Анализатори предвещаваха срив на еврото. В крайна сметка това не се случи. Европейската валута приключи годината с по-положителна нотка от очакваното. EUR/AUD и EUR/CAD дори завършиха в положителното поле (с годишно покачване съответно от 1,2 % и 0,39 %). EUR/USD е все още надолу (-6,66 % за година). Но двойката впечатляващо обърна тенденцията в рамките на три месеца. Консенсусът на Bloomberg вече предвижда EUR/USD да приключи 2023 година около 1,08 (при 1,06 в момента). Със сигурност е далеч от реалността. Трябва смирено да признаем, че прогнози за валутния пазар за над 3–6 месеца са ненадеждни. Въпреки това е ясно, че инерцията е благоприятна за еврото, както се вижда от позиционирането на институционалните трейдъри (три месеца по-рано те бяха предимно продавачи, сега са основно купувачи).
Тенденцията на пазара спрямо еврото e вече положителна. Инвеститорите очакват ограничена техническа рецесия тази година в еврозоната (две последователни тримесечия на свиване на БВП). Те смятат, сигурно с основание, че енергийната криза няма да бъде толкова тежка, колкото се очаква. Сега предизвикателството за еврото е да намери нов катализатор, за да излезе от зоната 1,06–07, която отбеляза границата на колебание по време на празниците. Ако Европейската централна банка потвърди на практика своите силни антиинфлационни пристрастия (насочени към сериозно затягане на паричната политика), това може да тласне еврото нагоре в краткосрочен план. Прогнозата на паричният пазар е, че основният лихвен процент в еврозоната би могъл да се повиши от 2 % на 3,25 % до юни. Това безспорно е подкрепа за еврото.
Повишаването на EUR/GBP през декември отразява промяната в пазарните нагласи към еврото (както посочихме в началото, институционалните трейдъри сега са предимно купувачи на евро). Считаме, че обезценяването на британската лира със сигурност ще продължи и през 2023 година, макар и в ограничена степен. Фактът, че Английската централна банка е по-близо до края на цикъла си на повишаване на лихвените проценти, отколкото Европейската централна банка, и сериозната икономическа криза отвъд Ламанша вещаят спад на британската валута. Според нас границата на колебание на двойката би трябвало да е между 0,84 и 0,90 през първата половина на тази година.
Обикновено по време на новогодишните празници не се случва кой знае какво. За щастие Японската банка беше на мястото си, за да съживи волатилността. Няколко дни преди Коледа централната банка изненада инвеститорите, като обяви промяна в паричната си политика. Тя снижи контрола си върху доходността на японските държавни облигации. Това беше изтълкувано от анализаторите като знак, че Японската централна банка постепенно ще се откаже от ултра адаптивната си парична политика, за да се бори с инфлацията (която отбеляза 41-годишен връх). Очакванията на паричния пазар са централната банка да увеличи основния си лихвен процент с 10 базисни пункта през март. За първи път от десетилетия насам. Това може силно да подкрепи японската йена спрямо основните ѝ съперници.
Швейцарският франк би трябвало да е един от печелившите през 2023 година. Спадът на EUR/CHF беше малко по-слабо изразен от очакваното (много анализатори очакваха двойката да приключи около 0,96). Но уклонът към понижение остава непокътнат. Считаме, че Швейцарската национална банка ще се присъедини към централните банки, които рязко ще затегнат паричната си политика през тази година. Това ще бъде решаващ фактор в подкрепа на швейцарската валута.
Още едно добро представяне за EUR/CAD през декември (+3,12 %), което е отчасти обяснимо с понижението на цените на енергията (за същия период петролът WTI падна с 2,40 %) и с агресивния антиинфлационен подход (в посока отчетливо затягане на паричната политика), възприет от Европейската централна банка на декемврийското ѝ заседание. Това изненада много от участниците на пазара. Залагаме на продължителен спад на цените на суровините през 2023 година, което означава, че потенциалът за повишаване на EUR/CAD със сигурност все още е значителен.
Още едно страхотно покачване на еврото! Обяснението е просто: според участниците на валутния пазар цикълът на монетарно затягане ще приключи в Австралия доста преди това в еврозоната (по-специално поради страховете, които тегнат на пазара за недвижими имоти заради повишаването на лихвите). В допълнение силно агресивният антиинфлационен подход (в посока отчетливо затягане на паричната политика) на Европейската централна банка през декември също доведе до изстрелване на единната валута. За момента позиционирането на институционалните инвеститори е недвусмислено: те са на дълги позиции (купувачи) за еврото спрямо другите основни валути.
Очакваме покачването на EUR/CNH да продължи през първото тримесечие на годината. Китай се нуждае от слаба валута, за да стимулира износа си, както в добрите стари времена. Започналото ново вдигане на здравните ограничения (което ще се ускори от 8 януари) е благоприятно за икономиката в краткосрочен план. Все пак оставаме предпазливи за дългосрочните последици. Някои анализи (към които трябва да се отнасяме внимателно) сочат, че няколко милиона китайци могат да починат от Covid. Това би имало пагубен ефект върху доверието на икономическите субекти (и вероятно би могло да доведе до повторно въвеждане на строгите санитарни мерки). На този етап все още е трудно да разберем какво ще ни поднесе Китай през 2023 година.
На последното си заседание за 2022 година Унгарската централна банка препотвърди намерението си да се бори с инфлацията. Тя възприе малко по-агресивен подход от очакваното (в посока отчетливо затягане на паричната политика), със сигурност във връзка с преразглеждането нагоре на прогнозите за инфлацията през 2023 година. Това играе в полза на HUF. Други фактори би трябвало да позволят укрепване (вероятно ограничено) на унгарската валута. Това са по-специално понижението на цените на газа на пазара на едро (това бе определящ фактор за много валути от Централна и Източна Европа през последните месеци) и предстоящото подобряване на отношенията между Будапеща и Брюксел (неизбежно от наша гледна точка). Нормалната зона за двойката EUR/HUF би трябвало да е около 400 в краткосрочен план.
Спадът на USD/HUF отразява преди всичко почти общото понижение на щатския долар през последните седмици. Доларовият индекс загуби 7 % от стойността си в рамките на три месеца. Ако зоната 103 не се запази, можем да станем свидетели на ускоряване на падането на зелените пари (включително и спрямо HUF). Считаме, че щатският долар ще продължи да се представя слабо поне през по-голямата част от първото тримесечие на годината. Ако Унгария успее паралелно да подобри отношенията си с Европейската комисия, това може да доведе до по-отчетливо укрепване на HUF през следващите седмици и месеци.
Economic calendar
| DATE | CURRENCY | EVENT |
| 06/01 | USD | Доклад за заетостта на Министерството на труда за декември |
| 08/01 | CNH | Китай вписва Covid като заразна болест категория Б, с не толкова строг здравен протокол |
| 12/01 | USD | Индекс на потребителските цени в САЩ през декември |
| 16/01 | EUR | ZEW индекс на икономическите очаквания в Германия |
| 18/01 | EUR | Последна оценка на индекса на потребителските цени в еврозоната през декември |
| 24/01 | HUF | Среща за паричната политика на централната банка |
| 26/01 | JPY | Среща за паричната политика на централната банка |