A piac egyelőre hitelesnek tartja a Magyar Központi Bank által tett intézkedéseket. A magyar jegybank ismét kamatemelést hajtott végre, az aktuális kamat mértéke 2,9%. A Magyar Központi Bank a döntés után január végén kiadott közleményében hangsúlyozta, hogy továbbra is inflációs nyomással kell számolni a nemzetközi kereskedelemben tapasztalható fennakadások, valamint az energia-és élelmiszerárak emelkedése miatt. A jegybanknak igaza lett. A koronavírus-járvány miatt nemrég a nemzetközi kereskedelem szempontjából stratégiai fontosságú terminálokat, többek között a Yantian-ban található terminált (az ország harmadik legnagyobb kikötője) kellett bezárni Kínában. A Magyar Központi Bank strukturális szempontból közelíti meg az inflációt. Az elkövetkezendő hónapokban valószínűleg további kamatemelés várható az infláció leküzdése érdekében. Ennek köszönhetően stabilizálódott a forint árfolyama az euróval szemben. Januárban a magyar fizetőeszköz árfolyama 2,85%-ot emelkedett az euróhoz képest. Egyelőre úgy tűnik, hogy megfelelő stratégiát választott a Magyar Központi Bank.
A Magyar Központi Bank által hitelesen megvalósított monetáris politikának köszönhetően januárban erősödött a forint árfolyama az USD-vel szemben (+1,63 %). Ugyanakkor nem számíthatunk tartós emelkedésre. Az Amerikai Egyesült Államokban a monetáris politika gyors normalizálását tervezik, a devizapiacon pedig már érezhetően nő a kockázatvállalási hajlandóság, ez a helyzet hosszú távon várhatóan az amerikai fizetőeszköznek kedvez majd. Figyelemmel kell követni a helyzet alakulását. Rövid távon nagy mértékű volatilitást tapasztalhatunk ennél a devizapárnál. A Magyar Központi Bank február 22-én tartja a következő ülését.
A világjárvány nem gyakorolt különösebb hatást az EUR/USD devizapárra. Ez igen jó hír és azt jelzi, hogy elkezdődik a járvány endémiás szakasza. Ezzel szemben az amerikai FED ülése nagy vihart kavart, mivel a jegybank nem módosította a monetáris politika normalizálására vonatkozó ütemtervet: az első kamatemelés márciusban várható, szintén ebben a hónapban ér véget a tapering is, valamint nyár felé veszi kezdetét a mérlegfőösszeg csökkentése (legkorábban júniusban vagy júliusban). Ugyanakkor Jerome Powell, a jegybank elnöke kifejezetten hawkish hangnemet ütött meg (a monetáris politika szigorítása mellett tette le a voksot), s ezzel igen nagy meglepetést okozott az FOMC sajtótájékoztatóján. Az elemzők szerint idén összesen öt alkalommal történik majd kamatemelés az Amerikai Egyesült Államokban. Ez kedvezően hat a dollár árfolyamára rengeteg egyéb devizával, különösen az euróval szemben. Az Atlanti-óceán innenső oldalán az Európai Központi Bank e heti ülése valószínűleg nem bizonyul olyan jelentős eseménynek. A piac a decemberi ülésen elhangzott közleménnyel nagyrészt egyező tartalmú közleményre számít. A devizapár kapcsán továbbra is magas volatilitás várható. Véleményünk szerint folytatódik a csökkentő tendencia az EUR/USD kurzuson, és minden valószínűség szerint hamarosan eléri az 1,10-es lélektani határt.
Az alábbiakban az EUR/GBP árfolyamra vonatkozó előrejelzésünket olvashatják az elkövetkezendő hónapokat illetően. Véleményünk szerint három alkalommal hajtanak végre nyár végéig kamatemelést: februárban, májusban és augusztusban. Úgy véljük, hogy minden alkalommal nagyjából 25 bázispontos emelésre kell számítani. Az angol jegybank Monetáris Tanácsa valószínűleg mindent megtesz annak érdekében, hogy 1% alatt maradjon az irányadó kamat az emelés során. A kamatláb így továbbra is alacsony lesz és ösztönzi a gazdasági növekedést. Véleményünk szerint nem kerül napirendre a mérlegcsökkentés kérdése. Az irányadó kamat februárra tervezett, előrehozott emelésének köszönhetően az EUR/GBP devizapár eléri a 0,82-es támaszt. A Boris Johnson miniszterelnök jövőjével kapcsolatos, szégyenteljes politikai nyilatkozatok semmilyen hatást nem gyakoroltak az EUR/GBP devizapár árfolyamára. Rövid távon azonban fontos figyelemmel kísérni ezt a kérdést.
Az elmúlt hetekben ismét erőteljesebb kockázatkerülő magatartás tapasztalható a devizapiacon, így januárban jelentősen csökkent az EUR/JPY devizapár (egy hónap alatt 0,90%-os csökkenés). A kockázatkerülés számos tényezővel magyarázható: egyes országokban ismét fokozódott a járványügyi helyzet, bizonytalanság jellemző a monetáris politika alakulását illetően (különösen az Amerikai Egyesült Államokban), illetve továbbra is nő az infláció. Ebben a gazdasági környezetben előrejelzésünk szerint hosszabb távon további csökkenés jellemzi majd az árfolyamot. Technikai szinteket tekintve a következő hosszú távú célárfolyam a 126,72-os támasz lesz. A jelenlegi devizapiaci helyzet alapján egyelőre nem várható tartós emelkedés.
Az EUR/CHF devizapár januárban gyakorlatilag egyhelyben topogott (+0,10 %). A jelentős árfolyamesés egyelőre megállt. Ez valószínűleg annak köszönhető, hogy a svájci jegybank szignifikáns beavatkozásokat hajtott végre a devizapiacon. Becslésünk szerint a központi bank január első hetében 1,86 milliárd svájci frankot költött el a deviza árfolyamemelkedésének megakadályozása érdekében. Szükség esetén (például akkor, ha jelentősen erősödne a kockázatkerülő magatartás) nagyobb mértékű beavatkozásokat hajthat végre a jegybank. Véleményünk szerint rövid távon az árfolyam nem esik tartósan 1,02 alá. Úgy véljük, kevéssé valószínű a piaci körökben gyakran emlegetett cél megvalósulása, nevezetesen az, hogy visszaálljon az EUR/CHF árfolyam egyensúlya. Ezzel még inkább gyengülne az EUR/CHF árfolyam, a svájci jegybank pedig csak rendkívül nehezen tudná megállítani ezt a folyamatot, és ez nagyon sokba kerülne. Véleményünk szerint jelenleg 1,03 és 1,04 között stabilizálódik a devizapár.
A kanadai dollárra továbbra is kedvezően hat az olaj árfolyamának erőteljes emelkedése (egy hónap alatt +14,70%-ot emelkedett a WTI és 13,36%-ot a brent olaj árfolyama), valamint az a tény, hogy a kanadai jegybank hamarosan megemeli az irányadó kamatot. Egyes elemzők már januárra várták a kamatemelést, ami ugyan makrogazdasági megfontolásokból, az omikron variáns által okozott bizonytalanságok miatt végül elmaradt, de a jövőben számítani kell rá. A pénzpiacok várakozásai szerint márciusban várható kamatemelés (25 bázisponttal). Valószínűleg közép-és hosszú távon is a kanadai dollárnak kedvez a Kanada és az eurózóna (a kamatok tartósan alacsonyak lesznek) által folytatott eltérő monetáris politika. Egyelőre nem tudjuk megmondani, hogy mi állíthatná meg az EUR/CAD árfolyam csökkenését.
Január jelentős részében hullámvasútszerű változásokat tapasztalhattunk az EUR/AUD devizapárnál, végül a havi változás tekintetében határozott emelkedést állapíthattunk meg (+2,06 %). Az EUR/AUD árfolyamának emelkedése alapvetően az ausztrál jegybank ülését megelőző nyereségszerzésnek tudható be. A piac már beárazta a monetáris politika gyors ütemű normalizálását, mivel jó eredményeket könyvelhetett el a gazdasági növekedés és a foglalkoztatás területén. Valószínű, hogy Ausztráliában (már az idén) az eurózónához képest hamarabb következik be a kamatemelés. Ez hosszabb távon az ausztrál dollárnak kedvez az egységes európai fizetőeszközzel szemben. A Kínában tapasztalható költségvetési és pénzügyi fellendülés is közvetlenül érezteti az ausztrál gazdaságra gyakorolt kedvező hatását. Véleményünk szerint ez is pozitív következményekkel jár az ausztrál fizetőeszköz szempontjából.
Január 14-én 7,2974-es csúcson volt az EUR/CNH devizapár, ám az elkövetkezendő hetekben erőteljes esés volt tapasztalható. Az euró árfolyamának csökkenése minden bizonnyal globális jelenségre vezethető vissza (januárban számos fizetőeszközhöz képest csökkent az euró árfolyama). Véleményünk szerint középtávon tovább csökken a CNH árfolyama, Kína pedig ennek köszönhetően gyors és kevésbé költséges módon támogathatja az exportot. Az árfolyam esése valószínűleg egyéb, gazdaságélénkítő intézkedés bevezetésével jár majd együtt, a kínai jegybank tovább csökkenti az irányadó kamatot. Jelenleg 2,85%-os kamattal kell számolni. Előrejelzésünk szerint 2022 végén, 2023 elején 2,5%-os lesz a kamatszint. A kínai gazdasági fellendülés továbbra is gyenge lábakon áll, nagyrészt a még hatályos járványügyi intézkedések miatt. Ez érezhetően negatív hatást gyakorol a kis-és középvállalkozásokra. Kínának valószínűleg nem marad más választása és az elkövetkezendő hónapokban még több hitelt kell hozzáférhetővé tennie.
| DÁTUM | DEVIZA | ESEMÉNY |
|---|---|---|
| 02/01 | AUD |
Ausztrál jegybank ülése |
| 02/01 | CNY |
Kínai újév (Holdújév) |
| 02/02 | USD |
Januárra vonatkozó, amerikai agrárszektoron kívüli foglalkoztatási jelentés |
| 02/03 | EUR |
Európai Központi Bank ülése |
| 02/03 | GBP |
Angol jegybank ülése |
| 02/04 | USD |
Januárra vonatkozó, amerikai foglalkoztatási jelentés (NFP) |
| 02/10 | USD |
Januári fogyasztói árindex az Amerikai Egyesült Államokban |
| 02/15 | EUR |
Németország januárra vonatkozó, gazdasági hangulat indexe (ZEW) |
| 02/15 | USD |
Januárra vonatkozó, amerikai ipari termelési árindex |
| 02/21 | USD |
Ünnepnap – Elnökök napja |
| 02/22 | HUF |
Magyar Központi Bank ülése |