogy már a középosztálynak is gondot okoz hó végén a megélhetés. A közgazdászok által előrejelzéshez használt mutatók (az OECD mutatóihoz hasonlóan) igazolják, hogy magas a recessziós kockázat. Ez azonban nem azt jelenti, hogy össze fog omlani az angol font. Az elkövetkezendő hónapokban valószínűleg volatilitás jellemzi majd az GBP devizapárokat (pontosabban az EUR/GBP) devizapárt, amennyiben nem romlanak tovább a gazdasági feltételek.
EUR/JPY
Csúcs: 138,98 Alj: 132,62 Változás: +1,27 %
Japánt is aggasztja a növekvő infláció (alapvetően az energiaárak). Ennek ellenére nem tervez változtatásokat a rendkívül alkalmazkodó monetáris politikáját illetően. A japán hatóságok joggal gondolják azt, hogy adóintézkedésekkel lehet harcolni az importált infláció ellen. Ebből következően véleményünk szerint továbbra is gyengülni fog a japán fizetőeszköz rövid-és középtávon. Arra számítunk, hogy az EUR/JPY devizapár árfolyama az elkövetkezendő hetekben ismét eléri a 140 (háromhavi csúcs) körüli értéket. Japán egyelőre nem tervez közvetlen devizapiaci beavatkozást a jen támogatása érdekében. Továbbra is számolni kell ezzel a kockázattal.
EUR/CHF
Csúcs: 1,0500 Alj: 1,0188 Változás: +0,12 %
A Svájci Nemzeti Bank (SNB) arról híres, hogy szívesen folyamodik devizapiaci beavatkozáshoz. Arról is nevezetes, hogy nem változtat az irányadó kamatlábon. Ez hamarosan változni fog. Andrea Meachler, az SNB kormányzótanácsának tagja jelezte, hogy a központi bank az infláció emelkedése esetén szigoríthat a monetáris politikán. A Svájci Államszövetségben áprilisban egy év alatt 2,5%-os inflációt mértek (ez vitathatatlanul jóval kevesebb, mint az eurózónában ugyanarra az időszakra vonatkozó 7,4%-os adat!). Úgy tűnik, hogy az SNB sem késlekedik a válaszlépéssel. Az EKB által júliusra ígért kamatemelésekkel egyidőben véleményünk szerint az SNB is megemeli az irányadó kamatot (ez jelenleg -0,75%, ez világviszonylatban a legalacsonyabb kamatláb). Úgy tűnik, hogy Svájc az eurózónával szemben egy ideig még a negatív kamatokat részesíti előnyben. Az EUR/CHF devizapárt illetően azt mondhatjuk, hogy az SNB kamatemelésének mechanikus hatása az, hogy rövid távon erősödni fog a CHF.
EUR/CAD
Csúcs: 1,3809 Alj: 1,3392 Változás: +0,19 %
Május közepén kezdődött az EUR/CAD erősödése (hasonló forgatókönyv jellemezte az EUR/USD devizapárt is). Ez alapvetően a növekvő kockázatvállalási hajlandósággal magyarázható (amely inkább az egységes fizetőeszköznek kedvez), valamint azzal, hogy az eurózónában gyors szigorítást helyeztek kilátásba (júliustól). Az emelkedő tendencia azonban nem tart sokáig. A Kanadai Központi Bank (BoC) is jelentősen szigorítja a pénzügyi feltételeket. A héten 50 bázispontos emelés történt. Rövid távon minden bizonnyal még több fog jönni, hogy lelassítsák az inflációt, amely 30 éves csúcson tetőzik. A kanadai gazdaság igen bonyolult helyzetben van. Stephen Poloz, a BoC korábbi kormányzója a múlt héten aggodalmát fejezte ki egy esetleges stagfláció miatt (az eurózóna több tagállamában is ettől a forgatókönyvtől tartanak).
EUR/AUD
Csúcs: 1,5279 Alj: 1,4600 Változás: +0,22 %
Május közepe óta gyakorlatilag holtpont jellemző a devizapárra, csak nagyjából 150 pont mértékű fluktuáció történt. Ez igen csekély ahhoz képest, hogy az utóbbi időben milyen mértékben nőtt a volatilitás bizonyos devizapárokat illetően. Az Ausztrál Központi Bank legközelebbi kamatemelése (június 7.) már megjelenik a piaci árakban. Egyetértés van abban, hogy 40 bázispontos emeléssel 0,75%-ra emelkedik a kamat (a központi bank legutóbbi, május 3-án tartott üléséről készült összefoglalóban felvázolt forgatókönyvnek megfelelően). További emelésekre számíthatunk a bérnyomás lehető legmegfelelőbb kezelése érdekében. A piaci előrejelzések értelmében 2023-ban 2,25%-os irányadó kamattal számolhatunk. Az Ibanfirst véleménye szerint hosszú távon az AUD-nak kedvez a szigorúbb ausztrál monetáris politika.
EUR/CNH
Csúcs: 7,2817 Alj: 6,9878 Változás: +1,65 %
Kína bonyolult gazdasági helyzetben van. Az elmúlt hetekben az ország gazdaságélénkítő politikát vezetett be (számos pénzügyi intézkedést hoztak) a zéró Covid politika negatív hatásának ellensúlyozására. Az egymást követő lezárások miatt nem jutottak hitelhez a vállalkozások és a háztartások. Véleményünk szerint azonban nem várható túlságosan agresszív könnyítés (költségvetési és/vagy monetáris), mivel az növelné a tőkekiáramlás kockázatát (a kedvezőbb hozamot kereső befektetők elmennének Kínából). Rövid távon nagy bizonytalanság áll fenn arra vonatkozóan, hogy mekkora mozgástérrel rendelkeznek a kínai hatóságok az alacsony gazdasági mutató megoldását illetően (illetve a gazdasági tevékenység visszaesésének megszüntetését illetően, amennyiben a szolgáltató szektor és a feldolgozóipar tevékenységi mutatóira helyezzük a hangsúlyt). Az EUR/CNH devizapárt illetően májusban határozott felértékelődés történt (ami tükrözi az euró devizapiaci árfolyamának általános emelkedését). Valószínűsíthető, hogy a hatóságok örülnek a CNH árfolyama mérsékelt csökkenésének.
.
DÁTUM | DEVIZA | ESEMÉNY |
---|---|---|
06/03 | USD |
Májusra vonatkozó, amerikai foglalkoztatási mutatók |
06/07 | AUD |
Ausztrál Központi Bank ülése |
06/09 | EUR |
Európai Központi Bank ülése |
06/10 | USD |
Májusra vonatkozó, amerikai fogyasztói árindex |
06/14 | USD |
Májusra vonatkozó, amerikai termelési árindex |
06/15 | USD |
FED Központi Bank ülése és aktualizált gazdasági előrejelzések |
06/28 | HUF |
Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsának ülése |