Mai 2022 - aktuelle Entwicklungen auf dem Devisenmarkt

Verschaffen Sie sich einen Überblick über die neuesten Entwicklungen auf dem Währungsmarkt und antizipieren Sie Schwankungsrisiken.

Die Ära des starken Dollars

Der Dollar-Index, der die Entwicklung des Greenback gegenüber einem Korb von sechs Währungen, die die wichtigsten Handelspartner der USA repräsentieren, misst, verzeichnet seit Jahresbeginn einen Anstieg um 7,3 %. Die Aufwärtsbewegung hat sich in den letzten Tagen verstärkt. Der Dollar-Index liegt nun über 103 - ein Niveau, das seit Herbst 2002 nicht mehr erreicht wurde. Dies dürfte sich in absehbarer Zeit nicht ändern. Es gibt zahlreiche Risikofaktoren, die zu einem Rückschlag für den Dollar führen könnten: Rezessionsrisiko in Großbritannien, Stagflation in Deutschland, geopolitische Risiken (Ukraine/Russland und China/Taiwan), weltweiter Inflationsanstieg, Null-Covid-Politik in China usw. Dass sich der Dollar-Index wieder in Richtung der 110er-Marke entwickelt, ist nicht ausgeschlossen. Das letzte Mal, als dies Anfang 2002 geschah, hatte dies zu einer Rückkehr der Volatilität auf dem Devisenmarkt und zu großen Verwerfungen bei allen Währungen geführt. Aber dieser Zeitpunkt ist noch nicht gekommen. Aber alles deutet darauf hin, dass die kommenden Monate wirtschaftlich kompliziert werden und erhebliche Währungsschwankungen herbeiführen. Anders ausgedrückt: Jetzt ist sicherlich ein guter Zeitpunkt, um die Strategie der Währungsabsicherung anzupassen und zu verstärken.

EUR/USD

Höchststand: 1,1171 Tiefststand: 1,0470 Abweichung: -5,75 %

Wir erleben zurzeit einen starken Rückgang des Euro gegenüber dem US-Dollar. Die Devisenmarktteilnehmer gehen - wahrscheinlich zu Recht - davon aus, dass die Eurozone durch die Inflationsproblematik und den Krieg in der Ukraine wirtschaftlich stärker belastet wird als die USA. In den letzten Wochen kam es zu einem Anstieg der Abflüsse aus der Eurozone, die auf dem als sicherer geltenden US-Markt eingesetzt wurden. Diese Kapitalbewegungen stützen langfristig den US-Dollar. Der Devisenmarkt geht auch davon aus, dass der Normalisierungsprozess der Geldpolitik in den USA schneller und umfangreicher sein wird als in der Eurozone. Das ist sicher. Dies ist ein weiterer Faktor, der den US-Dollar stützen wird. Kurzfristig deutet alles darauf hin, dass der Euro weiter fallen wird. Das nächste Ziel liegt bei 1,0341 (Tiefststand von 2017). Wenn er unter dieses Niveau fällt, ist die Parität offensichtlich in Reichweite. Längerfristig könnte sich der chinesische Aufschwung positiv auf den Wechselkurs des Euro auswirken. Doch bevor sich dies in den Kursen bemerkbar macht, werden sicherlich noch einige Monate vergehen.

EUR/GBP

Höchststand: 0,8504 Tiefststand: 0,8246 Abweichung: -1,31 %

Was in den letzten Wochen beim Währungspaar EUR/GBP passierte, ist interessant. Mehrere Monate lang rechneten Akteure an Devisenmarkt damit, dass der Euro gegenüber der britischen Währung mittelfristig an Wert verlieren würde. Dies war auf die erwartete geldpolitische Straffung in Großbritannien zurückzuführen, die das GBP gestützt hätte. Die jüngsten Wirtschaftsindikatoren sprechen jedoch eine deutliche Sprache: Das Land steht am Rande einer Rezession (die galoppierende Inflation zehrt an der Kaufkraft der Briten). Unter diesen Umständen wird die Bank of England ihre Agenda für Zinserhöhungen sicherlich überdenken müssen. Noch vor wenigen Wochen war der Konsens davon ausgegangen, dass der Leitzins am 5. Mai um 50 Basispunkte steigen würde. Dies ist nun unwahrscheinlich. Die Zentralbank wird sich sicherlich für eine Erhöhung um nur 25 Basispunkte (auf 1 %) entscheiden, um zu verhindern, dass die britische Wirtschaft in eine Rezession abrutscht. Kurzfristig könnte der Rückgang des Pfund Sterling anhalten.

EUR/JPY

Höchststand: 140,01 Tiefststand: 134,04 Abweichung: +0,89 %

Wir haben es mit einem allgemeinen Abschwächungsprozess des japanischen Yen zu tun (der z. B. auch gegenüber dem US-Dollar und dem australischen Dollar spürbar ist). Der Unterschied in der Geldpolitik (die Bank of Japan bleibt im Gegensatz zu allen anderen Zentralbanken bei einer expansiven Geldpolitik) erklärt zum großen Teil die Abwertung des japanischen Yen. Es gibt wenig Zweifel daran, dass die Bank of Japan ihre Geldpolitik fast das ganze Jahr über unverändert beibehalten wird. Daher könnte es einen neuen Versuch geben, das Niveau von 140,01 für das Paar EUR/JPY in Angriff zu nehmen. Dieses Niveau gilt als mehrjähriger Widerstand. Achtung: Wir schließen nicht aus, dass sich die japanischen Behörden zu einem direkten Eingreifen an den Devisenmärkten entscheiden, um den Yen zu stützen. Sie sind an diese Art von Interventionen gewöhnt. Einfach gesagt, ging es normalerweise darum, die Stärke der japanischen Währung zu bekämpfen. Doch die Zeiten ändern sich.

EUR/CHF

Höchststand: 1,0372 Tiefststand: 1,0087 Abweichung: -0,51 %

Die Schweizerische Nationalbank setzt seit etwa einem Monat ihre direkten Interventionen an den Devisenmärkten fort, um zu verhindern, dass das Währungspaar EUR/CHF die Parität erreicht. Das ist ziemlich erfolgreich. Wir glauben, dass sich die Zentralbank mit einem Paar, das kurzfristig um 1,02-1,03 schwankt, recht wohl fühlt. Es ist daher wahrscheinlich, dass sich der EUR/CHF seitwärts bewegt, wie es übrigens auch in den letzten Wochen der Fall war. Eine erneute Risikoaversion (z. B. im Zusammenhang mit sehr schlechten Wirtschaftsindikatoren) könnte den CHF stützen. Die Schweizer Zentralbank hat jedoch noch reichlich Mittel, wenn sie eingreifen will. 

EUR/CAD

Höchststand: 1,3960 Tiefststand: 1,3432 Abweichung: -2,89 %

Freier Fall. Im Vergleich zu vor einem Monat sind keine nennenswerten Veränderungen zu berücksichtigen. Die Kombination aus einer Zentralbank in Kanada, die sich eindeutig für eine Strategie der Zinserhöhung entschieden hat, und anhaltend hohen Rohstoffpreisen stützt weiterhin den Wechselkurs des kanadischen Dollars. Es ist zu beobachten, dass die Rohstoffpreise in den letzten Tagen aufgrund der sinkenden chinesischen Nachfrage (40 % der chinesischen Wirtschaft sind im Lockdown) etwas zurückgegangen sind. Dies dürfte jedoch keine größeren Auswirkungen auf den Wechselkurs des EUR/CAD haben. Wir setzen immer noch auf eine Abwärtsentwicklung.

EUR/AUD

Höchststand: 1,4965 Tiefststand: 1,4319 Abweichung: +0,55 %

Das Währungspaar EUR/AUD erlebte eine gewisse Volatilität, nachdem die Reserve Bank of Australia auf ihrer heutigen Sitzung beschlossen hatte, den Zielwert für den Leitzins um 25 Basispunkte auf 35 Basispunkte anzuheben, um die Inflation und die Arbeitslosenquote von 4 % zu bekämpfen. Die jüngsten Zahlen zur Inflation und zur Arbeitslosenquote von 4 % stützen diese Einschätzung. In nächster Zeit sind weitere Zinserhöhungen zu erwarten, eventuell eine Anhebung um 25 Basispunkte bei der geldpolitischen Sitzung im zweiten Quartal. Der Leitzins dürfte Mitte 2023 in der Nähe von 2,25-2,50 % liegen. Dies dürfte unserer Meinung nach den AUD gegenüber dem EUR stützen.

EUR/CNH

Höchststand: 7,1030 Tiefststand: 6,8700 Abweichung: -0,15 %
Es scheint, dass die chinesischen Behörden sich kurzfristig mit einem Wechselkurs von EUR/CNH nahe der 7,00-Marke wohl fühlen. Einige Analysten in den Handelsräumen sprechen von der Möglichkeit, dass China eine starke Abwertung seiner Währung beschließen könnte, um seiner Wirtschaft eine gewisse Unterstützung zukommen zu lassen (fast 40 % der Wirtschaft befinden sich in einem mehr oder weniger strengen Lockdown). Bisher handelt es sich aber lediglich um Gerüchte. Zunächst scheint sich Peking für einen traditionelleren Ansatz - Konjunkturmaßnahmen - entscheiden zu wollen. Dieses Risiko muss im Auge behalten werden. Es gibt jedoch keinen Grund für Überreaktionen.

EUR/HUF

Höchststand: 382,16 Tiefststand: 365,93 Abweichung: +1,11 %
Wie erwartet, erhöhte die ungarische Zentralbank Ende April ihren Leitzins zum sechsten Mal seit Jahresbeginn. Der Anstieg betrug 100 Basispunkte auf 5,40 Prozent. Das war erwartet worden. Kurzfristig werden weitere Erhöhungen notwendig sein, um zu versuchen, den Inflationsdruck zu bekämpfen (der Verbraucherpreisindex wird im April voraussichtlich deutlich über 9 % im Jahresvergleich liegen). Die Zentralbank geht davon aus, dass die Inflation in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres in den Bereich von 2-4 % zurückkehren wird. Das ist möglich. Aber es wird schwierig sein. Im Moment ändern wir unsere FX-Prognose für EUR/HUF nicht, die sich kurzfristig um 370 bewegen dürfte.

USD/HUF

Höchststand: 360,97 Tiefststand: 327,95 Abweichung: +5,74 %
Die ungarische Zentralbank wird in ihrem Kampf gegen die Inflation für glaubwürdig gehalten (Zinserhöhung um 100 Basispunkte im April, die sie nach unserer Einschätzung im Mai wiederholen wird). Allerdings kann man nicht gegen einen Devisenmarkt ankämpfen, der vom US-Dollar dominiert wird. Wir sind sicherlich in einen dauerhaften Aufwertungszyklus des Greenback eingetreten, der alle Schwellenländerwährungen, einschließlich des HUF, benachteiligen wird. Man wird sich an diese neue Situation gewöhnen müssen. Für den USD/HUF bedeutet dies, dass wir schnell eine Rückkehr zu seinen jüngsten Höchstständen, insbesondere bei 368,34, erleben könnten.

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