A Magyar Nemzeti Bank júliusban a vártnál magasabb mértékben, az 1,10%-hoz képest 30 bázisponttal, 1,20%-ra emelte az alapkamatot. Minden bizonnyal ez még csak a kezdet. Mivel minden jel arra mutat, hogy az infláció legalább az év végéig a Magyar Nemzeti Bank által megcélzott felső határérték felett marad, az elkövetkezendő hónapokban további emelésekre kell számítani. Fontos eseményként említendő a Magyar Nemzeti Bank szeptemberi ülése, amelyen friss gazdasági előrejelzéseket fognak közzétenni. Az azonnali hatást vizsgálva úgy tűnik, hogy a monetáris politika szigorítása nem nyújt megfelelő támogatást a forintnak. Júliusban közvetlenül a pandémiával kapcsolatos félelmek miatt romlott a kockázatvállalási hajlandóság, ez pedig inkább az eurónak és az amerikai dollárnak kedvezett a forinttal szemben.
Amint azt az EUR/HUF paritásnál is jeleztük, az USD/HUF paritás stabil teljesítményt nyújtott júliusban (+1,22 %), alapvetően a devizapiacon tapasztalható kockázatvállalási hajlandóság csökkenése miatt, amely a pandémia visszatérésével és az újabb variánsok felbukkanásával kapcsolatos félelmeknek tudható be. Erősen kételkedünk abban, hogy rövid vagy középtávon tartós változás következik be a júliusban tapasztalt tendenciát illetően. A kockázatvállalási hajlandóság növekedése ellenére is valószínű, hogy egyéb tényezők továbbra is az amerikai dollár emelkedésének kedveznek majd (például az Amerikai Egyesült Államok jelentős fiskális ösztönzője, amely minden bizonnyal az USD árfolyamát erősíti)
A havi változás tekintetében az EUR/USD paritásnál +0,25 %-os teljesítmény figyelhető meg. Kisebb mértékű az emelkedés, de ez a hónap végén jelentős volatilitást takar. Egy hét alatt az EUR/USD árfolyam mélypontja 1,1757, míg a csúcspontja 1,1894 pontot ért el a havi mozgást figyelembe véve. A devizapiaci szereplők vételi pozícióba helyezkedtek ennél a paritásnál a Fed bejelentését követően, amely értelmében továbbra is fenntartják a rendkívül alkalmazkodó monetáris politikát, hogy teljes mértékben helyre álljon a munkaerőpiac. Nem biztos, hogy további részletek látnak napvilágot az amerikai monetáris politika alakulásáról az augusztus végére tervezett Jackson Hole-i szimpóziumon, amelyen a Fed elnöke is előadást tart. Úgy gondoljuk, hogy középtávon az EUR/USD 1,16-1,20 közötti sávban fog mozogni. A Francia Nemzeti Bank kormányzójának nemrégiben elhangzott javaslatai értelmében az EKB-nak ősszel alaposabban meg kell vizsgálnia az eszközvásárlási programját (más néven QE). Ez azt jelenti, hogy az EKB következő, szeptember 9-re tervezett ülésén várhatóan nem fog sok fontos kérdés elhangozni, az októberben tartandó ülésre azonban érdemes lesz odafigyelni.
Nem sok meglepetést tartogat az EUR/GBP paritás, amely már három hónap óta a 0,85 és 0,87 pont közötti sávban mozog. A paritás néhány hete az alsó sávszél közelében mozog és nemrégiben sikertelenül próbálta áttörni a 0,85 pontos támogatási szintet. Véleményünk szerint továbbra is csökkenő tendenciára számíthatunk középtávon. A devizapiaci szereplők néhány héttel ezelőtt azon gondolkodtak, hogy milyen következményekkel jár majd az Egyesült Királyságban a pandémia újabb hulláma. A Covid-esetek növekvő száma gazdasági szempontból visszavetheti a gazdasági fellendülést, amennyiben hihetünk a közgazdászok által 2020. márciusa óta gyakran használt nagyfrekvenciás mutatóknak, amelyek segítségével pontosan meg lehet becsülni, hogyan alakul majd a növekedés. Fontos megemlítenünk, hogy az angol jegybank augusztus 5-én fog ülést tartani.
Júliusban, különösen a hónap első felében jelentősen megnövekedett a JPY iránti kereslet, melynek következtében az EUR/JPY havi mélypontja elérte a 128,88 pontot. A devizapiaci szereplők menedéknek tekintették a JPY-t és a többi biztos befektetést a delta variáns és a vírus újabb terjedése miatti kedvezőtlen gazdasági hatásoktól való félelem miatt. Fontos megjegyeznünk, hogy a paritás hónap végén enyhe növekedést mutatott és a 130-as sáv közelébe került. A devizapiaci szereplők által használt technikai mutatók azt jelzik, hogy rövid és középtávon a 128-as sáv felé fog csökkenni árfolyam.
Az EUR/CHF paritás júliusban jelentős veszteséget könyvelt el (havi változás -2,02 %) alapvetően a már több, mint 98 országban jelen levő delta variáns gyors terjedése miatt érzett félelemnek köszönhetően. Annak ellenére, hogy kevésbé valószínű, hogy a korábbi hullámok során tapasztalt lezárásokat ismét alkalmazni kell (néhány kivétellel, mint pl. Ausztrália), a devizapiaci szereplők inkább a biztos menedéket jelentő devizák felé fordultak, ami automatikusan a CHF-nek kedvezett. Megállapítottuk, hogy az elmúlt hetekben számos intézményi befektető (mint például a nagy bankok és befektetési alapok) a CHF vétele mellett tette le a voksát.
A kanadai jegybank júliusi döntése teljes mértékben megfelelt a várakozásoknak. Az irányadó kamat továbbra is 0,25 % maradt, míg az eszközvásárlási programot ismét csökkentették, heti 2 milliárd kanadai dollárra. A csökkentést az ország javuló gazdasági helyzete indokolja, egészségügyi szempontból kontrollálják a helyzetet, valamint továbbra is rendkívül kedvezőek a finanszírozási feltételek. A központi jegybank közleményében egyfajta optimizmusról tett tanúbizonyságot a kanadai gazdaság rövid és középtávú kilátásait illetően. Ennek alapján könnyen hihetjük azt, hogy év végéig további csökkenés várható az eszközvásárlási programot illetően. A devizapiacra mindez igen enyhe hatást gyakorolt, mivel a döntés teljes mértékben összhangban állt a várakozásokkal.
Az ausztrál jegybank augusztus 3-ra tűzte ki újabb ülését. Mivel nemrégiben több ausztrál nagyvárosban lezárásokat jelentettek be, ez jelentős hatást gyakorol majd a gazdaságra a harmadik negyedévben. Ilyen körülmények között nagyon valószínű, hogy az ausztrál jegybank felülvizsgálja az eszközvásárlás heti ritmusával kapcsolatos döntését. Úgy gondoljuk, hogy a jegybank visszatér a heti 5 milliárd ausztrál dollár mértékű eszközvásárlási programhoz, melynek köszönhetően támogatni tudják a gazdaságot a kellő pillanatban. Továbbra is időszerű arról beszélni, hogy fokozatosan meg kell szüntetni a támogató intézkedéseket, amikor már sikerül kontrollálni a pandémiát és a gazdaság is visszatér gyakorlatilag a normál kerékvágásba. Fontos hangsúlyoznunk, hogy a devizapiac a piaci áraknál teljes mértékben figyelembe vette azt, hogy az ausztrál jegybank vissza fog térni a korábbi eszközvásárlási programhoz.
Júliusban rendkívül nagy volatilitás jellemezte az EUR/CNH paritást, az árfolyam azonban gyakorlatilag a kiindulási szinthez közeli állapotban zárta a hónapot. A kínai piacon jelenleg tapasztalható változások (amely közvetlen kapcsolatban áll azzal, hogy a hatóságok kézbe vették az irányítást több szektorban, az új technológiák és az oktatás területén) következtében fennáll a veszélye annak, hogy leértékelődik a kínai jüan, amennyiben az említett változások hosszabb távon fennállnak. Egyáltalán nem biztos, hogy ez a forgatókönyv fog megvalósulni, de a piaci elemzők egyre inkább előtérbe helyezik a beszélgetések során. Fontos, hogy tudatában legyünk az eseményeknek és a legrosszabbra felkészülve megfelelő kockázatfedezeti stratégiát dolgozzunk ki.
| DÁTUM | DEVIZA | ESEMÉNY |
|---|---|---|
| 08/02 | USD |
ISM június havi BMI indexe |
| 08/03 | AUD |
Ausztrál jegybank ülése |
| 08/05 |
GBP |
Angol jegybank ülése |
| 08/06 | USD |
Júliusra vonatkozó amerikai foglalkoztatási jelentés |
| 08/10 | EUR |
Németország augusztusra vonatkozó, gazdasági hangulatindexe (ZEX) |
| 08/11 | USD |
Júliusra vonatkozó fogyasztói árindex az Amerikai Egyesült Államokban |
| 08/16 | JPY |
Második negyedévre vonatkozó japán GDP |
| 08/16 | CNH |
Júliusra vonatkozó, kínai ipari termelés |
| 08/24 | HUF |
Magyar Nemzeti Bank ülése |
| 08/26-28 | USD |
Jackson Hole-i szimpózium |