За един месец индексът на долара (който отразява изменението на американския долар спрямо валутите на основните търговски партньори на Съединените щати) се срина. Падна с 5,57 %. Впечатляващо. Основното обяснение е, че много от участниците на пазара очакват забавяне на темповете на повишаване на лихвените проценти в Съединените щати сега, след като пикът на инфлацията премина. Това все още не е сигурно. Със сигурност ще имаме по-голяма яснота за промените в паричната политика на САЩ, когато Федералният резерв се събере на 14 декември (консенсус: увеличение със 75 базисни пункта на основния процент). Междувременно еврото показва доста впечатляваща устойчивост спрямо много валути. Но играта срещу щатския долар все още не е спечелена.
От една крайност на друга, така може да обобщим случващото се при EUR/USD. В продължение на месеци (от средата на юли) инвеститорите се позиционираха масово на къси позиции (продавачи) по отношение на еврото, в рядко срещани пропорции. През октомври коренно промениха мнението си. Вече заемат предимно дълги позиции (купувачи). Едно от обясненията е не толкова лошата в сравнение с очакванията икономическа ситуация в еврозоната. Рецесията е тук. Въпреки това мащабът ѝ изглежда не толкова голям в повечето държави членки. EUR/USD е на кръстопът. Миналата седмица еврото преодоля психологическата граница от 1,05. Остава да видим дали единната валута ще успее да пробие нивото на съпротива от 1,0588.
Представянето на британския бюджет за 2023 г. успокои финансовите пазари (след провала на мини-бюджета през септември, който предизвика финансова мини-паника). Трудно е обаче да си представим как британската лира би се представила добре през идните месеци. Британската икономика изпитва големи затруднения: двуцифрена инфлация, дълбока и продължителна рецесия, драматичен спад в покупателната способност, енергийна криза и т.н. Обединеното кралство без съмнение е болният човек на Европа. Това ще накара инвеститорите да се позиционират на къси позиции (продавач) спрямо британската валута (това вече е факт от февруари 2022 г. насам).
Инфлацията започва да се превръща в сериозен проблем в Япония (повишение на индекса на потребителските цени с 3,6 % на годишна база през ноември). Ако това продължи, Японската банка (BoJ) може да се окаже в сложна ситуация. Тя не може масово да затегне своята парична политика в контекста на високия дълг (публичният дълг на страната е над 260 % от БВП). Засега BoJ се държи оптимистично и твърди, че инфлацията ще започне да спада от следващата пролет. Но това никак не е сигурно. 2023 г. може да се окаже година, белязана от висока волатилност на JPY двойките, предвид икономическите трудности на архипелага.
Докато двойката EUR/CHF остава под символичния праг на паритета, тенденцията се запазва низходяща. Наскоро коригирахме нашата цел за края на годината на 0,9600. Швейцарската централна банка (BNS) продължава да се стреми към силен франк, за да ограничи внесената инфлация. Засега успява. Разчитайки на увеличението на депозитите до поискване в централната банка, последната интервенира слабо на валутния пазар през ноември. Това показва стабилизиране на курса и позициите на инвеститорите (особено институционалните инвеститори) по отношение на двойката EUR/CHF.
Натискът върху продажбите на евро намаля през последните седмици (виж нашия коментар за EUR/USD например). Но това не е достатъчно, за да обясни скока на EUR/CAD (+5,07 % за месец). Всъщност покачването на двойката отразява преди всичко обезценяването на канадския долар, което е пряко свързано със спада в цената на енергията (канадският долар е силно обвързан с промените в цената на барел петрол). Всичко показва, че спадът в цените на суровия петрол ще продължи в краткосрочен план (търсенето намалява в период на рецесия). Следователно това е фактор, който може да засили спада на канадския долар през следващите седмици и месеци.
В рамките на месец двойката валути EUR/AUD остана стабилна (покачване с 0,01 %). Въпреки това пристрастията остават възходящи в средносрочен план. Очакваме Резервната банка на Австралия (RBA) да повиши основния си лихвен процент с 25 базисни пункта на заседанието си на 6 декември за паричната политика. Очакват се и две нови покачвания на лихвения процент с по 25 базисни пункта всяко през първото тримесечие на 2023 г. Така основният лихвен процент би достигнал 3,60 % през март 2023 г. След това RBA ще трябва да запази непроменена паричната си политика. Това очевидно ще бъде спирачка за поскъпването на австралийския долар през 2023 г.
Китай прибягва до добрите стари рецепти, за да съживи икономиката си (парични стимули чрез намаляване на процента задължителни резерви за банките, което позволява да бъдат инжектирани милиарди юани в икономиката, и политика на понижаване на обменния курс на местната валута). Това можеше да се очаква. Спадът на китайската валута вероятно ще се увеличи в краткосрочен план с цел подкрепа на икономиката, която се оказа в тежка ситуация в края на годината в резултат на възобновяването на случаите на Covid и прилагането на строг локдаун. Въпреки съпротивата на част от населението едва ли ще бъде сложен край на стратегията за нулев Covid. Процентът на ваксиниране сред най-уязвимите групи и колективният имунитет са твърде ниски.
Последните мерки на унгарската централна банка изглежда дадоха резултат. HUF се стабилизира. Към това се прибавят отслабването на нежеланието за поемане на риск на валутния пазар и перспективата за предстоящо споразумение между Будапеща и Брюксел по въпроса за деблокирането на европейските средства (заседание на Съвета ЕКОФИН, насрочено за 6 декември, на което може да бъде постигнат напредък по въпроса). При постигане на споразумение бихме могли дори да видим веднага след това ясно покачване на HUF. Това би позволило на унгарската валута да си възвърне малко повече позиции спрямо еврото (спад с повече от 9 % от началото на годината).
Двойката валути USD/HUF през ноември бeше все още много волатилна (граници на колебание 33 пипса!). Но низходящият тренд беше ясен. USD/HUF показва спад с месечно изменение от 5,01 %. Това не отразява толкова връщане на доверието в HUF, колкото общо движение надолу на зелените пари. Доларовият индекс, който отразява изменението на долара спрямо валутите на основните търговски партньори на Съединените щати, е спаднал с 4,19 % през периода. Инвеститорите очакват забавяне на темповете на повишаване на лихвите от другата страна на Атлантика (поради перспективата американската икономика да навлезе в рецесия), което обяснява общия спад на долара. Нищо обаче не показва на този етап, че този спад ще е устойчив.
Economic calendar
| DATE | CURRENCY | EVENT |
| 02/12 | USD | Заетост в САЩ през ноември |
| 06/12 | AUD | Заседание на централната банка за паричната политика |
| 07/12 | USD | БВП на САЩ през третото тримесечие |
| 07/12 | CAD | Заседание на централната банка за паричната политика |
| 09/12 | USD | Производствени цени през ноември в САЩ |
| 13/12 | USD | Потребителски цени през ноември в САЩ |
| 14/12 | USD | Заседание на централната банка за паричната политика и актуална икономическа прогноза |
| 15/12 | CHF | Заседание на централната банка за паричната политика |
| 15/12 | EUR | Заседание на централната банка за паричната политика |
| 19/12 | HUF | Заседание на централната банка за паричната политика |