Calendrier FX 2021

3 mars

Présentation du budget au Royaume-Uni

Le gouvernement britannique planche sur le maintien des principales mesures de
soutien aux ménages, mais envisage aussi un début de hausse de la fiscalité afin de
renflouer les caisses de l’État, notamment via l’augmentation de l’impôt sur les sociétés
et une réforme de la Council Tax (équivalent de la taxe d’habitation). C’est le premier
pays à évoquer la nécessité d’augmenter les rentrées fiscales pour faire face à la hausse
de l’endettement public en lien avec la pandémie.

Réunion de la BCE

La BCE devrait donner plus d’indications sur la manière de mesurer les « conditions
financières », un critère déterminant pour l’évolution de la politique monétaire.

Élections au Bade-Wurtemberg et en Rhénanie-Palatinat (Allemagne)

Ces deux échéances électorales devraient donner une indication de l’évolution du
panorama politique en Allemagne alors que la chancelière Angela Merkel tirera sa
révérence d’ici la fin de l’année.

Élections générales aux Pays-Bas

Conseil européen

Congrès du SPD allemand

Approbation des prêts et des aides prévues dans le cadre du plan de relance européen « Next Generation EU »

Une grande partie des fonds ne devrait être allouée aux pays membres qu’en 2023-24,
soit un peu tard pour faire face aux conséquences immédiates de la pandémie.

Réunion de la BCE

Élections parlementaires en Écosse

Une victoire de l’exécutif en place (le Parti national écossais) pourrait ouvrir la porte à
un deuxième référendum sur l’indépendance de l’Écosse qui, a minima, entraînerait
une nouvelle hausse du risque politique se répercutant sur le taux de change de la livre
sterling.

Conférence de Sintra de la BCE

Ce rendez-vous annuel est l’occasion pour les banquiers centraux et les analystes de
marché de faire le point sur l’évolution du rôle des banques centrales et de la politique
monétaire.

Conseil européen

Nouvelle étape du Brexit

Le Royaume-Uni met en place un contrôle complet aux frontières (ex. déclaration
en douane systématique pour toutes les marchandises importées).

Réunion de la BCE

Communication attendue de la BCE concernant sa revue stratégique

Il est prévu que la banque centrale intègre dans son mandat le changement climatique,
éventuellement en favorisant le rachat d’émissions obligataires vertes ou de transition
(industries faisant des efforts pour verdir leur activité). En outre, la BCE devrait mieux
définir son objectif d’inflation suite à son incapacité récurrente à atteindre sa cible de
« proche, mais inférieure à 2% » depuis de nombreuses années.

Réunion de la BCE

Aucun changement de politique monétaire n'est à prévoir. Les discussions au sein du Conseil des Gouverneurs devraient plutôt porter sur le rythme des rachats d'actifs jusqu'à la fin d'anée plutût que sur la suite à donner au programme d'achats d'urgence contre la pandémie (PEPP) qui court jusqu'en mars 2022. En outre, à cette occasion, la BCE devrait ajuster à la hausse ses prévisions de croissance pour la zone euro, du fait de l'évolution favorable des derniers mois au niveau de l'activité et du reflux de la pandémie.

Réunion de la banque central hongroise et publication de son rapport sur l'inflation

La publication du rapport sur l'inflation conditionnera le rythme de durcissement monétaire mise en oeuvre par la banque central hongroise. Selon toute vraisemblance, de nouvelles hausses de taux vont avoir lieu, ainsi qu'une poursuite du resserment quantitatif qui a été amorcé en août dernier.

Réunion de la Banque d'Angleterre

Pour l'instant, la politique monétaire britannique est en mode pilotage automatique. Le taux directeur demeure à 0,1 % tandis que le programme de rachats d'actifs de 895 milliards GBP est soutenu par une écrasante majorité de membres du Comité de Politique Monétaire. En outre, la banque centrale est disposée à tolérer une inflation temporaire élevée. Elle anticipe que l'indice des prix à la consommation pourrait atteindre 4 % sur un an vers novembre/décembre, avant de refluer en 2022. 

Élections fédérales en Allemagne

Le résultat des élections en Allemagne est particulièrement incertain. À ce stade, trois tendances se dégagent : les préférences des électeurs sont très volatiles, les candidats qui ont commis des faux pas sont directement sanctionnés (comme la candidate des Verts qui a menti sur son CV, par exemple) et il faudra certainement, pour obtenir une majorité, que se mette en place une coalition de trois partis. Étant donné l'incertitude de cette élection et le fait que les principaux partis soient dans un mouchoir de poche, il faut s'attendre à de longues négociations pour obtenir une coalition de gouvernement. L'effet sur le marché des changes sera proche de zéro. L'euro ne réagit pas aux élections allemandes.

Réunion de la banque centrale hongroise

Conseil européen

Aucun ordre du jour communiqué pour le moment par la présidence slovène de l'Union européenne.

Réunion de la BCE

 Réunion de la Banque d'Angleterre

 Réunion de la banque centrale hongroise

 Réunion de la banque centrale hongroise et publication de son rapport sur l'inflation

Réunion de la BCE et de la Banque d'Angleterre

À cette occasion, la BCE devrait commencer des discussions plus poussées sur la suite à donner aux mesures de soutien monétaire exceptionnelles prises dans la foulée de la crise. La présidente de la BCE milite pour qu'un programme de rachats d'actifs prenne le relais de PEPP à partir d'avril prochain. Mais cette position ne fait pas l'unanimité au sein du Conseil des gouverneurs, notamment du côté de la Bundesbank.

 Conseil européen

Passage de relais entre la Slovénie et la France. À partir du 1^er janvier 2022, la France prendra la présidence tournante de l'Union européenne, pour une période de six mois. Les sujets prioritaires qui devraient être traités par la présidence française seront : l'environnement (taxe carbone aux frontières et fiscalité verte), le régalien (la réforme du droit d'asile) et le numérique (meilleure régulation des géants de l'internet).

mi-février

Approbation probable du plan de relance de l’administration Biden, estimé à 1900 milliards de dollars

Réunion du FOMC (Federal Open Market Committee)

De notre point de vue, la Réserve fédérale américaine est en mode pilotage automatique
au moins jusqu’à mi-2021, maintenant son programme de rachats d’actifs en l’état (à
hauteur de 120 milliards USD par mois).

Réunion du FOMC

Première estimation du PIB au T1

Étant donné l’expansion de la pandémie et la volonté de l’administration Biden de
mettre en place des mesures de distanciation sociale plus significatives, une nouvelle
contraction de l’activité économique n’est pas à exclure.

Réunion du FOMC

Fête nationale

Marchés financiers fermés et forte baisse de la liquidité sur le marché des devises.

Réunion du FOMC

Première estimation du PIB au T2

Marchés financiers fermés et forte baisse de la liquidité sur le marché des devises.

Élections législatives au Canada

Le Premier ministre sortant Justin Trudeau a convoqué des élections législatives anticipées. Il espère capitaliser sur de bons sondages afin d’obtenir une majorité au Parlement. L’une de ses premières mesures s’il gagne les élections serait de mettre en place une taxe exceptionnelle de 3 % sur les profits des plus grandes entreprises financières présentes dans le pays.

Réunion du FOMC de la Réserve Fédérale des États-Unis

La Réserve Fédérale pourrait annoncer officiellement à l’occasion de cette réunion le tapering (diminution des rachats d’actifs) – avec début effectif à partir d’octobre. L’autre fenêtre d’opportunité pour une annonce est la réunion du 3 novembre. Il faudra également surveiller de près la composition du tapering – pour savoir si la banque centrale souhaite plutôt réduire son soutien au marché de l’immobilier (en réduisant le rythme des rachats de titres adossés aux prêts hypothécaires) ou diminuer ses rachats de bons du Trésor américain. Dans tous les cas, la baisse des rachats d’actifs devrait être, dans un premier temps, très graduelle afin d’éviter trop de remous sur les marchés financiers, y compris sur le marché des devises.

Réunion de la banque centrale du Canada

À cette occasion, la banque centrale mettra à jour ses prévisions de croissance et d’inflation pour l’économie canadienne, qui seront ensuite commentées lors d’une conférence de presse par le gouverneur Tiff Macklem.

Première estimation du PIB au troisième trimestre

L’activité devrait être soutenue. Mais les craintes inflationnistes qui sont aussi bien exprimées par les consommateurs que par les industriels pourraient fortement remettre en cause la dynamique de croissance dans les mois à venir si elles venaient à se matérialiser durablement.

Marchés financiers fermés et forte baisse de la liquidité sur le marché des devises.

Réunion de la banque centrale du Canada

Le gouverneur de la banque centrale ne s’exprimera pas à l’issue de cette réunion lors d’une conférence de presse, ce qui réduit fortement la possibilité d’un changement notable de politique monétaire.

Réunion de l’Assemblée nationale du peuple (ANP) et de la Conférence consultative politique du peuple chinois

Également appelé « deux sessions », il s’agit d’un évènement à portée mondiale puisque
c’est à cette occasion que la Chine, premier contributeur à la croissance mondiale,
définit ses priorités économiques pour les douze mois à venir. En fonction de l’évolution
de la pandémie, un ajustement au niveau des mesures de soutien est possible après
que la Chine ait largement soutenu l’activité économique via l’investissement public
au cours des derniers mois. Devrait également être évoqué le conflit commercial avec
Washington alors que la nouvelle administration Biden ne semble pas vouloir beaucoup
dévier de la ligne suivie par l’administration Trump sur cette question.

Publication du PIB chinois

Jeux olympiques d’été à Tokyo

Publication du PIB chinois

Élections à la Chambre des représentants et renouvellement
de la moitié du Sénat en Australie

Réunion de la Banque de réserve d’Australie

Sauf changement de dernière minute liée à l’impact des mesures de confinement pour lutter contre la pandémie, la banque centrale ne devrait pas remettre en cause le tapering (baisse des rachats d’actifs) amorcé au début du mois de septembre. Les rachats d’actifs ont passé de 5 milliards AUD à 4 milliards AUD par semaine, depuis le 1er septembre.

Réunion de la Banque du Japon

Nouvelle intervention de la banque centrale chinoise pour soutenir l’économie

La presse officielle chinoise en anglais évoque une nouvelle baisse du taux de réserve obligatoire des banques au quatrième trimestre. Une action similaire a été entreprise à l’été, avec une baisse du taux de 0,5 point, effectif à partir du 15 juillet dernier. Ce type de mesure permet d’injecter plusieurs centaines de milliards d’euros dans l’économie chinoise à long terme. En parallèle, la banque centrale devrait poursuivre ses opérations d’open-market pour soutenir la liquidité et les conditions de financement.

Élections à la Chambre basse du Parlement au Japon

Réunion de la Banque de réserve d’Australie

Publication du PIB chinois pour le troisième trimestre

En lien avec les indicateurs publiés ces derniers mois, il est probable que le PIB chinois déçoive les attentes. Attention, lorsque la Chine n’est pas satisfaite du niveau d’activité économique, elle a tendance à réviser à la hausse les données de croissance sur les années précédentes afin de gonfler artificiellement son PIB. C’est notamment ce qu’elle a fait au printemps dernier.

 Réunion de la Banque du Japon

Élections générales au Japon

Les élections générales étaient normalement prévues en octobre. Mais elles devraient être reportées à novembre. L’aggravation de la situation sanitaire dans l’archipel a fortement érodé la popularité du Premier ministre sortant Yoshihide Suga qui dirige également le parti au pouvoir, le Parti Libéral-Démocrate (PLD). En septembre 2020, il a pris la succession du très populaire Shinzo Abe qui a dû démissionner pour raisons de santé. Selon un sondage pour l’agence de presse japonaise Jiji publié mi-juillet, Suga figure parmi la liste des Premiers ministres japonais les moins populaires de l’après-guerre (taux de soutien à seulement 9 %). En outre, le taux d’approbation de l’action de son gouvernement ne cesse de chuter en raison des couacs liés à la gestion sanitaire. Il se situe seulement à 29 % selon un sondage publié fin août pour le média NHK – soit le pire niveau mesuré par un sondage depuis le retour du PLD au pouvoir en 2012. Le résultat de l’élection est donc très incertain pour le PLD et son dirigeant.

Réunion de la Banque de réserve d'Australie

Réunion de la Banque de réserve d'Australie

Réunion de la Banque du Japon

Sommet des dirigeants du G20 à Rome (Italie)

L’ordre du jour n’est pas encore connu. Mais il devrait être question de poursuite des efforts entrepris au sein du G20 pour lutter contre l’optimisation fiscale des entreprises multinationales et de mesures de soutien en sortie de pandémie.

COP26 à Glasgow (Royaume-Uni)