A májustól szeptemberig tartó időszakban szűk sávban, 350 és 355 között mozgott az EUR/HUF árfolyam. Azóta erősödött a devizapár és elérte a havi 371,98 pontot. A magyar fizetőeszköz gyengülése annak tudható be, hogy a devizapiaci szereplők ebben a bizonytalan időszakban a stabilabbnak tartott devizák felé fordultak (például euró és amerikai dollár). Továbbra is úgy véljük, hogy a magyar hatóságok erős forintot szeretnének az import energiaárak emelkedésének gazdaságra gyakorolt hatása mérséklése érdekében. A Magyar Központi Bank valószínűleg agresszívan fog fellépni a december 14-i ülésén, hogy meggyőzze a piacot arról, valóban küzdeni kíván az inflációs nyomás ellen. Ekkor teszi közzé a 2021 és 2022-es évre vonatkozó gazdasági növekedéssel és inflációval kapcsolatos előrejelzéseit is. Az EUR/HUF árfolyamot rövid távon erős, 373,15-ös ellenállás jellemzi.
A többi feltörekvő valutához hasonlóan nagy nyomás helyeződik a magyar forintra. A devizapiaci szereplők a koronavírus alakulásával és az infláció miatti bizonytalan helyzetből adódóan egyértelműen az amerikai dollár felé fordulnak. Ez a jelenség figyelhető meg rendszeresen válság esetén. Az amerikai dollár a Forex nagy nyertese. A Magyar Központi Bank december 14-i ülésén várható erőteljes fellépésnek köszönhetően átmenetileg stabilizálódik az USD/HUF árfolyam. Ugyanakkor ne ringassuk illúziókba magunkat. A jelenlegi közeg az USD-nek kedvez a HUF-fal szemben. Sem rövid, sem középtávon nem várható javulás. Nem elképzelhetetlen az sem, hogy az árfolyam eléri a három évvel ezelőtti, 340 körüli csúcspontot.
Az EUR/USD árfolyam május vége óta (ez az időszak az európai gazdaság újranyitásával esik egybe) csökkenő trendet mutat. A 2020. júniusában tapasztalt támasz szint legutóbbi, 1,1190-86-os tesztje emelkedést eredményezett. Ezzel magyarázható a devizapárnál tapasztalható pozitív heti változás (+0,96 %). Ugyanakkor igen valószínű, hogy ez csak rövid ideig fog tartani. Egyre nyomasztóbb gazdasági kilátások várhatók az eurózónában. Ausztriában gazdasági recesszióra lehet számítani. Németországnak hirtelen gazdasági visszaeséssel kell szembe néznie. Továbbra is nyugtalanságra ad okot az energiaárak emelkedése és a különböző nyersanyaghiány. Ehhez még hozzájárul az is, hogy az Európai Központi Bank hosszú távon nem kíván változtatni a monetáris politikán, ez pedig negatív hatást gyakorol az euró devizaárfolyam haszonrésére. Hosszú távú emelkedésről és a tendencia megfordulásáról majd csak akkor beszélhetünk, ha az EUR/USD árfolyam áttöri az 1,1375-ös ellenállás szint. Egyelőre még nem tartunk itt.
Az EUR/GBP árfolyam novemberben 200 pontos sávban mozgott. Volatilitás jellemezte a devizapárt. Az angol jegybank (BoE) novemberi ülésén meglepte a devizapiacot azzal, hogy továbbra sem kíván változtatni a monetáris politikán, annak ellenére, hogy úgy tűnt, készen állna az irányadó kamat emelésére. Az omikron variáns miatt érzett aggodalom is a vártnál kicsivel nagyobb volatilitást eredményezett. November végén Huw Pill, az angol jegybank vezető közgazdásza azt sejtette, hogy a pénzintézet december 16-ra tervezett ülésén a kamatemelést támogatná. Ebben a szakaszban semmilyen garancia nincs arra nézve, hogy a Monetáris bizottság tagjainak nagyobb része ugyanígy járna el. December 16-án jobb inkább elővigyázatosnak lenni, mivel igen jelentős volatilitás várható a GBP devizapároknál. Jelenleg csak azt tudjuk biztosan, hogy az angol központi bank jövőre legalább 0,5%-os kamatemelést tervez az infláció csökkentése érdekében.
Ez egy kiváló csökkenő kombináció az euró számára. Az új, omikron variánssal kapcsolatos kockázatok, a termelési láncban tapasztalható fennakadások, valamint az ugrásszerűen emelkedő infláció miatt a negyedik negyedévben valószínűleg jelentős következményekkel kell számolnunk az eurózónában. Ez pedig közvetlen negatív hatást gyakorol az egységes fizetőeszköz árfolyamára. A devizapiaci szereplők a menedék valuták, elsősorban a japán jen felé fordulnak. Több hét is eltelik, amíg kiderül, hogy az omikron veszélyesebb-e a delta variánsnál. Ebben az időszakban elképzelhető, hogy gyengülni fog az euró. A monetáris politikát illetően nincs semmilyen újdonság. A japán jegybank novemberben megerősítette, hogy el szeretné érni a 2%-os fogyasztói árindexet. Véleményünk szerint ez egy igen ambiciózus célkitűzés.
Novemberben igen meredek zuhanás jellemezte az EUR/CHF árfolyamot. A devizapiac erősödő kockázatkerülő magatartása miatt a devizapár elérte a 2015-ös szintet. Számos tényező ad okot az aggodalomra: az új omikron variáns, több országban tapasztalható, ugrásszerűen növekvő infláció, ellátási láncnál tapasztalható fennakadások és nyersanyaghiány. A fenti tényezők erőteljes negatív hatást gyakorolnak az eurózóna gazdasági növekedésére. Ebből következően az euróról jellemzően a menedék valutaként szolgáló svájci frankra helyeződik a hangsúly. Az 1,05 körüli árfolyammal arra számíthatunk, hogy a Svájci Nemzeti Bank (BNS) erőteljesebb devizapiaci beavatkozást végez a helvét fizetőeszköz gyengülésének megakadályozása érdekében. A hivatalos számok alapján azonban még semmi nem támasztja alá ezt a feltételezést. Ugyanakkor csak idő kérdése, hogy a Svájci Nemzeti Bank mikor végez erőteljes beavatkozást a Forexen.
November végén erőteljes emelkedés jellemezte az EUR/CAD árfolyamot. Véleményünk szerint azonban csak technikai műveletről van szó. Továbbra is úgy véljük, hogy középtávon csökkenő tendenciával kell számolni az árfolyamot illetően. A Kanadai Központi Bank egyértelműen kijelentette, hogy az elkövetkezendő hónapokban kamatemelés várható az infláció megfékezése érdekében. A piac előrejelzése szerint 2022 tavaszán várható az első kamatemelés. Ez az első olyan tényező, amely a CAD euróval szembeni helyzetét támogatná. A kanadai fizetőeszköz további erősödését támogatja a nyersanyagárak emelkedése (különösen a pandémia előtt az olajipari infrastruktúrába történő krónikusan alacsony befektetés miatt). Középtávon ez lehet a második támogató tényező.
November végén erőteljes emelkedés jellemezte a devizapárt. Ugyanakkor még korán van ahhoz, hogy kijelentsük, tartós lesz-e ez a folyamat. Egyelőre a fő technikai mutatók szerint a túlvásárláson van a hangsúly. Ebből következően rövid távon profitszerzésre lehet számítani. Az Ausztrál Központi Bank által a monetáris politika normalizálását célzó folyamat hosszabb távon valószínűleg kedvező hatást gyakorol az ausztrál dollárra. A központi bank novemberi, monetáris politikáról szóló ülésén döntött a hozamgörbét ellenőrzését biztosító intézkedés felfüggesztéséről. A központi bank ennek az intézkedésnek a segítségével tud beavatkozni az adósságpiacon, hogy ne legyen túl magas az államkölcsön költsége. A piac egyhangú előrejelzése szerint a korábbi 2024-es évhez képest az első kamatemelés 2023-ban várható. Ezzel szemben az Európai Központi Bank egy jottányit sem mozdul és az erőteljes inflációs nyomás ellenére sem kíván változtatni a monetáris politikán. Az eltérő monetáris politika kihatással lesz az EUR-AUD árfolyam alakulására is.
A kínai kormány erős valutát szeretne az import energiaárak emelkedésének gazdaságra gyakorolt hatása mérséklése érdekében. A havi változást illetően ezzel magyarázható az euró CNH-hoz képest tapasztalható gyengülése. Ugyanakkor a stagflációval kapcsolatos növekvő kockázatok miatt (gazdasági recesszió és magas infláció) azon sem lepődnénk meg, ha a hatóságok részéről jövőre elfogadható lenne a magasabb EUR/CNH árfolyam. A gazdaságélénkítő intézkedések is napirenden szerepelnek. Több opció is szóba kerülhet: a kötelező tartalék kamatláb csökkentése és/vagy kamatláb csökkentése (ez lenne az első alkalom 2020 eleje óta).
| DÁTUM | DEVIZA | ESEMÉNY |
|---|---|---|
| 12/03 | USD |
Novemberre vonatkozó amerikai foglalkoztatási jelenté |
| 12/07 | AUD |
Ausztrál jegybank ülése |
| 12/07 | EUR |
Németország decemberre vonatkozó gazdasági hangulatindexe (ZEX) |
| 12/08 | CAD |
Központi bank ülése |
| 12/10 | USD |
Novemberi fogyasztói árindex |
| 12/14 | HUF |
Központi bank ülése |
| 12/14 | USD |
Novemberi termelői árak |
| 12/15 | USD |
Központi bank ülése és aktuális gazdasági előrejelzések közzététele |
| 16/16 | CHF |
Központi bank ülésee |
| 16/16 | GBP |
Központi bank ülése |
| 16/16 | EUR |
Központi bank ülése |
| 17/12 | EUR |
Németország decemberre vonatkozó üzleti hangulatindexe (IFO) és novemberi fogyasztói árindex |